【中航期货】螺矿产业链月度报告-250124（34页）.pdf

1、螺矿产业螺矿产业链月度链月度报告报告20252025-1 1-2424中航期货中航期货汪楠汪楠从业从业资格号：资格号：F3069002 F3069002 投资咨询号投资咨询号：Z0017123Z0017123目录目录01 01 宏观分析宏观分析03 03 后市研判后市研判02 02 供需分析供需分析美国美国非农保持韧性，核心通胀意外回落非农保持韧性，核心通胀意外回落美国美国1212月非农数据意外走强月非农数据意外走强。美国劳工统计局报告显示，2024年12月新增非农就业人数25.6万人，远超预估的16.5万人，前值为增加22.7万人；失业率则由4.2%跌至4.1%。美国2024年12月非农就业

2、人数增幅创同年3月以来的新高，且失业率意外走低，为劳动力市场一个意外强劲的年份画上句号，同时也支持美联储暂停降息步伐。不过12月小时工资环比（+0.3%）和同比增速（+3.9%）均较上月进一步放缓，工资通胀尚未呈现反弹迹象。美国核心美国核心CPICPI意外降温，推升美联储降息预期。意外降温，推升美联储降息预期。美国去年12月未季调CPI同比上升2.9%，为连续第三个月反弹，创2024年7月以来新高，符合市场预期。但核心CPI同比回落至3.2%，为2024年8月以来新低，市场预期为持平于3.3%。数据公布后，交易员预期美联储将在7月底前降息，之前预计为9月。美联储货币政策会议纪要显示，与会者表示

3、，如果数据能如预期般表现，将适宜继续逐步向更为中性的政策立场迈进；美联储已处于或接近适合放慢宽松步伐的时点；许多官员认为“未来几个季度”需要谨慎行事。PART 01宏观分析美国制造业美国制造业PMIPMI改善，服务业强劲引发再通胀交易改善，服务业强劲引发再通胀交易美国12月Markit制造业PMI终值49.4，继续陷入萎缩，高于预期48.3，但低于前值49.7；12月ISM制造业指数49.3，创九个月新高，好于预期的48.2，11月前值为48.4；数据表明美国制造业虽仍处于萎缩区间，但表现出一定改善迹象。新订单指数为52.5，创下2024年1月以来最高水平；前值50.4。美国12月标普全球服务

4、业PMI终值56.8，虽低于前值的58.5，但依旧远高于枯荣线。美国12月ISM服务业PMI为54.1，自2020年ISM 6月疫情后经济开始复苏以来，这是55个月来第52次出现扩张。欧元区2024年12月制造业PMI终值45.1，预期45.2，初值45.2，11月终值45.2。德国2024年12月制造业PMI终值42.5，持平于预期和初值，11月终值43.0。法国2024年12月制造业PMI终值41.9，持平于预期和初值，11月终值43.1。PART 01宏观分析特朗普正式上任，关注后续政策进展特朗普正式上任，关注后续政策进展当地时间1月20日，美国当选总统特朗普正式宣誓就任美国第47任总统

5、。美国当选副总统万斯也正式宣誓就任美国副总统。特朗普宣布将签署一系列行政令，包括宣布南部边境进入国家紧急状态，并派遣军队抵御所谓非法移民“灾难性入侵”；宣布国家能源紧急状态，加大传统能源开采，结束拜登政府“绿色新政”，撤销电动车优惠政策以拯救美国传统汽车工业；建立对外税务局，对外国进口产品加征关税；此外，美国白宫表示，特朗普将签署行政命令，让美国退出巴黎协定。特朗普特朗普2.02.0时代正式开启，可以看出，新任政府的行动力比较强，从就职首日情况来看，特朗普前期政策聚焦在移民和能源政策上，对于市场关注时代正式开启，可以看出，新任政府的行动力比较强，从就职首日情况来看，特朗普前期政策聚焦在移民和能

6、源政策上，对于市场关注的关税政策并没有预期般严峻。我们认为这并不能说明特朗普无意征收关税，而是其在政策上“以美国内政优先”的选择，首先在移民和控通胀问的关税政策并没有预期般严峻。我们认为这并不能说明特朗普无意征收关税，而是其在政策上“以美国内政优先”的选择，首先在移民和控通胀问题上争取更大民意基础，其次特朗普将关税作为谈判工具，如特朗普表示美国将于题上争取更大民意基础，其次特朗普将关税作为谈判工具，如特朗普表示美国将于2 2月月1 1日对加拿大和墨西哥进口商品加征日对加拿大和墨西哥进口商品加征25%25%关税，特朗普称最早关税，特朗普称最早2 2月月1 1日对中国商品征收日对中国商品征收25%