【五矿期货】天然气：美国需求端增长或将助推天然气价格上行-250211（5页）.pdf

1、专题报告专题报告2022025 5-0202-1111李 晶首席分析师从业资格号：F0283948交易咨询号：Z0015498 0755-23982459 徐绍祖（联系人）能化研究员从业资格号：F03115061 0755-23982459 天然气天然气：美国需求端增长或将助推天然气价格上行美国需求端增长或将助推天然气价格上行报告要点：报告要点：我们预计 2025 年和 2026 年亨利港天然气价格将会上涨，因为天然气需求的增长速度超过了供应，这主要是由于美国液化天然气（LNG）出口设施的需求增加，导致天然气库存与过去两年相比有所减少。1 月，我们预测美国基准的亨利港天然气现货价格在 2025

2、 年将升至平均每百万英热单位 3.10 美元，在 2026 年将升至平均 4.00 美元/百万英热单位，高于 2024 年创下的历史低点。预计到 2025 年，需求的增长（包括美国天然气消费量和出口量）将超过供应的增长（包括美国天然气产量和进口量）。在我们的预测中，消费量和出口量将增长近 3%，即每天 32 亿立方英尺，超过产量和进口量 14 亿立方英尺的增长，导致亨利港天然气价格增长 43%。预计到 2026年，需求增长仍将快于供应增长，价格将再上涨 27%。能源化工研究|天然气2025-02-112(一一)美国需求增加推动库存去化美国需求增加推动库存去化我们预计 2025 年和 2026

3、年亨利港天然气价格将会上涨，因为天然气需求的增长速度超过了供应，这主要是由于美国液化天然气（LNG）出口设施的需求增加，导致天然气库存与过去两年相比有所减少。1 月，我们预测美国基准的亨利港天然气现货价格在 2025 年将升至平均每百万英热单位 3.10 美元，在 2026 年将升至平均 4.00 美元/百万英热单位，高于 2024 年创下的历史低点。预计到 2025 年，需求的增长（包括美国天然气消费量和出口量）将超过供应的增长（包括美国天然气产量和进口量）。在我们的预测中，消费量和出口量将增长近 3%，即每天 32 亿立方英尺，超过产量和进口量 14 亿立方英尺的增长，导致亨利港天然气价格

4、增长 43%。预计到 2026年，需求增长仍将快于供应增长，价格将再上涨 27%。图图 1 1：天然气价格（：天然气价格（Dollars/mbtuDollars/mbtu）数据来源：EIA、五矿期货研究中心图图 2 2：美天然气供需细分项（：美天然气供需细分项（Bcf/dBcf/d）能源化工研究|天然气2025-02-113数据来源：EIA、五矿期货研究中心由于需求相对供应增加，库存量从 2024 年 12 月比 2019 至 2023 年的五年平均值高出 6%，到2025 年第三季度降至低于滚动五年平均值，并且在我们预测的剩余时间内一直低于滚动五年平均值。相比之下，美国天然气库存量在 202

5、3 年和 2024 年相对较高。(二二)美国美国 LNGLNG 出口量的增加推动需求上升出口量的增加推动需求上升在我们的预测中，美国对天然气的总需求在 2025 年增加 32 亿立方英尺/日，在 2026 年再增加26 亿立方英尺/日，这主要是由于液化天然气出口对天然气需求的增长。2025 年，液化天然气出口量增加 21 亿立方英尺/日，2026 年再增加 21 亿立方英尺/日。这一增长是由于三个新的液化天然气出口设施的启动：普拉克明斯液化天然气厂、科珀斯克里斯蒂第三阶段和金斯帕斯液化天然气厂。普拉克明斯液化天然气厂和科珀斯克里斯蒂第三阶段将在我们的预测期内继续提升至满负荷运营，我们预计金斯帕

6、斯液化天然气厂将于 2026 年中期开始运营。我们对美国国内天然气消费量的预测在两年内保持平稳，因为随着更多可再生能源的上线，电力消费量的下降在很大程度上被 2025 年住宅和商业消费量的增长以及 2026 年工业消费量的增长所抵消。2025 年住宅和商业天然气消费量增长 7%，达到 225 亿立方英尺/日，这比2024 年的 210 亿立方英尺/日更接近五年平均值 223 亿立方英尺/日。2024 年消费量较低是因为冬季部分月份天气温和。我们对 2025 年的预测包括气温更接近正常水平，从而导致消费量相对较高。在