【中航期货】铅锌产业链周度报告-250110（22页）.pdf

1、铅锌铅锌铅锌铅锌产业链周度产业链周度产业链周度产业链周度报告报告报告报告范玲 期货从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z00119702025202520252025-1 1 1 1-10101010中航期货中航期货中航期货中航期货目录目录目录目录01 01 01 01 报告摘要报告摘要报告摘要报告摘要03 03 03 03 数据分析数据分析数据分析数据分析02 02 02 02 多空焦点多空焦点多空焦点多空焦点04 04 04 04 后市研判后市研判后市研判后市研判PART 01报告摘要（1）美国候任总统特朗普正在考虑宣布国家经济紧急状态，以为对盟友和对手实施大范围的普遍关税提供法

2、律依据。消息人士称，目前尚未最终决定是否宣布全国紧急状态。特朗普团队仍在探索其他法律途径，包括使用美国贸易法第338条的可能性，以支持其竞选期间提出的关税政策。（2）中央财政近日已经预下达2025年消费品以旧换新资金810亿元。发改委表示，今年超长期特别国债用于支持“两新”政策总规模比去年有大幅增加，具体数额将在全国两会期间对外公布。市场焦点主要观点交易策略锌：基本面，12月冶炼厂前期锌矿订购陆续到货，冶炼厂冬储备货较为充裕，国内外加工费企稳回升，12月SMM中国精炼锌产量环比增加将近1万吨，产量环比增幅不及预期，主因湖南、广东、江西等地企业超预期减量，而1月份预计产量出现恢复增加。临近过年，

3、交通、光伏等订单因施工项目逐渐结束而转弱，出口订单亦有所回落。美联储官员支持今年更慢降息且月底可能按兵不动，美元指数升穿109关口，宏观层面的压力依然存在。不过近日锌价跌幅较大，下游逢低补库，周度再去库0.37万吨至5.8万吨，处于近年低位，低库存下空头减仓带动锌价反弹。短期锌价企稳震荡，关注今晚美国非农数据指引。铅：据Mysteel统计，2025年1月份原生铅预计产量为26.5万吨，较12月份减少0.93万吨。产量预计下滑一方面是部分企业计划检修对生产造成影响，另一方面因恰逢传统节日个别企业有停产放假计划导致产量下滑。截至1月9日，Mysteel调研数据显示全国主要市场铅锭库存为4.46万吨

4、，较1月6日增加0.21万吨。本周铅价震荡下跌，原生铅企存在惜售情绪，加之下游电池厂虽有年前原料备货预期但采购量不及预期，铅锭社会库存增加。下游成品铅酸蓄电池去化缓慢，临近春节假期，大多数铅蓄电池企业进行年底关账、盘库状态，部分企业更是暂停对铅锭的采购，铅酸蓄电池开工率回落。临近假期本月原生铅产量有下滑预期，不过年前下游采购量不及预期，社会库存呈现回升姿态，沪铅一度延续弱势，下方关注前低16245支撑。锌：短期锌价企稳震荡，关注今晚美国非农数据指引；铅：沪铅延续弱势，下方关注前低16245支撑。PART 02多空焦点利多因素利多因素利多因素利多因素利空因素利空因素利空因素利空因素精炼锌产量环比

5、增幅不及预期国内外加工费企稳回升国内社库持续去库临近年关，消费逐步回落美元走强 金属受到压制多空因素分析（锌）多空因素分析（锌）多空因素分析（锌）多空因素分析（锌）PART 02多空焦点利多因素利多因素利多因素利多因素利空因素利空因素利空因素利空因素成本端仍提供一定支撑年前下游采购量不及预期原生铅产量预计小幅减少社会库存呈现回升姿态铅酸蓄电池开工率回落多空因素分析（铅）多空因素分析（铅）多空因素分析（铅）多空因素分析（铅）PART 03数据分析11月中国锌精矿进口量为45.59万吨，同比大幅增加44.87%，1-11月累计进口锌精矿363.43万吨，累计同比减少14.92%，11月锌精矿进口量

6、环比大幅反弹。锌精矿进口量的边际回升略微缓解了锌矿现货市场的紧缺氛围，锌矿加工费出现环比小幅上调。147,172197,172247,172297,172347,172397,172447,172497,17201-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31进口数量进口数量进口数量进口数量:锌矿砂及精矿锌矿砂及精矿锌矿砂及精矿锌矿砂及精矿:当月值当月值当月值当月值20222023202420202021231,961731,9611,231,9611,731,9612,231,9612,731,9613,231,9613,