【国联期货】玉米及玉米淀粉周报：增储规模扩大，维持看涨预期-250207（38页）.pdf

1、玉米及玉米淀粉周报玉米及玉米淀粉周报增储规模扩大，维持看涨增储规模扩大，维持看涨预期预期2025年2月7日徐远帆 从业资格证号：F3075697 投资咨询证号：Z0018986目录目录CONTENTS周度核心要点及策略03价格情况09重点关注12国内玉米市场现状15玉米市场供需结构220102030405206国内三大粮食政策和价格情况35目录目录CONTENTS周度核心要点及策略0134本周观点行情回顾本周连盘玉米小幅震荡，主力2505合约收于2286元/吨，当周价格上涨9元/吨。运行逻辑 春节前东北售粮进度已近六成，节后基层供应压力明显减弱，叠加春节期间中储粮连续增储，市场各主体看涨预期增

2、加，收粮意愿随之上升，短期或仍有上行空间，考虑到北港库存仍待消化、新年度地租成本继续下降，注意上方套保压力。春节后的24/25年度下半段，随着基层待售粮源减少，进口管控持续，饲料需求有望同比增加，盘面可能会受期末库存向偏紧预期发展的影响而震荡走强，节奏上需关注基层上量、新作种植成本、中下游建库、增储政策、进口政策、稻谷拍卖的变化。52024/25年度展望 我国玉米市场供应端由两部分组成：我国玉米市场供应端由两部分组成：1 1、国内产量（近五个市场年度约占国内总供应量的、国内产量（近五个市场年度约占国内总供应量的90%90%），因政策端支持扩种大豆，），因政策端支持扩种大豆，今年玉米种植面积略有

3、减少，预计今年玉米种植面积略有减少，预计2024/252024/25年度国内玉米产量年度国内玉米产量2406424064万吨，比去年减少万吨，比去年减少814814万吨，降幅万吨，降幅3.27%3.27%；2 2、进口量（约、进口量（约占国内总供应量的占国内总供应量的10%10%），因国内玉米供需宽松，现货价格持续走跌，），因国内玉米供需宽松，现货价格持续走跌，2024Q12024Q1开始限制保税区玉米进口，开始限制保税区玉米进口，Q4Q4政策收紧进一步政策收紧进一步加码，预计全年度玉米进口总量将下降至加码，预计全年度玉米进口总量将下降至15001500万吨左右，同比减少万吨左右，同比减少10

4、001000万吨。万吨。需求端主要来自两个方面：需求端主要来自两个方面：1 1、饲用消费（约占玉米总消费量的、饲用消费（约占玉米总消费量的65%65%），我国最大的饲料品种是生猪饲料，约占饲料总量），我国最大的饲料品种是生猪饲料，约占饲料总量的的40%40%，以目前生猪整体产能的变化趋势看，以目前生猪整体产能的变化趋势看，5 5月能繁母猪存栏开始回升（环比月能繁母猪存栏开始回升（环比+0.2%+0.2%），生猪存栏恢复及出栏均重提升，支），生猪存栏恢复及出栏均重提升，支撑猪饲料需求增长，另外，第二大品类肉禽饲料或稳中有增，所以撑猪饲料需求增长，另外，第二大品类肉禽饲料或稳中有增，所以2024/

5、252024/25年度饲用消费整体会有所恢复，预计达年度饲用消费整体会有所恢复，预计达1780017800万吨，万吨，相比去年增加相比去年增加600600万吨，增幅万吨，增幅3.4%3.4%；2 2、工业消费（约占玉米总消费的、工业消费（约占玉米总消费的27%27%），），2024Q42024Q4主要深加工产地利润情况均较好，开工主要深加工产地利润情况均较好，开工率维持率维持高位，预计高位，预计2024/252024/25年度工业消费量年度工业消费量78007800万吨，同比增加万吨，同比增加300300万吨，增幅万吨，增幅4%4%。综上所述，综上所述，2024/252024/25年度国内玉米

6、市场呈现供应减少，而需求增加的趋势，供需结构整体将由宽松逐步向紧平衡方向过年度国内玉米市场呈现供应减少，而需求增加的趋势，供需结构整体将由宽松逐步向紧平衡方向过度，库存消化季后期或有程度较窄的缺口产生。度，库存消化季后期或有程度较窄的缺口产生。6投资建议观点观点策略单边投资者：单边投资者：基于以上观点，短期多单或仍可继续持有，新布局多单注意上方套保压力。节后以区间震荡的价差做法为主，注意节奏把握，05合约区间上沿参考2350元/吨，下沿参考2150元/吨，震荡空间200元/吨。现货企业：现货企业：贸易端建议在期货端对已有库存逢高卖出套保，05合约高位参考2350元/吨；下游用粮企业亦不建议过早