【银河期货】瓦楞纸&双胶纸2月报：节后市场清淡，造纸整体稳定为主-250127（8页）.pdf

1、1/8大宗商品研究所农产品研发报告瓦楞纸&双胶纸 2 月报2025 年 1 月 27 日节后市场清淡，造纸整体稳定为主第一部分第一部分 摘要摘要瓦楞纸：瓦楞纸：2月上旬春节致交易停滞，价格稳定。节后补库需求及涨价通知推动价格上涨，但终端订单有限，月底有下滑风险。3-4月预计承压偏弱运行，供应恢复，消费淡季需求难提升，供大于求矛盾增加，利空价格。废纸：2月上旬春节假期，少数纸厂正月初四开始采购，大部分纸厂节后恢复采购，下游打包站返市晚，供应恢复迟于需求，市场或供小于求，价格上涨。预计：2月成交清淡，价格稳中偏弱。胶版印刷纸：胶版印刷纸：成本上，海外浆厂1-2月外盘提涨，汇率波动及浆厂检修信号等因

2、素，使浆价2月或坚挺。贸易商或提价出货，但部分中小厂家停机，掣肘成交放量。预计2月浆价稳中偏强，支撑纸价。需求上，2月上旬春节致交投暂缓，中下旬下游印刷厂复工，节前未集中备货，有刚性补库需求，略利好纸价。供应上，2月双胶纸企业排产变动，部分中小产线停机，规模厂家复产进程稍偏换，整体开工水平较1月降低，供应端稍支撑。预计：2月成家清淡，市场稳定。风险点：大规模停机检修风险点：大规模停机检修研究员：朱四祥研究员：朱四祥期货从业证号：F03127108投资咨询从业证号：Z0020124联系方式：:zhusixiang_2/8大宗商品研究所农产品研发报告第二部分第二部分 基本面情况基本面情况一、一、包

3、装纸冲高回落，临近年底，市场整体清淡包装纸冲高回落，临近年底，市场整体清淡（一）包装纸整体价格涨跌互现，整体偏弱（一）包装纸整体价格涨跌互现，整体偏弱1月瓦楞纸市场走势出现分化，价格整体呈跌多涨少态势。截至1月24日，中国 AA 级瓦楞纸120g市场月均价 2922元/吨，较上月均价2884 元/吨，上调38 元/吨，环比涨幅1.32%，与上月相比均价涨幅收窄 5.06个百分点，同比涨幅1.66%。（卓创数据）1月份箱板纸市场价格波动不大，局部地区窄幅上调，价格调整幅度20-30 元/吨。截至1月24 日，中国箱板纸市场价月均价3775元/吨，较上月均价3735 元/吨上调40元/吨，环比上调

4、1.07%，与上月相比涨幅收窄 1.77%，同比跌幅1.66%。（卓创数据）影响本月市场走势的原因有以下几个方面：首先，规模纸厂调价政策涨跌不一,导致市场走势分化。其中华南地区由于需求减少，纸价承压下行；而华北市场受需求稳定及节后大厂检修计划延长的影响，纸价有所上涨；其次，出口订单的减少以及春节订单逐步交付，导致下游包装厂对瓦楞纸的需求量下降，加之年末收尾和春节备库意愿的减弱，采购积极性普遍不高；最后，主要原料废旧黄板纸价格下跌，导致瓦楞纸成本降低，对价格支撑减弱。图图1 1：瓦楞纸价格走势图（元：瓦楞纸价格走势图（元/吨）吨）图图2 2：箱板纸价格走势图（元：箱板纸价格走势图（元/吨）吨）数

5、据来源：银河期货、钢联数据（二）包装纸供需整体宽松，场内库存逐步积累，利润持续走低（二）包装纸供需整体宽松，场内库存逐步积累，利润持续走低瓦楞纸行业开工负荷率：卓创资讯预计瓦楞纸行业1月开工负荷率 53.46%，较上月开工负荷率63.60%，环比下滑10.14个百分点，较上月由提升转为下滑，较去年下滑 4.24%。1月份临近春节，上旬纸厂开工基本正常，下旬停机检修增多，周期内江西、陕西、贵州等地区开工负荷率下滑相对明显，分别为27.76、32.03、21.51个百分点。2月份正值春节，纸厂停机检修增多，开工负荷率降幅或更加明显（卓创）3/8大宗商品研究所农产品研发报告截至1月 24日，全国瓦楞

6、纸企业库存为 52.85万吨，环比上月增 加32.06%，与上月相比由降转增，同比减少6.79%；全国箱板纸企业库存为99.75 万吨，环比上月增加 28.74%，与上月相比由降转增，同比减少13.26%。1月份各大区瓦楞及箱 板纸企业平均库存天数呈现增加趋势。本月市场价格涨跌互现，市场临近春节，交投减 弱，下游拿货积极性不高，主要以消化前期库存，适量拿货为主，纸厂库存呈现增加趋 势。下月预计供需双弱，预计纸厂库存或微幅增加。瓦楞纸和箱板纸进口：瓦楞纸进口：12 月瓦楞纸进口数量约22.54万吨，环比增加51.97%，同比减少37.76%；1-12 月份瓦楞纸累计进口数量268.55万吨，同比