【国联期货】豆系周报：节后豆系走势整体偏强-250209（28页）.pdf

1、豆系周报豆系周报节后豆系走势整体节后豆系走势整体偏强偏强苏亚菁 从业资格证号：F03098916 交易咨询资格证号：Z00208622025年2月9日国联期货农产品事业部国联期货农产品事业部目录目录CONTENTS周度核心要点及策略03全球豆类供需数据05豆粕周度数据14豆油周度数据20010203042目录目录CONTENTS周度核心要点及策略0134核心要点及策略逻辑观点逻辑观点大豆截至2月2日，巴西大豆收获进度为8%，去年同期为14%，收获进度缓慢，对大豆出口发运产生不利影响。目前巴西大豆27.2%处于成熟期，44.4%处于结荚鼓粒期，13.8%处于花期，巴西中西部降雨量较多，预计对大豆

2、收获工作将持续产生阻碍。ANEC预计巴西2月大豆出口量为977万吨，去年同期为960万吨。阿根廷降雨略有改善，但大部分产区仍然干旱，阿根廷大豆优良率为68%，比一周前下降4%，其中40%的大豆进入结荚期，6%进入灌浆期，阿根廷大豆产量存在下调预期。美国方面，巴西收获进度缓慢令美豆出口窗口延长，美豆出口销售量符合预期，市场预期USDA 2月供需报告将小幅调降美豆结转库存。美对华加征10%关税落地，我国反制措施中不包含美国进口大豆，且传言中国将继续履行中美2020年第一阶段协议，采购300万吨美豆，利多CBOT大豆，国内进口大豆成本抬升。美国关税政策仍然多变，预计对CBOT大豆价格扰动增强。2-3

3、月国内大豆到港量偏低，市场传闻未来几周将会拍卖储备大豆。豆粕截至上周，国内油厂大豆压榨量为46.77万吨，大豆库降至438.98万吨，豆粕库存降至48.06万吨。供应方面，国内油厂开机恢复节奏较慢，豆粕库存处于偏低水平，大豆到港量明显下滑，预计2-3月大豆到港量合计不足1000万吨，且大豆通关政策收紧，预计后期豆粕供应偏紧，库存持续去化。需求方面，春节期间饲料养殖企业豆粕库存消耗至中性偏低水平，节后下游补货需求旺盛，成交提货情况较好，供减需增的状况助推了豆粕期现货及基差的走强。短期来看，豆粕行情以偏强看待，但在巴西大豆丰产格局下，预计豆粕上行空间有限，上方可关注3000附近压力，中期来看，随着

4、巴西大豆的陆续到港，二季度豆粕行情预计重回震荡偏弱走势中。豆油一季度进口大豆到港减少，国内大豆、豆油库存持续下降，且该趋势仍在延续。库存的减少为国内豆油价格提供了有力支撑,节后豆油盘面大幅上涨，豆油3-5价差和5-9价差跟随单边走出正套行情。在油脂板块中，豆油表现同样强于棕榈油及菜油，油粕比重回强势。现货方面，豆油基差稳中偏强，贸易商补货较为积极，但对于豆油行情的持续上涨存在一定疑虑。春节期间居民消费情况表现良好，国内1月CPI数据回暖，支撑油脂价格。展望后市，豆油行情仍受到阿根廷天气、巴西大豆到港节奏以及国际端政策变化的影响，需重点关注美国关税政策变化以及生柴政策的影响，单边波动或较大，预计

5、主力合约价格在7500-8500元/吨区间内宽幅震荡。在政策不明朗的环境下，豆油月间价差正套相对稳妥。推荐策略豆粕：M3-5正套持有。豆油：单边谨慎偏多，Y3-5逢低正套。目录目录CONTENTS全球豆类供需数据025周内外盘变动汇总数据来源：同花顺数据来源：同花顺 国联期货农产品事业部国联期货农产品事业部6周内连盘变动汇总数据来源：同花顺数据来源：同花顺 国联期货农产品事业部国联期货农产品事业部7巴西大豆收获率为8%，去年同期为14%数据来源：数据来源：CONAB CONAB 钢联钢联 国联期货农产品事业部国联期货农产品事业部8阿根廷降雨量仍偏低，巴西中西部降雨过多阻碍大豆收获数据来源：数据

6、来源：COLA COLA 国联期货农产品事业部国联期货农产品事业部9南美降雨预报南美降雨预报南美气温预报南美气温预报南美南美土壤墒情土壤墒情截至1月30日当周，美国2024/2025年度大豆出口净销售为38.8万吨数据来源：钢联数据来源：钢联 同花顺同花顺 国联期货农产品事业部国联期货农产品事业部10阿根廷12月大豆压榨量为365万吨，同比增长175万吨数据来源：钢联数据来源：钢联 同花顺同花顺 国联期货农产品事业部国联期货农产品事业部11巴西大豆贴水止跌，进口大豆盘面榨利良好，采购进度较快数据来源：钢联数据来源：钢联 同花顺同花顺 国联期货农产品事业部