【银河期货】【玉米和淀粉月报】玉米现货上涨 期现价差开始回归-250125（13页）.pdf

1、 1/13 大宗商品研究所 农产品研发报告 玉米&淀粉 2 月报 2025 年 1 月 25 日 【玉米和淀粉月报】玉米现货上涨 期现价差开始回归 第一部分第一部分 前言概要前言概要 1 1 月玉米行情月玉米行情回顾：回顾：1 月 USDA 报告，美玉米大幅下调单产，美玉米产量和库销比下降，美玉米净多持仓增加，美玉米上涨到 1 年来新高。国内玉米售粮进度加快，下游及贸易商开始囤货，玉米现货开始上涨，玉米期现价差开始从-200 回归，05 玉米冲高后开始高位震荡。国内外行情展望：国内外行情展望：国际方面，美玉米技术上偏强，美玉米仍有走高可能。巴西玉米一茬开始收割，出口低于去年。国内方面，由于售粮

2、进度加快，玉米现货持续上涨，预计春节后玉米现货仍会上涨。但考虑到华北小麦上方压力较大，预计华北玉米 2300 元/吨附近仍有压力。4 月底玉米期现价差大概率回归。对于淀粉，由于副产品价格仍处于低位，年后华北玉米仍有上涨空间，淀粉现货仍会走强，05 玉米和淀粉价差 330 支撑很强。策略推荐：策略推荐：1.单边：美玉米偏强运行。05 玉米 2230 支撑较强。2.套利：05 玉米和淀粉价差 330-420 震荡。买入玉米现货空盘面 05 玉米和 07 玉米。3.期权：有现货企业可以尝试卖出 c2305-c-2320。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)。研究员研究员：刘大勇刘大勇 期货从业证号：

3、F03107370 期货投资证号：Z0018389 联系方式：:liudayong_ 2/13 大宗商品研究所 农产品研发报告 第第二二部分部分 国际玉米国际玉米基本面情况基本面情况 一、一、全球玉米全球玉米供应供应同比同比下降下降，库销比下降，美玉米反弹到库销比下降，美玉米反弹到 1 年新高年新高 2025 年 1 月 USDA 报告全球玉米产量比下降，消费增加，库销比下降。24/25 年度全球玉米产量预期 12.14 亿吨，低于去年的 12.30 亿吨，产量减少 1570 万吨，环比减少 354 万吨。其中饲用玉米消费 7.78 亿吨，高于去年 7.72 亿吨，国内总消费 12.30 亿吨

4、，高于去年的 12.22亿吨，预计期末库存 2.93 亿吨，低于去年的 3.17 亿吨，库销比 23.84%。其中美国产量 3.78亿吨，饲用 1.47 亿吨，食用及工业消费 1.75 亿吨，出口 6223 万吨。巴西产量 1.27 亿吨，饲用 6400 万吨，出口 4700 万吨。阿根廷产量 5100 万吨吨，出口 3600 万吨。乌克兰产量 2650万吨，出口 2300 万吨。全球供应减少，消费仍在增加，库销比下降，压力减轻。图图 1 1：全球玉米全球玉米 1 1 月供需平衡表月供需平衡表 图图 2 2：美国美国 1 1 月玉米供需平衡表月玉米供需平衡表 USDA美玉米供需平衡表USDA美

5、玉米供需平衡表（单位：百万英亩，蒲/英亩，百万蒲）银河期货、USDA银河期货、USDA年度18/1919/2020/2121/2222/2323/2424/25（12）24/25（1）种植面积88.989.790.793.388.294.690.790.6收获面积81.381.382.385.378.786.582.782.9单产176.4167.5171.4176.7173.4177.3183.1179.3期初库存21402221191912351377136017601763产量1434013620141111507413651153411514314867进口量2842242439252

6、525总供应量1650815883160541633315067167261692816655饲用消费54295897559757185486580458255775食种和工业67936287647167666558686968906890乙醇53784857503353265176547855005500国内总消费1222212184120681248412044126731271512665出口量20661778275324711661229224752450总使用量1428813962148211495513705149651519015115期末库存222019211233137813