【宏源期货】原油周报：特朗普叠加美联储议息，春节期间油价波动或加剧-250124（28页）.pdf

1、原油周报特朗普叠加美联储议息，春节期间油价波动或加剧 宏源期货 詹建平期货从业资格证号：F0259856投资咨询号：Z0002423Tel：010-82292099Email：1 2025年1月24日期货（期权）研究报告 2核心观点：本周市场对于制裁带来的紧张情绪已逐步消化，油价出现连续调整，春节期间原油面临的两个最主要问题是特朗普和美联储议息。关于第一个问题，特朗普的地缘政策将会对市场预期造成较大影响，一方面，特朗普对于俄罗斯态度相对缓和，若特朗普上台后选择缓和俄乌冲突，并放松对俄罗斯制裁，则油价将面临下跌风险，不过考虑到放松或取消制裁需要通过国会，俄油的流通在短时间内仍然会有阻碍，因此在短

2、期油价或难以大跌。另一方面，特朗普对于伊朗的态度较为强势，若特朗普上台后选择加强对伊朗的制裁，则油价在短期或有冲高，不过当前OPEC的剩余产能仍然庞大，我们认为如果油价上升至85-90美元，则会吸引OPEC剩余产能的加速回归。风险提示：美国地缘政策变动，中东局势变动，OPEC+政策调整。核心观点期货（期权）研究报告 3关于第二个问题，美联储将于1月30日公布利率决议，当前市场定价美联储2025年首次降息或在6月，全年降息1-2次，对于1月份暂停降息市场已基本达成共识，当前市场对于美国经济的预期也较为乐观，关键的是美联储对于后续降息路径的态度，若美联储保持鹰派，则油价短期将有回调压力，但经济预期

3、向好的情况下回调将有限，若美联储转向鸽派，则将继续为油价提供支撑。总的来说，若春节期间，特朗普选择放松对俄制裁+美联储态度偏鹰，则节后油价面临下跌风险，若特朗普选择加剧对伊制裁+美联储态度偏鸽，则油价将继续保持强势。当前原油单边操作难度较大，不确定性较多，建议节前减仓，轻仓过节。风险提示：美国地缘政策变动，中东局势变动，OPEC+政策调整。核心观点期货（期权）研究报告 一、行情回顾 4期货（期权）研究报告 情绪消退，油价调整5资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 本周市场对于制裁带来的紧张情绪已逐步消化，油价出现连续调整。截止1月23日收盘，WTI原油期货活跃合约报收74.28

4、美元/桶，Brent原油报收77.17美元/桶；截至1月24日收盘，SC原油期货活跃合约收605.5元/桶。期货（期权）研究报告 300500700900607080902024-12024-2 2024-32024-42024-52024-62024-72024-82024-9 2024-10 2024-11 2024-12 2025-1内外盘原油期货价格Brent期货收盘价WTI期货收盘价INE原油收盘价（右轴）月间价差回落6 本周月间价差回落。截至1月23日，布伦特近次月为0.73美元/桶，1-6价差收于3.03美元/桶，1-10价差收于4.73美元/桶；WTI近次月价差收于0.60美元

5、/桶，1-6价差为2.88美元/桶，1-10价差为4.84美元/桶。期货（期权）研究报告 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所-2.00-1.000.001.002.003.004.005.006.007.008.002023-11-172023-12-172024-01-172024-02-172024-03-172024-04-172024-05-172024-06-172024-07-172024-08-172024-09-172024-10-172024-11-172024-12-172025-01-17Brent近远月价差Brent1行-2行价差Brent1行-6行价

6、差Brent1行-10行价差-2.000.002.004.006.008.0010.002023-11-172023-12-172024-01-172024-02-172024-03-172024-04-172024-05-172024-06-172024-07-172024-08-172024-09-172024-10-172024-11-172024-12-172025-01-17WTI近远月价差WTI1行-2行价差WTI1行-6行价差WTI1行-10行价差持仓有分化7 截至1月14日当周，WTI基金净多持仓为236,242手，环比-17,637手，Brent基金净多持仓为272,165手