【安粮期货】玉米淀粉月度报告：综述：卖压前置+政策发力 玉米期价震荡偏强-250211（8页）.pdf

1、 安粮期货研究报告 总部地址：安徽省合肥市包河区花安徽省合肥市包河区花园大道园大道 9 98686 号安粮中心号安粮中心 2 23 3-2424 层层 客服热线：40040062662699889988 网站地址： 1/8 安粮期货商品研究报告安粮期货商品研究报告 玉米期货月玉米期货月报报 安粮期货研究所安粮期货研究所 20202525 年年 2 2 月月 投资咨询业务资格投资咨询业务资格 皖证监函【皖证监函【2017】203 号号 研究所研究所 农产品农产品小组小组 研究员研究员:李雨馨李雨馨 从业资格号：从业资格号：F3023505 投资咨询号：投资咨询号：Z0013987 助理研究员：助

2、理研究员：潘兆敏：潘兆敏：从业资格证号：从业资格证号：F3064781 初审：初审：沈欣萌沈欣萌：从业资格号：从业资格号：F3029146 投资咨询号：投资咨询号：Z0014147 复审：复审：李雨馨：从业资格号：李雨馨：从业资格号：F3023505 投资咨询号：投资咨询号：Z0013987 研究内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 安粮期货研究报告 总部地址：安徽省合肥市包河区花安徽省合肥市包河区花园大道园大道 9 98686 号安粮中心号安粮中心 2 23 3-2424 层层 客服热线：40040062662699889988 网站地址： 2/8 综述：综述：卖压前置卖压前置+

3、政策发力政策发力 玉米期价玉米期价震荡偏强震荡偏强 核心观点：核心观点：中长期来看，新季玉米产量同比于中长期来看，新季玉米产量同比于 2 23/243/24 年的历史性丰产虽有所减少，但年的历史性丰产虽有所减少，但2 24/254/25 的玉米产量仍属丰产，因此对于新粮上市期，尤其是一季度，玉米价格上的玉米产量仍属丰产，因此对于新粮上市期，尤其是一季度，玉米价格上涨几率较小，但在政策性增储等利好托底之下，下跌空间预计有限，大概率会呈涨几率较小，但在政策性增储等利好托底之下，下跌空间预计有限，大概率会呈现底部区域震荡趋势；短期来看，因卖压前置，加上增储持续发力，产区售粮节现底部区域震荡趋势；短期

4、来看，因卖压前置，加上增储持续发力，产区售粮节奏进一步加快，叠加下游深加工及饲料企业库低位，节后复工存刚需补库预期，奏进一步加快，叠加下游深加工及饲料企业库低位，节后复工存刚需补库预期，玉米基本面有所改善，但上涨驱动仍偏弱，且期货盘面升水，预计玉米价格维持玉米基本面有所改善，但上涨驱动仍偏弱，且期货盘面升水，预计玉米价格维持区间震荡偏强走势；从价格角度来看，市场基本回归基本面主导，在当前多空逻区间震荡偏强走势；从价格角度来看，市场基本回归基本面主导，在当前多空逻辑逐步兑现后，期价向下空间不足且上行驱动有限，短期建议以区间操作或观望辑逐步兑现后，期价向下空间不足且上行驱动有限，短期建议以区间操作

5、或观望为主，关注后期政策及终端需求为主，关注后期政策及终端需求变化。变化。研究内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 安粮期货研究报告 总部地址：安徽省合肥市包河区花安徽省合肥市包河区花园大道园大道 9 98686 号安粮中心号安粮中心 2 23 3-2424 层层 客服热线：40040062662699889988 网站地址： 3/8 一、一、玉米市场结构玉米市场结构 截止 2 月 7 日，玉米指数在触及底部区域后，开始反弹向上，1 月份整体期价震荡偏强，触碰上方 2300 一线整数位，在此位置面临压力回调整理，后期关注是否能够有效突破2300 一线关键压力位。整月表现来看，因受产

6、区雨雪天气影响，基层售粮积极性相对较高，节前华北、东北地区售粮进度相较往年同比偏快，售粮进度已达 50%，加之政策性收储持续进行，市场供应相对充足，虽下游深加工及饲料企业存一定刚需，但整体供需来看，期价上涨驱动较弱，因此 1 月期价主要处 2200-2300 元/吨区间震荡；但节后来看，由于市场卖压前置，节后卖压有所缓解，下游深加工及饲料企业库低位，节后复工存刚需补库预期，且政策性收储持续进行，因此阶段性供弱需强或对价格存一定利好作用。期现结构：整体结构呈现 05 贴水 09，09 升水 01。图图 1 1：玉米市场期现结构：玉米市场期现结构 图图 2 2：玉米主力合约基差：玉米主力合约基差