【华宝期货】有色金属周报-250120（34页）.pdf

1、华宝期货2025.1.20【华宝期货】有色金属周报目录本周有色行情预判0203品种数据（铝、锌、锡）有色周度行情回顾01周度行情回顾02 本周有色行情预判铝锭：去库支撑价格 关注到货影响 逻辑：上周铝价区间偏强运行。宏观上美国美元走弱；国内继续发力提振消费，财政部指出2025年财政政策将非常积极，给市场传达利多信号。基本面上周国内电解铝运行产能持稳，周内暂无企业减产消息，早前减产或待复产企业暂未计划复产，主因目前企业仍处于亏损状态，复产积极性较差。消费端上周整体需求走弱明显，主因铝加工厂陆续进入春节假期，开工率下降。据SMM调研，国内铝下游加工龙头企业开工率继续下行，环比前一周跌2.9个百分点

2、至57.4%。分板块来看，仅原生合金板块在铝水合金化比例任务支撑下继续维持原有开工率，其他板块开工率均有下行，且跌幅较前期走扩。库存上看，1月20日国内主流消费地电解铝锭库存45.5万吨，较上周四增加1.5万吨；国内主流消费地铝棒库存17.78万吨，较上周四增加2.67万吨。据SMM调研，尽管近期出现逆势去库现象，但随着春节临近，下游企业陆续放假，需求走弱明显，出库量预计将在短期内显著下降。分地区来看，巩义地区贡献了主要的去库量，达1.3万吨，主要是由于青海地区铁路发运停滞导致货源供应不足。随着年前集中补库的结束，预计库存仍将面临累库压力。观点：受年初超预期去库影响铝价运行重心小幅上移，不过淡

3、季压力仍大，预计铝价区间运行，中期上方承压明显。后期关注/市场风险：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况。锌锭：价格暂止跌 临近假期开工率下滑 逻辑：上周锌价小幅止跌。目前供给端支撑稍有走弱，随着冶炼厂的原料压力缓解，加之四季度锌价的持续高位，冶炼厂得以与矿山协商提高锌矿加工费导致1月国产锌矿加工费显著上涨。在国产加工费上涨的同时下，冶炼厂对进口锌矿加工费接货意愿不高，这也促使进口锌矿加工费同样出现明显回升。消费端临近今年春节假期，锌下游开工分化表现明显。具体来看，据调研北方镀锌企业逐渐进入放假节奏，平均放假时长19天左右，较去年减少2天左右。进入一月中旬，订单断崖式下滑

4、，部分企业提前放假。锌下游企业逐渐开始放假，预计三大板块开工均环比走低。库存上看，1月20日，SMM七地锌锭库存总量为5.94万吨，较1月13日降低0.16万吨，较1月16日增加0.06万吨，国内库存录增。上海、广东、天津三地库存均录增，周末三地锌锭长单陆续到货，但锌价回涨，下游企业也于近期陆续放假，锌锭需求走弱明显，三地库存出现小幅录增。另外，浙江地区因周末仓库到货不多，下游企业也在提货前期采买的锌锭，仓库库存出现下滑。观点：供给支撑稍有走弱关注后续放量情况，随着需求进入淡季价格承压。后期关注/市场风险：关注宏观政策落地、矿端投产释放、消费释放情况。锡锭：供需变化不大 窄幅整理运行 逻辑：M

5、ysteel数据显示，2024年12月精锡产量为16007吨，环比减少2.86%，同比增加2.14%，2024年1-12月精锡累计产量为17.73万吨，累计同比增加8.17%。海关数据显示，1-11月累计进口精锡1.9万吨，同比下降34.7%。缅甸佤邦尚无更多复产信息，市场对佤邦复产仍有预期，但热度减弱。市场对今年一季度概率预期较强，仍需进一步确认。下游以稳为主，半导体行业延续回升，汽车和家电板块平稳运行。观点：价格宽幅震荡，23万附近有支撑，短期震荡偏强。后期关注/市场风险：美国经济数据；美元指数变动；缅甸佤邦复产情况。03 品种数据铝铝土矿：价格 国产高品铝土矿价格：河南：1月17日当周6

6、70元/吨，环比1月10日当周不变；同比+50；国产低品铝土矿价格：河南：1月17日当周600元/吨，环比1月10日当周不变；同比+80；进口铝土矿价格：指数平均价：1月17日当周116.14美元/吨，环比1月10日当周+7.86，同比+46.14；铝土矿：到港量及出港量 到港量-港口汇总：1月17日当周269.32万吨，环比1月10日当周-153.56，同比-94.8；出港量-港口汇总：1月17日当周485.77万吨，环比1月10日当周+157，同比+128.63；氧化铝：价格及成本利润 国产价格：河南：1月17日当周4350元/吨，环比1月10日当周-830，同比+980；完全成本：1月1