【国泰期货】短纤、瓶片周度报告-250119（45页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所陈鑫超投资咨询从业资格号：Z0020238贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709钱嘉寅（联系人）期货从业资格号：F03124480日期：2025年1月19日国泰君安期货 能源化工短纤、瓶片周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2观点小结01瓶片（PR）02短纤（PF）03上游观点汇总短纤：短期震荡市，中期偏弱瓶片：震荡偏弱估值与利润基本面运行情况供需平衡表估值与利润基本面运行情况观点小结0

2、1Special report on Guotai Junan Futures5观点总结瓶片观点总结瓶片观点总结短纤观点总结短纤观点总结瓶片：成本支撑短期震荡市，中期偏弱瓶片：成本支撑短期震荡市，中期偏弱（1）高产量压力延续。仪征新装置和华润检修回归基本抵消海南逸盛检修量，本周开工率79%。后续开工进一步下行的空间较小，春节后期间预计维持75%-78%，开工率低点将在2月中下旬出现，约70%-72%，春节期间实际产量压力仍高。（2）近端累库减缓，矛盾重新积累。检修逐渐开启，累库的速度减慢，胀库矛盾可能至少被延后到3-4月。近端，1月底社会库存预计达到250万吨，节后旺季的压力大。此外，下游在之

3、前低价时补库较为积极，涨价周期备货积极性不高。（3）绝对价格受成本端向上波动支撑，但加工费已经压缩低位，社会库存显著偏高，留给瓶片的空间不大，负反馈条件积累。趋势上瓶片仍然会持续累库，1超过30万吨/月，2月库存维持，后续也会有10万吨/月。关注节后旺季需求是否能达成有效去库和PR03首次交割是否带动较多成交。短纤：短期震荡偏强，加工费逢低试多短纤：短期震荡偏强，加工费逢低试多（1）中开工、低库存格局支撑，工厂开始执行过年检修，本周短纤负荷下降至78%（-2%）；当前统计的检修计划来看，短纤过年期间负责最近降到70%左右，略高于往年，但静态库存已经降至历史新低，春节期间合理累库后，压力不大。（

4、2）终端备货到较高水平，但短纤和纱线库存均低，当前短纤库存继续降低到7.1天，纯涤纱成品库存快速去库到16.5天左右。终端普遍是高备货低成品库存状态，整体格局较为健康。（3）成本端偏强，短纤年前跟随原料震荡偏强；需求端较好但超预期不显著，正反馈维持预计不久，加工费中高水平波动，2025年在供需格局较好情况下短纤加工费中枢可能高于去年，加工费1100以下逢低试多。瓶片（PR）02Special report on Guotai Junan Futures7基差与月差-160-140-120-100-80-60-40-20001-0201-1101-2202-0202-2103-0603-1904

5、-0104-1504-2605-1105-2306-0506-1907-0207-1507-2608-0808-2109-0309-1409-2910-1610-2911-1111-2212-0512-1812-31元/吨瓶片主力合约基差202420256,417 6,446 6,472 6,486 6,586 6,564 5800590060006100620063006400650066006700瓶片2503瓶片2504瓶片2505瓶片2506瓶片2507瓶片2508元/吨瓶片月差结构2025/1/32025/1/102025/1/17高产量、高库存格局，下游处于年前备货的增产通道中，低

6、位成交有支撑，基差有所恢复但仍在-100平水区间盘面震荡波动，本周中枢跟随成本震荡略涨；弱现实格局下，期现和月间价差保持ContangoSpecial report on Guotai Junan Futures8 瓶片价格跟随原料上涨，成交较差，聚酯瓶片工厂现货在6370-6560元/吨出厂；外盘价格（FOB）中枢820-830美元/吨华南因装置检修，销售压力有所缓解：华东-华南区域价差从平水有所回落；华东-华北价差维持平水附近现货价格与重要价差资 料 来 源：CCF，隆 众 资 讯，国 泰 君 安 期 货 研 究资料来源：CCF，隆众资讯，国泰君安期货研究50005500600065007