【山金期货】贵金属策略报告-250121（4页）.pdf

1、投资咨询系列报告山金期货贵金属策略报告更新时间：2025年01月21日16时42分一、黄金报告导读：今日贵金属高位震荡，沪金主力收涨0.19%，沪银主力收涨0.37%。核心逻辑方面，联储降息预期放缓，但年内降息空间预期低位反弹；贸易战风险缓和，地缘异动等避险支撑仍在。货币属性方面，特朗普宣誓就任总统，誓言拯救美国于衰落中并迅速打击非法移民。新政府将不会立即加征贸易关税，促使非美货币上涨。目前市场预期美联储下次降息预期提前到6月，预期25年总降息空间反弹至50基点左右。美元指数和美债收益率反弹承压。避险属性方面，VIX低位反弹，短期贸易战风险缓和，地缘异动等避险需求仍在；商品属性方面，CRB商品

2、指数震荡上行，人民币升值利空国内价格。预计贵金属短期震荡偏强，中期偏弱震荡，长期阶梯上行。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表1 黄金相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周国际价格Comex黄金主力合约收盘价美元/盎司2740.00 0058.802.19%伦敦金美元/盎司2707.70-7.50-0.28%38.201.43%国内价格沪金主力收盘价（上期所）元/克639.78-0.02-0.00%6.180.98%黄金T+D收盘价（上金所）元/克638.31 1.230.19%8.301.32%基差与价差、比价沪金主力-伦敦金元/克-8.46 1.23-1

3、3%-4.53115%沪金主力基差元/克-1.47 1.252.12金银比（伦敦金/伦敦银）89.50 1.031.16%0.160.17%金铜比（Comex金/Comex铜）6.30 0.121.93%0.050.76%金油比（Comex金/WTI原油）35.41 0.250.70%0.401.14%持仓量Comex黄金手（100盎司）526467 6788314.80%沪金主力（上期所）千克189041 30361.63%2563515.69%黄金TD（上金所）千克184794-3566-1.89%-13956-7.02%库存Comex黄金盎司24581865 0019838118.78%

4、沪金（上期所）千克15141-6-0.04%-6-0.04%CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手212494+17995黄金ETFSPDR吨879.12 006.600.76%期货仓单沪金注册仓单数量千克15141-6-0.04%风险提示美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险上期所会员沪金净持仓排名前10请务必阅读文后重要声明第 1 页，共 4 页投资咨询系列报告二、白银报告导读：黄金价格趋势是白银价格的锚。资金面，CFTC白银净多近期减仓，iShare白银ETF小幅加仓。库存面，白银近期显性库存小幅增加。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好

5、仓位管理，严格止损止盈。表2 白银相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex白银主力合约收盘价美元/盎司31.05 000.752.48%伦敦银美元/盎司30.26-0.38-1.22%0.381.26%国内价格沪银主力收盘价（上期所）元/千克7783.00 13.000.17%175.002.30%白银T+D收盘价（上金所）元/千克7748.00 5.000.06%146.001.92%基差与价差沪银主力-伦敦银元/克641.38 101.5218.80%98.2018.08%沪银主力基差元/千克-35-8-29持仓量Comex白银手（5000盎司）150364-12

6、26-0.81%沪银主力（上期所）千克4325130 1809754.37%40791010.41%白银TD（上金所）千克3829820-11940-0.31%-29420-0.76%库存LBMA库存吨25740-718-2.72%Comex白银吨10286 001931.91%沪银（上期所）吨1300-7-0.50%白银（上金所）吨1241-0-0.01%显性库存总计吨38535 001470.38%CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手28803+3194白银ETFiShare吨14410.72 00-48.16-0.33%期货仓单沪银注册仓单数量千克1268557-45951