【山金期货】贵金属策略报告-250122（4页）.pdf

1、投资咨询系列报告山金期货贵金属策略报告更新时间：2025年01月22日16时39分一、黄金报告导读：今日贵金属震荡上行，沪金主力收涨1.28%，沪银主力收涨0.81%。核心逻辑方面，联储降息预期放缓，但年内降息空间预期低位反弹；贸易战风险仍在，地缘异动等避险支撑仍在。货币属性方面，特朗普宣誓就任总统，誓言拯救美国于衰落中并迅速打击非法移民。特朗普发动对加拿大、墨西哥、中国等贸易战。目前市场预期美联储下次降息预期提前到6月，预期25年总降息空间反弹至50基点左右。美元指数和美债收益率反弹承压。避险属性方面，VIX低位反弹，贸易战、地缘异动等避险需求上升；商品属性方面，CRB商品指数震荡上行，人民

2、币升值利空国内价格。预计贵金属短期震荡上行金强银弱，中期偏弱震荡，长期阶梯上行。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表1 黄金相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周国际价格Comex黄金主力合约收盘价美元/盎司2758.70 18.700.68%65.602.44%伦敦金美元/盎司2737.80 30.101.11%70.802.65%国内价格沪金主力收盘价（上期所）元/克645.46 5.680.89%8.621.35%黄金T+D收盘价（上金所）元/克643.47 5.160.81%9.071.43%基差与价差、比价沪金主力-伦敦金元/克-2.27 0.78

3、-26%-0.4726%沪金主力基差元/克-1.99-0.520.45金银比（伦敦金/伦敦银）89.81 1.161.31%0.120.13%金铜比（Comex金/Comex铜）6.36 0.060.98%0.132.16%金油比（Comex金/WTI原油）36.35 0.942.65%1.474.22%持仓量Comex黄金手（100盎司）526467 6788314.80%沪金主力（上期所）千克208119 1907810.09%3525620.40%黄金TD（上金所）千克189288 44942.43%-3144-1.63%库存Comex黄金盎司25885196 00261100511.2

4、2%沪金（上期所）千克15141-6-0.04%-6-0.04%CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手212494+17995黄金ETFSPDR吨871.66 00-0.86-0.10%期货仓单沪金注册仓单数量千克15141-6-0.04%风险提示美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险上期所会员沪金净持仓排名前10请务必阅读文后重要声明第 1 页，共 4 页投资咨询系列报告二、白银报告导读：黄金价格趋势是白银价格的锚。资金面，CFTC白银净多近期重新加仓，iShare白银ETF小幅减仓。库存面，白银近期显性库存小幅增加。策略：稳健者观望，激进者高抛低

5、吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表2 白银相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex白银主力合约收盘价美元/盎司31.56 0.511.64%1.003.27%伦敦银美元/盎司30.49 0.230.76%0.752.52%国内价格沪银主力收盘价（上期所）元/千克7812.00 29.000.37%123.001.60%白银T+D收盘价（上金所）元/千克7795.00 47.000.61%143.001.87%基差与价差沪银主力-伦敦银元/克676.27-24.84-3.54%11.691.76%沪银主力基差元/千克-17 1820持仓量Comex白银手（5000盎

6、司）150364-1226-0.81%沪银主力（上期所）千克4551555 2264255.24%64023016.37%白银TD（上金所）千克3806828-22992-0.60%-60000-1.55%库存LBMA库存吨25740-718-2.72%Comex白银吨10397 1110.00%2092.05%沪银（上期所）吨1331 483.70%白银（上金所）吨1241-0-0.01%显性库存总计吨38646 1110.29%1630.42%CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手28803+3194白银ETFiShare吨14433.38 00-25.50-0.18%期货仓单