【格林期货】投资增长有助铜需求提升，备库行情有所启动-250116（4页）.pdf

1、期货研究期货研究院院格林大华期货研究院专题报告格林大华期货研究院专题报告有色及贵金属团队有色及贵金属团队20252025年年1 1月月1616日日研究员研究员：俞佳松，卫立，史伟澈俞佳松，卫立，史伟澈从业资格证号：从业资格证号：F3075802，F3083590交易咨询证号：交易咨询证号：Z0018108，Z0018627联联系方式：系方式：格林大华期货格林大华期货交易交易咨询业务资格：咨询业务资格：证监许可【证监许可【20201111】12881288号号成文时间：成文时间：2022025 5年年1 1月月1 16 6日星期日星期四四更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信投资增长有助铜需求提

2、升，备库行情有所启动投资增长有助铜需求提升，备库行情有所启动摘要进入2025年，铜价有所企稳反弹，在国内宏观经济政策向好、库存持续下降、需求将有增长空间的基础上，铜价将保持偏暖走势，但是美联储持续降息预期下降、矿山供应有所恢复、贸易壁垒阻碍全球经济发展等因素也将压制铜价。我们认为，2025年的中国经济仍将保持稳定发展，仍保持GDP增速为5%左右的判断。一方面，政府需要充分发挥房地产行业稳定器的作用，适时适度的对房地产政策进行调节，以保证中国经济保持稳定；其次，基础建设及固定资产投资也将有所表现；另外，在涉及经济重大项目及发展新动能的相关产业投资将保持快速增长。2025年投资的上升，无论是房地产

3、投资或者重大项目落地，都将提升铜需求，给铜价带来上涨动力。从需求上看，我们预计2025年铜需求将有较大幅度的提升。国内经济中投资将扮演更重要角色的基础上，光伏、新能源汽车、AI、大数据中心等大型投资方向都将成为铜需求增量来源。另外，更需要重点关注的是，中国在能源结构转型的进程中，电力需求将大幅上升，在铜总需求占一半的电力需求的扩张将给铜价带来正面影响。截止2024年11月底，电网基本建设投资完成额累计额已达到5290亿元，已经超过了2023年全年的完成额5275亿元。1月15日，央视新闻报道，2025年国家电网投资首次超过6500亿元。期货研究期货研究院院格林大华期货研究院专题报告格林大华期货

4、研究院专题报告进入2025年，铜价有所企稳反弹，在国内宏观经济政策向好、库存持续下降、需求将有增长空间的基础上，铜价将保持偏暖走势，但是美联储持续降息预期下降、矿山供应有所恢复、贸易壁垒阻碍全球经济发展等因素也将压制铜价。一、美联储一、美联储20252025年降息节奏预测及对铜价的影响年降息节奏预测及对铜价的影响对于工业品而言，品种价格的表现受宏观经济的影响很大，对于受到宏观经济影响较强的铜价来说，美联储降息的节奏直接影响着价格走势变化。近期的美国经济数据对铜价不利，美国非农就业数据良好，失业率降至4.1%，美联储会议报告以及官员均暗示，美联储降息步伐有可能会暂缓，由此，美联储一月份议息会议降

5、息的可能性已经没有，三月份降息的概率也在下降。我们根据一般情况预计，2025年二月，特朗普将正式上任，增加关税及贸易壁垒等举措将提升通胀，美国经济一季度受到季节性影响将有所回落，3月份美联储降息25个基点的可能性还是有的，如果保持降息，利率将为4%-4.25%，这对铜价将是利好；美国经济将在二、三季度回升，通胀上升，降息必要性下降，我们预计9月份再一次降息25-50个基点，整体我们认为，美联储在2025年全年降息共2-3次，共50-100个基点，将最终利率降至3.75%-4%。表表1-11-1：美联储降息节奏预测及对铜价的影响：美联储降息节奏预测及对铜价的影响美联储议息会议时间降息（概率%）利

6、率水平对铜价影响预期2025年1月28日不降息（100）4.5%利空2025年3月18日降息（50）4%-4.25%利多2025年5月6日不降息（100）4%-4.25%利空2025年6月17日不降息（60-80）4%-4.25%利空2025年7月29日不降息（100）4%-4.25%利空2025年9月16日降息（60-80）3.75%-4%利多2025年10月28日不降息（100）3.75%-4%利空2025年12月9日不降息（100）3.75%-4%利空来源：格林大华期货研究院整理当然，我们要意识到，美国2025年的降息次数，具体受到美国经济增长、通胀水平、就业情况、以及全球经济形势等多种