【铜冠金源期货】铜周报：贸易氛围缓和，铜价缓慢上行-250127（10页）.pdf

1、 铜周报铜周报 敬请参阅最后一页免责声明 1/10 核心观点及策略核心观点及策略 2022024 4 年年 1 1 月月 2727 日日 贸易氛围缓和贸易氛围缓和，铜铜价价缓慢上行缓慢上行 上周上周铜价铜价震荡偏强，主因市场对全球贸易格局担忧有所缓震荡偏强，主因市场对全球贸易格局担忧有所缓和，特朗普上任并未宣布立即对和，特朗普上任并未宣布立即对其其贸易伙伴征收关税；此贸易伙伴征收关税；此外，特朗普要求美联储外，特朗普要求美联储今年今年继续降息，以消除拜登政府期继续降息，以消除拜登政府期间限制性的高利率环境带来的赤字率飙升，美元高位回落间限制性的高利率环境带来的赤字率飙升，美元高位回落提振金属市

2、场。基本面来看，低价工费背景下国内冶炼厂提振金属市场。基本面来看，低价工费背景下国内冶炼厂有有减产减产预期预期，节前累库进程偏慢。现货面来看，贴水，节前累库进程偏慢。现货面来看，贴水重心重心下移下移，近月，近月C C结构结构小幅小幅走扩。走扩。供供应应方面，方面，低加工费背景下低加工费背景下1 1月国内炼厂有减产预期，月国内炼厂有减产预期，供供应端应端进入进入收缩态势收缩态势。需求需求端端，传统行业消费呈淡季特征传统行业消费呈淡季特征，光伏和新能源汽车用铜将环比减速，光伏和新能源汽车用铜将环比减速，终端消费趋弱背景下终端消费趋弱背景下国内国内社库社库缓慢上行至缓慢上行至1212万吨万吨。整体来

3、看，整体来看，市场对全球贸易格局的担忧缓和令美元高位回市场对全球贸易格局的担忧缓和令美元高位回落提振金属市场，特朗普支持美国继续降息以削减财政赤落提振金属市场，特朗普支持美国继续降息以削减财政赤字率，资本市场风险偏好有所回升。基本面来看，国内冶字率，资本市场风险偏好有所回升。基本面来看，国内冶炼厂炼厂1 1月有减产预期，节前累库速率偏慢，月有减产预期，节前累库速率偏慢，整体整体预计铜价预计铜价短期将维持偏强震荡运行短期将维持偏强震荡运行，以偏多的思路对待以偏多的思路对待。风险因素：美联储风险因素：美联储立场立场转鹰转鹰，美元指数，美元指数延续上行趋势延续上行趋势 投资咨询业务资格投资咨询业务资

4、格 沪证监许可【沪证监许可【2015】84 号号 李婷李婷 021-68555105 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建王工建 从业资格号：F03084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙赵凯熙 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 铜周报铜周报 敬请参阅最后一页免责声明 2/10 一、一、市场数据市场数据 表表 1 1 上周市场主要交易数据上周市场主要交易数据 合约合约 1 1 月月 24

5、24 日日 1 1 月月 1717 日日 涨跌涨跌 涨跌幅涨跌幅 单位单位 LMELME 铜铜 9269.00 9181.50 87.50 0.95%美元/吨 COMEXCOMEX 铜铜 431.1 435.1-4-0.92%美分/磅 SHFESHFE 铜铜 75870.00 76540.00 -670.00 -0.88%元/吨 国际铜国际铜 67420.00 68040.00 -620.00 -0.91%元/吨 沪伦比值沪伦比值 8.19 8.34 -0.15 LMELME 现货升贴水现货升贴水 -119.75 -108.11 -11.64 10.77%美元/吨 上海现货升贴水上海现货升贴水

6、 -60 85-145 元/吨 注:(1)LME 为 3 月期价格；上海 SHFE 为 3 月期货价格；(2)涨跌=周五收盘价上周五收盘价；(3)涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100 表表 2 2 上周库存变化上周库存变化 库存地点库存地点 1 1 月月 2424 日日 1 1 月月 1717 日日 涨跌涨跌 涨跌幅涨跌幅 单位单位 LMELME 库存库存 257625 260075-2450-0.94%吨 COMEXCOMEX 库存库存 97591 96167 1424 1.48%短吨 SHFESHFE 库存库存 98031 88778 9253 10.42%吨 上海保