【宏源期货】能源化工-MEG：成本端强支撑，库存开启累库-250121（26页）.pdf

1、1成本端强支撑，库存开启累库成本端强支撑，库存开启累库2025012120250121宏源期货研究所宏源期货研究所 王江楠王江楠010010-8229500682295006从业资格证号：从业资格证号：F03108382F03108382投资咨询证号：投资咨询证号：Z0021543Z0021543能源化工能源化工-MEGMEG一、主要观点主要逻辑主要逻辑本周MEG价格在高位震荡。受供应端担忧情绪的影响，周内原油价格坚挺上行，成本端的支撑明显。聚酯检修逐步推进，至本周五聚酯开工回落至83%附近，后续仍将维持下降态势，不过优于往年同期水平。乙二醇高价运行下国内供应较为充足，进口到港加速，港口库存回

2、升明显。下周预测：成本端，国际宏观事件对油价的影响不容忽视，油价预计宽幅波动。供应端，煤制利润不断走高，煤制装置有计划内检修，开工稍有回落。需求端，下游聚酯检修增加，港口提货量或出现一定回落，春节期间织造开工是全年低点。港口库存方面，港口库存已回升约8万吨，未来两周仍有上升趋势，1月进口量预估可达75万吨。综合来看，港口库存变动将和成本支撑博弈，价格高位承压，预计乙二醇将区间运行，预计运行区间为4650-4800元/吨运行。3二、盘面及现货情况盘面走势盘面走势：成本来助力：成本来助力5数据来源：Wind周内周内成交成交90.0290.02万手，持万手，持仓仓30.3030.30万万手（手（+2

3、.84+2.84万万手）手）6MEG主力合约1月20日的收盘价为4750元/吨，较1月13日的收盘价4776元/吨下跌26元/吨，整体变化幅度为-0.54%。1月20日结算价为4763元/吨，较1月13日结算价的4775元/吨下跌12元/吨，整体变化幅度为-0.25%。数据来源：Wind，宏源期货研究所4350445045504650475048504950050000100000150000200000250000300000350000400000450000500000MEG期货行情持仓量结算价(右轴)手元/吨现货内盘：偏高成交现货内盘：偏高成交48934893（1.161.16），），

4、偏低成交偏低成交47724772（1.141.14）71.12-1.18 周度价格数据福建：4840元/吨（+95）张家港：4828.2元/吨（+98）东莞：4840元/吨（+95）外盘：552.4美元/吨（+10.9）本周基差均值为24.75元/吨，上周均值为26.20元/吨。本周乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在90-100美元/吨。数据来源：CCF，Wind，宏源期货研究所-40-200204060801002,5003,0003,5004,0004,5005,0002024-082024-092024-092024-092024-092024-092024-102024-102024-1

5、02024-102024-112024-112024-112024-112024-122024-122024-122024-122024-122025-012025-012025-01乙二醇基差走势（单位：元/吨）基差(右轴)期货收盘价(活跃合约):乙二醇中国:价格指数:乙二醇01002003004005006007008009003,7003,9004,1004,3004,5004,7004,9005,100乙二醇内外盘价差（单位：元/吨）内外盘价差(右轴)中国:价格指数:乙二醇三、MEG装置、库存及生产利润情况开工变动较小，处于纵向高位开工变动较小，处于纵向高位91.14-1.20：61.

6、95%1.07-1.13：61.53%数据来源：Wind，金联创，宏源期货研究所404550556065707580851月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日11月1日12月1日MEG综合开工率20212022202320242025%石油制石油制开工开工60.19%60.19%，煤制，煤制开工开工65.18%65.18%，甲醇制开工，甲醇制开工55.59%55.59%10数据来源：Wind，隆众化工，卓创资讯，宏源期货研究所本周装置变动主要为陕煤榆林轮停检修，广汇、武汉石化、国能榆林等装置负荷调整。4555657585951月1日