【冠通期货】节后需求仍需验证，多头注意风险控制-250123（5页）.pdf

1、 投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。1 【冠通研究】【冠通研究】节节后需求后需求仍需验证，多头注意风险控制仍需验证，多头注意风险控制 制作日期：2025 年 1 月 23 日 【策略分析】【策略分析】今日主力高开后偏弱震荡，收盘价格重心小幅下移。现货方面，工厂基本上完成节前预收，挺价意愿增强，报价持续上调，同时市场交投氛围放缓。供应端，随着气头装置复产，日产逐步攀升至偏高水平，供应端压力进一步增大。我们认为，节前物流停运，工厂收单完成，现货报价坚挺，春节期间市场

2、交投停滞，预计现货价格波动有限；盘面上，尿素对于节后需求修复预期有了一定程度的计价，今年春节较早，节后农需备肥节奏和力度仍需关注，若节后下游跟进不及预期，厂内库存去化压力预计加大，盘面升水状态下，或再度承压，建议多头节前适当止盈降低头寸。2505 合约运行区间参考 1660-1800 元/吨。【期现行情】【期现行情】期货方面：尿素主力 2505 合约 1762 元/吨高开后偏弱震荡，最终收于 1755元/吨，收成一根上、下影线均较短的小阴线，涨幅 0.52%，日成交量明显缩量，持仓量 225389 手（-11048 手）。前二十名主力持仓席位来看，多头-5013 手，空头-8149 手。其中，

3、华泰期货净多单增加 699 手、宏源期货净多单增加 459 手、徽商期货净多单减少 700 手；东证期货净空单增加 1737 手、银河期货净空单增加 583 手、中信期货净空单减少 942 手、方正中期净空单减少 1453 手。2025 年 1 月 23 日，尿素仓单数量 9704 张，环比上个交易日-20 张，减量来自河北东光。投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。2 数据来源：Wind、冠通研究咨询部 现货方面：工厂完成预收后，积极挺价，报价持续上调，但市场成交

4、活跃度下降；山东、河南及河北尿素工厂出厂价格范围多在 1580-1680 元/吨，河南价格偏低端，河北工厂报价偏高端；山西尿素工厂价格今日波动不大，目前部分小颗粒尿素工厂报价在 1520-1550 元/吨，大颗粒尿素价格稳定在 1540-1570 元/吨。投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。3 数据来源：Wind、冠通研究咨询部【基本面跟踪】【基本面跟踪】基差方面：今日主力合约收盘价格小幅上涨，现货报价稳中上调；以山东地区为基准，基差环比上个交易日有所走强，5月合

5、约基差-105元/吨（+27元/吨）。数据来源：Wind、冠通研究咨询部 投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。4 供应数据：根据肥易通数据，2025 年 1 月 23 日，全国尿素日产量 18.46 万吨，较昨日上升 0.35 万吨，开工率 81.13%。（2024 年 12 月份全国平均日产量17.78 万吨，较 11 月下降 0.79 万吨，平均开工率 78.12%，较 11 月下降 3.51%）数据来源：隆众、冠通研究咨询部 下游数据：隆众资讯数据，1 月

6、17 日-23 日，本周国内复合肥产能利用率32.43%，较上周下降 6.49 个百分点，同比偏低 1.25 个百分点；中国三聚氰胺产能利用率周均值为 67.85%，较上周增加 9.62 个百分点，同比偏高 5.24 个百分点。数据来源：隆众、冠通研究咨询部 投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。5 冠通期货 研究咨询部 张娜 执业资格证书编号：F