【国信期货】热卷月报：宏观情绪引导 热卷探底回升-250119（6页）.pdf

1、国国信信期期货货研研究究/P Pa ag ge e1 1请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的免免责责条条款款部部分分以以信信为为本本点点石石成成金金国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116 号分析师：马钰从业资格号：F03094736投资咨询号：Z0020872电话：021-55007766-305161邮箱：国国信信期期货货热热卷卷月月报报宏宏观观情情绪绪引引导导 热热卷卷探探底底回回升升2 20 02 25 5 年年 1 1 月月 1 19 9 日日 主主要要结结论论2025 年 1 月份热卷走势探底回升。1 月初市场情绪相对悲观，随着美联储降息预期放缓，外部压力增大，国内

2、政策面释放利好的预期增加，由于当前的钢材库存处于低位，政策乐观预期对价格带动较强，推动热卷价格上行。2025 年 1 月热卷供应维持在相对高位，在终端需求弱势及高库存压力下，热卷供应高位回落，1 月份热卷产量小幅回落，但热卷需求较好，供应维持高位。螺纹钢产量较低，螺纹周度产量同比从 250 万吨左右回落到接近 200万吨，环比同样回落。钢材产能在季节性淡季从低位小幅回升，主要是板材产量走强。需求方面，季节性淡季，2 月份仍延续弱势。板材终端家电、汽车等预计相对偏强强势，但基建、地产等建材需求预计延续弱势。当前钢材供需情况矛盾不大，库存较低，弱势需求主要体现在原料端。低库存的情况下，市场对政策较

3、为敏感，随着市场对政策预期转强，预计热卷延续震荡偏强。热热卷卷作作者者保保证证报报告告所所采采用用的的数数据据均均来来自自合合规规渠渠道道，分分析析逻逻辑辑基基于于本本人人的的职职业业理理解解，通通过过合合理理判判断断 并并得得出出结结论论，力力求求客客观观、公公正正，结结论论不不受受任任何何第第三三方方的的授授意意、影影响响，特特此此声声明明。独独立立性性申申明明：国国信信期期货货研研究究/P Pa ag ge e2 2请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的免免责责条条款款部部分分以以信信为为本本点点石石成成金金一一、市市场场行行情情回回顾顾2025 年 1 月份热卷走势探底回升。钢材现实

4、需求较差，热卷需求相对于螺纹线材等建筑钢材需求偏强，钢厂大多压减螺纹线材产能，转而生产板材，板材需求。虽然建材需求很弱，但由于供应下滑更多，供需矛盾不大，库存同比大幅回落。热卷供需矛盾不大，相对均衡，供需情况同比变动不大。1 月初市场情绪相对悲观，随着美联储降息预期放缓，外部压力增大，国内政策面释放利好的预期增加，由于当前的钢材库存处于低位，政策乐观预期对价格带动较强，推动热卷价格上行。图：热卷期货指数日 K 线数据来源：文华财经 国信期货热卷价格先跌后涨，现货利润小幅走弱。下跌过程，现货价格波动不大，基差小幅走阔，主要是期货价格回落，在上涨过程中，由于市场对预约转变，5-10 价差转负。图：

5、热卷利润图：月间价差数据来源：Mysteel 国信期货数据来源：Mysteel 国信期货国国信信期期货货研研究究/P Pa ag ge e3 3请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的免免责责条条款款部部分分以以信信为为本本点点石石成成金金二二、供供需需分分析析(一一)供供应应2025 年 1 月热卷供应维持在相对高位，在终端需求弱势及高库存压力下，热卷供应高位回落，1 月份热卷产量小幅回落，但热卷需求较好，供应维持高位。图：热卷周度产量（单位：万吨）图：冷轧卷板周度产量（单位：万吨）数据来源：Mysteel 国信期货数据来源：Mysteel 国信期货1 月份热卷产量变化不大，但是钢材产量同比

6、大幅回落，螺纹钢产量较低，螺纹周度产量同比从 250万吨左右回落到接近 200 万吨，环比同样回落。钢材产能在季节性淡季小幅回升，主要是板材产量走强。图：五大材产量合计（单位：万吨）图：螺纹钢周度产量（单位：万吨）数据来源：Mysteel 国信期货数据来源：Mysteel 国信期货(二二)库库存存2025 年 1 月热卷库存小幅回升，同比变动不大。五大材库存小幅回升至 1150 万吨左右，去年同期在1400 多万吨，主要是因为螺纹钢库存同比回落较大。国国信信期期货货研研究究/P Pa ag ge e4 4请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的免免责责条