【华泰期货】橡胶周报：成本支撑下，顺丁橡胶价格延续强势-250119（9页）.pdf

1、请仔细阅读本报告最后一页的免责声明策略摘要策略摘要目前国内主产区已经步入全面停割期，泰国北部割胶活动也逐步进入尾声，后期供应释放压力或将缓和，预计泰国原料价格难有明显回落动能，天然橡胶成本端支撑加强。目前国内因标胶到港量偏少，混合胶到港量持续增加，使得标胶价格明显强于混合胶，叠加 20 号胶仓单持续减少，NR 价格表现偏强。国内顺丁橡胶生产利润仍处于亏损状态，近期上游装置动态平稳，预计短期供应难有回升预期，总体将带来顺丁橡胶供应及成本支撑仍较强。目前国内丁二烯港口库存延续低位水平，利好丁二烯价格。核心观点核心观点市场分析市场分析天然橡胶：原料及价差：目前国内主产区已经步入全面停割期，泰国北部割

2、胶活动也逐步进入尾声，国内因标胶到港量偏少，混合胶到港量持续增加，使得标胶价格明显强于混合胶。供应：供应释放压力或将缓和，预计泰国原料价格难有明显回落动能，天然橡胶成本端支撑加强。需求：截至 1 月 17 日，全钢胎开工率 57.81%（-1.06%），半钢胎开工率 77.56%（-0.19%）。伴随着国内临近春节假期，后期下游轮胎开工率将逐步下降。库存：本周库存存延续累库，深增浅降，青岛库存累库幅度增加，其它胶种基本符合预期，库存与现货价格负相关仍凸显。青岛保税和一般贸易仓库延续季节性累库，较上期明显扩大。顺丁橡胶：上游原料：截至 1 月 17 日，上海石化丁二烯报价 12500 元/吨，折

3、算成顺丁橡胶成本为15250 元/吨。本周丁二烯市场烯大幅上涨导致顺丁橡胶生产亏损加剧，预计顺丁橡胶价格在成本支撑下，延续偏强运行格局。顺丁橡胶产量及开工率：截至 1 月 17 日，高顺顺丁开工率 71.71%（-5.66%），高顺顺丁产量 26535 吨（-2095），后期开工率将逐步下降。预计顺丁橡胶价格在成本支撑下，延续偏强运行格局。生产利润：截止 1 月 17 日顺丁橡胶生产利润-405 元/吨，目前因丁二烯价格强势，国内顺丁橡胶生产利润仍处于亏损状态。装置检修动态：山东威特顺丁装置临时停车，齐翔腾达、浩普新材料、振华新材料、菏期货研究报告期货研究报告|橡胶周报橡胶周报 2025-01

4、-192025-01-19成本支撑下，顺丁橡胶价格延续强势成本支撑下，顺丁橡胶价格延续强势研究院研究院 化工组化工组研究员研究员梁宗泰梁宗泰 020-83901031 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616陈莉陈莉(020-83901135 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人联系人杨露露杨露露 0755-82790795 从业资格号：F03128371吴硕琮吴硕琮 020-83901158 从业资格号：F03119179刘启展刘启展 020-83901049 从业资格号：F03140168投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：证监许可【证监许可【20

5、112011】12891289 号号天然橡胶&合成橡胶周报丨 2025/1/19请仔细阅读本报告最后一页的免责声明泽科信顺丁橡胶装置降负运行，行业产能利用率小幅下降。库存：截止 1 月 17 日，上游丁二烯港口库存 2.74 万吨（+2.92）；顺丁橡胶生产企业库存 2.715 万吨（-0.22）；顺丁橡胶贸易商库存 5400 吨（+650）。需求：本周贸易商试探积极出货，但高价抑制下游采购意愿，溢价空间明显收窄且成交阻力逐步显现。策略策略RU 及 NR 中性。中性。目前国内主产区已经步入全面停割期，泰国北部割胶活动也逐步进入尾声，后期供应释放压力或将缓和，预计泰国原料价格难有明显回落动能，天

6、然橡胶成本端支撑加强。目前国内因标胶到港量偏少，混合胶到港量持续增加，使得标胶价格明显强于混合胶，叠加 20 号胶仓单持续减少，NR 价格表现偏强。目前预计 2 月国内标胶到港量将回升，或使得后期 NR 支撑较弱。伴随着国内临近春节假期，后期下游轮胎开工率将逐步下降。供需矛盾不突出，预计天然橡胶价格跟随周边市场氛围震荡运行为主。BR 谨慎偏多。目前因丁二烯价格强势，国内顺丁橡胶生产利润仍处于亏损状态，近期上游装置动态平稳，预计短期供应难有回升预期，总体将带来顺丁橡胶供应及成本支撑仍较强。目前国内丁二烯港口库存延续低位水平，利好丁二烯价格。下游轮胎需求持稳为主，伴随着国内临近春节假期，后期开工率