【华泰期货】橡胶日报：下游放假交投偏淡，成本支撑走势偏强-250121（9页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要策略摘要 目前全钢胎企业多数已按计划进入春节放假状态，部分半钢胎企业进入节前收尾阶段，对利用率形成拖拽，需求支撑相对有限。天然橡胶方面，原料主产区停割，胶水价格上涨，成本支撑仍存。顺丁橡胶方面，民营生产企业亏损压力下维持低负荷或停车状态，导致市场可流通现货仍维持偏紧局面，短期走势偏强。核心观点核心观点 市场分析市场分析 天然橡胶：现货及价差：1 月 20 日，RU 基差-665 元/吨（-115），RU 与混合胶价差 965 元/吨（-110），烟片胶进口利润-4715 元/吨（+308），NR 基差-146 元/吨（-121）；全乳胶 16750

2、 元/吨（-175），混合胶 16450 元/吨（+50），3L 现货 17150 元/吨（-75）。STR20#报价 2065 美元/吨（0），全乳胶与 3L 价差-400 元/吨（-100）；混合胶与丁苯价差 1250 元/吨（+50）；原料：泰国烟片 76.59 泰铢/公斤（-1.79），泰国胶水 70 泰铢/公斤（+1.70），泰国杯胶 60.3 泰铢/公斤（-0.90），泰国胶水-杯胶 9.7 泰铢/公斤（+2.60）；开工率：1 月 17 日，全钢胎开工率为 57.81%（-1.06%），半钢胎开工率为 77.56%（-0.19%）；库存：1 月 17 日，天然橡胶社会库存为 12

3、5.4 万吨（-0.20），青岛港天然橡胶库存为504294 吨（+4201），RU 期货库存为 171780 吨（+3700），NR 期货库存为 51610 吨（-2217）；顺丁橡胶：现货及价差：1 月 20 日，BR 基差-5 元/吨（+140），丁二烯上海石化出厂价 12700 元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化 BR9000 报价 14500 元/吨（-200），浙江传化 BR9000报价 14750 元/吨（+50），山东民营顺丁橡胶 14500 元/吨（-200），BR 非标价差255 元/吨（+110），顺丁橡胶东北亚进口利润-1368 元/吨（+1）；开工率：1 月 17 日，高

4、顺顺丁橡胶开工率为 71.71%（-5.66%）；燕山石化、齐鲁石化、裕龙石化、齐翔腾达、菏泽科信、烟台浩普降负，独山子石化低负运行，振华新材料、山东威特停车，裕龙石化装置试产；库存：1 月 17 日，顺丁橡胶贸易商库存为 5400 吨（+650），顺丁橡胶企业库存为2.495 吨（-0.22）；期货研究报告期货研究报告|橡胶日报橡胶日报 2022025 5-0101-2 21 1 下游放假交投偏淡，成本支撑走势偏强下游放假交投偏淡，成本支撑走势偏强 研究院研究院 化工组化工组 研究员研究员 梁宗泰梁宗泰 020-83901031 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈

5、莉陈莉 (020-83901135 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人联系人 杨露露杨露露 0755-82790795 从业资格号：F03128371 吴硕琮吴硕琮 020-83901158 从业资格号：F03119179 刘启展刘启展 020-83901049 从业资格号：F03140168 投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 天然橡胶&合成橡胶日报丨 2025/01/21 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略策略 RU、NR 中性。原料方面，泰国东北部逐步停割，胶水缩量，价格上涨，海南胶水停割

6、，成本支撑仍存。库存方面，青岛库存继续累库。昨日天胶现货涨跌互现，符合市场预期，下游开工走低，需求表现偏弱，供需僵持，短期天胶或表现为震荡偏强。BR 谨慎偏多。原料丁二烯市场供方暂无库存压力，市场支撑尚可，短期小幅整理为主。顺丁橡胶方面，民营生产企业亏损压力下维持低负荷或停车状态，导致市场可流通现货仍维持偏紧局面，因此多数业者持货心态尚可，且主动低出意愿不强。成本及供应面目前仍有所支撑，多数业者暂无低出意愿，但实单存在小幅商谈空间，谨慎观望主流供价政策。预计短期顺丁橡胶维持偏强走势。风险风险 下游需求跟进不足、丁二烯走弱、库存累积、国储政策、宏观氛围变化。天然橡胶&合成橡胶日报丨 2025/0