【佛山金控期货】聚烯烃产业2月报告：塑料新投压力较大，PP或维持区间震荡-250207（38页）.pdf

1、聚烯烃产业聚烯烃产业2 2月报告：塑料新投压力较月报告：塑料新投压力较大，大，PPPP或维持区间震荡或维持区间震荡2025年2月7日观点摘要观点摘要品种品种因素因素情况情况影响影响塑料塑料成本端成本端特朗普的关税政策、制裁等举措为油价带来较大不确定性。欧佩克+联合部长级监督委员会表示同意欧佩克+将从4月1日开始逐步增加石油产量，短期减产氛围延续，但对价格的利好支撑或将逐步减弱。美国EIA原油库存虽处于低位，但近期开始逐步回升，且往年一季度也有爬升规律。估算的成品油裂解价差近期小幅上升，贸易冲突或对未来石油需求有一定抑制，需求端近期仍有支撑，但长线压力仍存。近期原油暂缺乏明显利好驱动且扰动因素较

2、多，油价波动较大，预计短期国际原油价格延续震荡波动，美原油关注70关口附近支撑，关注地缘政治因素的影响。中性生产利润生产利润烯不同路径工艺盈利水平多数下滑。利多供应端供应端目前开工率和产量仍处于高位，2月份有4套装置有投产计划，合计198万吨，其中有3套处于试车状态，预计我国聚乙烯产量将继续增加。利空进口进口12月PE进口环比、同比增加，进口毛利下滑，预计1-2月进口量或先跌后升。利空库存库存1月PE库存整体积累并符合季节性特点，2月或将延续爬升达到年内高位。利空需求需求1月份涵盖春节假期，下游开工连续下跌符合季节性特点，下游订单天数环比减少。但下游需求提升预计正月十五后才陆续显现，2月份的需

3、求对价格的提振作用整体可能有限。中性成交、持仓、仓单成交、持仓、仓单塑料成交量和持仓量环比上月同期减少，仓单数量环比减少。中性观点观点成本端推动作用不足。目前塑料开工和产量处于高位，2月塑料新产能投放较多，供应端压力较大。而且近期下游开工连续下跌符合季节性特点，下游订单天数环比减少，预计下游需求提升在正月十五后才陆续显现，目前下游产品原料库存压力不大，下游囤货意愿一般，需求端对价格的提振作用有限。基本面整体仍偏弱，但考虑到价格已连续下滑一段时间，短期或低位震荡整理，关注下游需求恢复节点出现，单边可考虑暂时观望或震荡思路对待。价差方面，塑料05-09价差或低位震荡波动，05塑料-聚丙烯价差或延续

4、承压震荡，价差空单注意风险控制，可考虑暂时止盈。风险关注风险关注原油价格波动、装置检修情况、下游需求表现。观点摘要观点摘要品种品种因素因素情况情况影响影响PPPP成本端成本端特朗普的关税政策、制裁等举措为油价带来较大不确定性。欧佩克+联合部长级监督委员会表示同意欧佩克+将从4月1日开始逐步增加石油产量，短期减产氛围延续，但对价格的利好支撑或将逐步减弱。美国EIA原油库存虽处于低位，但近期开始逐步回升，且往年一季度也有爬升规律。估算的成品油裂解价差近期小幅上升，贸易冲突或对未来石油需求有一定抑制，需求端近期仍有支撑，但长线压力仍存。近期原油暂缺乏明显利好驱动且扰动因素较多，油价波动较大，预计短期

5、国际原油价格延续震荡波动，美原油关注70关口附近支撑，关注地缘政治因素的影响。中性生产利润生产利润除煤制路线外，各生产线路仍处于亏损状态。中性供应端供应端1月检修装置环比减少，开工上升。2月装置检修力度预计回升，但目前产量仍处于近年高位，有1套装置投产，不过新投压力小于塑料。利多进出口进出口12月进口量环比小增，由于海外供应趋紧，叠加春节前工厂适度补库，1月份进口量或有小增预期。12月出口环比上涨，随着1月份人民币贬值，货币利好强势，加上国内供应压力下，生产及贸易出口情绪积极，预计1月份出口延续增加。中性库存库存1月份各库存涨跌不一，整体符合季节性特点，随着新产能落地，以及节后补库需求出现，预

6、计2月份库存表现将达到年内高位。利空需求需求1月下游需求淡季，下游囤货意愿不大，库存和订单表现基本符合往年规律。节后PP下游恢复开工多集中于正月十五后，2月上半月处于恢复整理期，下半月市场逐步恢复正常状态，采购积极性将逐步上升。利多成交、持仓、仓单成交、持仓、仓单1月PP成交量和持仓量环比减少，仓单环比下降中性观点观点原油价格震荡波动，对PP推动作用不足。供应上，2月装置检修力度预计回升，但目前产量仍处于近年高位，有1套装置投产，不过新投压力小于塑料。节后PP下游处于复工初期，下半月市场逐步恢复正常状态，采购积极性将逐步上升。但随着新产能落地，以及节后补库需求出现，预计2月份库存表现将达到年内