【国泰期货】CTA市场观察报告-250207（9页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 CTA 市场观察报告市场观察报告 瞿新荣 投资咨询从业资格号：Z0018524 贡佳锟（联系人）从业资格号：F03115279 报告导读：报告导读：本周（2025/01/24 2024/02/07）1、【指数收益】本周（2025/01/24-2025/02/07）南华商品指数上涨 1.54%，其中南华能化指数下跌 0.04%，南华贵金属指数上涨 3.37%，南华有色金属指数上涨 2.03%，南华黑色指数上涨 0.87%，南华农产品指数上涨2.85%。2、【因子概况】整体来看，因子表现有所分化，长周期上截面好于时序，短周期上时序好于截面，基本面因子

2、表现分化。3、【回顾展望】上周市场整体偏震荡，因子走势分化，各类策略均有回撤。本周市场表现或延续震荡，趋势类策略或有所修复。2022025 5 年年 0202 月月 0707 日日 二二二五二五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.市场行情回顾市场行情回顾 图 1：本周期货品种表现（周涨跌幅）数据来源：聚宽 -0.06-0.04-0.0200.020.040.060.080.1豆油棕榈油锰硅锡黄大豆二号硅铁菜籽油白银黄金红枣镍花生不锈钢铅豆粕焦煤国际铜阴极铜石油沥青PTA线材生猪冶金焦炭LPG铁矿石甲醇黄大豆一号聚氯乙

3、烯燃料油铝聚丙烯胶合板玉米淀粉玉米短纤纸浆粳米锌聚乙烯天然橡胶棉纱苹果棉花菜籽粕白糖20号胶原油乙二醇鸡蛋纤维板热轧卷板苯乙烯螺纹钢低硫燃料油指数尿素纯碱玻璃期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图 2：股票本周走势 数据来源：同花顺 iFinD 图 3：商品本周走势 数据来源：wind 1.1 股票市场股票市场 本周股票市场走势整体向上，其中上证 50 上涨 1.12%，沪深 300 上涨 1.56%，中证 500 上涨3.26%，中证 1000 上涨 3.30%。中国 1 月财新服务业 PMI 延续扩张态势但扩张幅度放缓。2 月 5 日，标普全球公布的数据显示，中国0.980.9

4、911.011.021.031.042025-01-242025-01-272025-02-052025-02-062025-02-07上证50沪深300中证1000中证5000.960.970.980.9911.011.021.031.041.05南华商品指数南华农产品指数南华能化指数南华贵金属指数南华有色金属指数南华黑色指数期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 1 月通用服务业经营活动指数（服务业 PMI）为 51，较前值 52.2 下滑 1.2 个百分点，为 2024 年 10 月来最低，但仍维持扩张。从分项数据看，1 月供给与需求扩张幅度收窄，当月新订单指数虽然仍高于荣枯线，

5、但边际下降；服务业用工连续两个月收缩，1 月就业指数降至 2024 年 5 月来最低；服务业企业家乐观预期加强，1 月经营预期指数稳中有升，但仍低于长期均值。德银报告唱多中国：2025 年将是中国企业在全球崛起的一年。在 2 月 5 日的最新报告中，德意志银行认为，2025 年是中国超越其他国家的一年，预计中国股票“估值折价”将消失，A 股/港股牛市将继续并超过此前高点。昨日 A 股的上涨与此不无关系。德银认为，中国制造业和服务业在全球占据领先地位，包括服装、钢铁、造船、电信设备、电动汽车以及最近推出的 DeepSeek，中国知识产权得到了认可并正在以前所未有的速度扩展。预计中国股票的“估值折

6、价”将消失，盈利能力可能因政策支持消费和金融自由化而超出预期。1.2 商品市场商品市场 整体来看，本周商品市场震荡：黑色：黑色：本周南华黑色指数上涨 0.87%。供需宽松延续，价格逐步探底，重演年初一月行情。节后前期空头资金避险陆续进场，但考虑到月底前后由于预期的带动，价格驱动可能会更多的落脚在宏观情绪层面，随着基于政策发力的势头有所延续以及国内对美国加征关税后的反制措施的出台，或将造成深跌空间有限，更多关注回调后试多的机会。首先，供应端国内外节后均有一定增量释放预期，过年期间的供应减量更多的是影响煤矿的生产节奏，节后实际的生产能力并没有受到根本性的扰动。而海外方面，虽然由于对美额外加征 15