【银河期货】原油周报：制裁事件发酵，油价震荡偏强-250120（37页）.pdf

1、原油周报：制裁事件发酵，油价震荡偏强研究员：童川期货从业证号：F3071222投资咨询证号：Z00170101GALAXY FUTURES第二章 核心逻辑分析4目录第一章 综合分析与交易策略2第三章 周度数据追踪122GALAXY FUTURES综合分析与交易策略【综合分析】上周油价在美国制裁俄油的影响下表现强势，油价单边与月差共振上行，同时柴油裂解强势，炼厂利润维持稳定。短息现货市场矛盾仍在持续，俄油主要买家中国和印度开始寻求其他地区石油供应。1季度OPEC+仍维持减产状态，美国原油产量在冬季维持低位，俄罗斯和伊朗受制裁带来的供应损失使得过剩预期被大幅缓解，低库存支撑原油估值。1月20日特朗

2、普上台后，对俄油的制裁成为美国在俄乌问题上的谈判筹码，市场观望的过程中，制裁对油价的影响尚未完全兑现。宏观方面，美国经济和就业数据表现尚可，通胀预期上行，同样支撑原油估值。短期油价预计震荡偏强，关注特朗普上台后的政策动向对油价的影响。【策略】单边：震荡偏强，Brent预计在77-85美金/桶区间震荡。套利：国内成品油受原料供应偏紧预期影响，裂解预计表现偏强。期权：观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据)3GALAXY FUTURES第二章 核心逻辑分析4目录第一章 综合分析与交易策略2第三章 周度数据追踪124GALAXY FUTURES宏观：美国CPI维持高位，远期通胀预期略有回落美国12月消

3、费者物价创下九个月最大涨幅，因能源商品成本上升，12月CPI环比上涨0.4%，是3月以来的最大涨幅，CPI同比上升 2.9%。是7月以来的最大涨幅。不过，12月核心 CPI同比上涨3.2%，低于11月的同比涨幅3.3%，环比涨幅亦小幅回落。两位美联储官员表示，数据显示美国通胀继续放缓，但他们指出，在等待特朗普政府政策出台之际，未来几个月的不确定性加剧。上周美债收益率高位回落，十年期通胀预期由2.46%回落至2.43%附近，仍处于2023年底以来高点。资料来源：路透，彭博22.12.22.32.42.52.6657075808590952023/1/32023/5/32023/9/32024/1

4、/32024/5/32024/9/32025/1/3WTI首行10Y收益率-10YTIPS-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.002000-012004-012008-012012-012016-012020-012024-01美国:CPI:当月同比美国:核心CPI:当月同比5GALAXY FUTURES供应：美国钻机数持续下降，产量环比平稳EIA数据显示，截止1月10日当周，美国原油产量1348.1万桶/日，环比下降8万桶/日，同比上升18万桶/日。1月17日当周，美国原油活跃钻机数环比下降2台至478台，冬季美国原油供应环比小幅回落。资料来源：彭博010020

5、030040050060070080013579 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51美国原油活跃钻机数：台20202021202220232024202580009000100001100012000130001400013579 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51美国原油产量：千桶/日2020202120222023202420256GALAXY FUTURES供应：OPEC12月产量环比下降OPEC月报显示，欧佩

6、克12国12月产量环比增加2.6万桶/日，至2674万桶/日。来自伊拉克、阿联酋和沙特等国的产量降幅被利比亚和尼日利亚产量的小幅增长所抵消。OPEC+其他成员产量环比下降4万桶/日，主要由哈萨克斯坦减产贡献。OPEC+产量环比下降1.4万桶/日至4065.4万桶/日。资料来源：OPEC7GALAXY FUTURES供应：俄油贸易受阻，替代品级供应紧张彭博船期数据显示，截止1月12日当周，俄罗斯原油海运出口量环比下降2万桶/日至301万桶/日，4周平均值小幅增长1万桶/日至296万桶/日。另一方面，截止1月10日，俄罗斯当月石油产品出库哦了环比大幅增长12%至250万桶/日，触及11个月以来高点