【国泰期货】2025春节后首日观点展望-250203（16页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2025 春节后首日观点春节后首日观点展望展望 王 笑 投资咨询从业资格号：Z0013736 W 王 蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 马 亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 张 驰 投资咨询从业资格号：Z0011243 Z 高琳琳 投资咨询从业资格号：Z0002332 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 周小球 投资咨询从业资格号：Z0001891 邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722 虞 堪 投资咨询从业资格号：Z0002804 报告导读：报告导读：2025 春节后

2、首日观点展望合集，覆盖有色及贵金属、黑色金属、能源化工、农产品、绿色金融与新能源、金融期货、期权 7 个大类 50 余个品种。风险提示：风险提示：报告截稿于 2 月 2 日晚间，不排除后续两天风险事件影响 2022025 5 年年 2 2 月月 3 3 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货国泰君安期货研究所研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录目录 1.有色及贵金属.3 2.黑色金属.5 3.能源化工.6 4.农产品.10 5.绿色金融与新能源.12 6.金融期货.14 7.期权.15 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3（正文）1.有色及贵金属有色及贵金属

3、 表 1：有色及贵金属 资料来源：国泰君安期货研究 品种假期间重点影响消息/事件/数据等节后观点（首日观点/首周观点/一季度观点）板块内品种相对强弱黄金1.1月FOMC会议暂停降息，但特朗普表示距离中性利率还很远，暗示降息进程尚未结束。2.另据路透社29日消息，两名知情人士称，伦敦黄金市场参与者正竞相借入存放在伦敦的央行黄金，因市场猜测美国可能征收进口关税，向美国的黄金交付量激增。其中一位消息人士称，从为各国央行储存黄金的英国央行提取黄金的最短等待时间已达到四周，而在正常情况下是几天或一周。3.特朗普2月1日宣布对中国商品加征10%的普遍关税。4.美国周度初请、续请失业金人数低于预期，表现美国

4、就业强劲。首日/首周观点：假期间Comex黄金加权上涨1.95%，伦敦金上涨1.07%。涨幅主要于1月30日贡献，Comex黄金涨幅接近2%。当日凌晨FOMC会议保持利率水平不变，但释放当前利率距离中性利率仍有距离的信号。此外，由于美国关税预期导致伦敦现货黄金向纽约搬运的套利机会仍在，伦敦现货库存较为紧张。据金融时报报道，由于英国央行难以跟上需求，从英国央行金库提取黄金的等待时间已从几天延长至四到八周。黄金或面临现货流动性紧俏的风险，助推价格上涨。节后内盘金价可能跳空高开，在国内央行购金以及贸易战正式开启的背景下，人民币金将表现强势。一季度观点：在年报中我们曾认为，一季度是黄金上涨较为具有确定

5、性的时间节点。在通胀预期上行、降息仍有空间、人民币汇率继续贬值、贸易战大背景提升避险情绪的情况下，我们认为黄金在新高下存在进一步上行的可能性，上方空间将继续打开。偏强白银1.1月FOMC会议暂停降息，但特朗普表示距离中性利率还很远，暗示降息进程尚未结束。2.白银同样面临伦敦库存降低风险。3.特朗普2月1日宣布对中国商品加征10%的普遍关税。4.美国周度初请、续请失业金人数低于预期，表现美国就业强劲。首日/首周观点：假期间Comex白银加权上涨3.82%，伦敦金上涨2.28%。整体白银在通胀预期回升以及自身弹性的助推下，涨幅超过黄金。同时海外伦敦市场去库的情况白银市场也同样存在，或面临现货流动性

6、紧俏的风险，助推价格上涨。节后内盘银价可能跳空高开，涨幅将大于黄金。一季度观点：在年报中我们曾认为，一季度是贵金属上涨较为具有确定性的时间节点。在通胀预期上行、降息仍有空间、人民币汇率继续贬值、贸易战大背景提升避险情绪的情况下，贵金属板块将继续上行，但是需要关注节后商品如果因贸易战需求受到抑制从而表现疲软的话，白银也可能受到拖累，具体影响还需进一步观察。偏强铜1、美联储如期暂停降息，删除“通胀朝2%目标取得进展”表述。鲍威尔重申短期内不会更改通胀目标，认为当前的美联储政策利率显著地高于中性利率。欧洲央行如期降息25个基点，交易员预计今年还会降息70个基点，美元指数回升。2、特朗普顾问团队倾向“