【山金期货】贵金属策略报告-250120（4页）.pdf

1、投资咨询系列报告山金期货贵金属策略报告更新时间：2025年01月20日16时40分一、黄金报告导读：今日贵金属高位震荡，沪金主力收跌0.34%，沪银主力收跌1.32%。核心逻辑方面，联储降息预期放缓，但年内降息空间预期低位反弹；贸易战风险缓和，地缘异动等避险支撑仍在。货币属性方面，美国最新经济数据依然坚挺，美国2024年12月工业产出环比升0.9%，预期升0.3%，前值从降0.1%修正为升0.2%。美国2024年12月营建许可年化总数初值148.3万户，预期146万户，前值149.3万户。目前市场预期美联储下次降息预期提前到6月，预期25年总降息空间反弹至50基点左右。美元指数和美债收益率反弹

2、承压。避险属性方面，VIX低位反弹，短期贸易战风险缓和，地缘异动等避险需求仍在；商品属性方面，CRB商品指数震荡上行，人民币升值利空国内价格。预计贵金属短期震荡偏空，中期偏弱震荡，长期阶梯上行。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表1 黄金相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周国际价格Comex黄金主力合约收盘价美元/盎司2740.00-6.90-0.25%22.600.83%伦敦金美元/盎司2715.20-1.30-0.05%27.751.03%国内价格沪金主力收盘价（上期所）元/克639.80-0.88-0.14%2.660.42%黄金T+D收盘价（上金所

3、）元/克637.08-0.58-0.09%1.070.17%基差与价差、比价沪金主力-伦敦金元/克-9.69 1.05-10%-3.2049%沪金主力基差元/克-2.72 0.30-1.59金银比（伦敦金/伦敦银）88.65-0.64-0.72%0.110.13%金铜比（Comex金/Comex铜）6.30 0.101.67%-0.04-0.58%金油比（Comex金/WTI原油）35.41 0.160.44%-0.07-0.21%持仓量Comex黄金手（100盎司）526467 6788314.80%沪金主力（上期所）千克186005 5180.28%115597164.18%黄金TD（上金

4、所）千克188360 51782.83%-12648-6.29%库存Comex黄金盎司24581865 0021129619.40%沪金（上期所）千克15141-6-0.04%-6-0.04%CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手212494+17995黄金ETFSPDR吨879.12 004.600.53%期货仓单沪金注册仓单数量千克15141-6-0.04%风险提示美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险上期所会员沪金净持仓排名前10请务必阅读文后重要声明第 1 页，共 4 页投资咨询系列报告二、白银报告导读：黄金价格趋势是白银价格的锚。资金面，C

5、FTC白银净多近期减仓，iShare白银ETF小幅加仓。库存面，白银近期显性库存小幅增加。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表2 白银相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex白银主力合约收盘价美元/盎司31.05-0.56-1.79%-0.25-0.81%伦敦银美元/盎司30.63-0.07-0.24%0.270.91%国内价格沪银主力收盘价（上期所）元/千克7770.00-63.00-0.80%-18.00-0.23%白银T+D收盘价（上金所）元/千克7743.00-69.00-0.88%-24.00-0.31%基差与价差沪银主力-伦

6、敦银元/克539.86-45.30-7.74%-71.01-11.62%沪银主力基差元/千克-27-6-6持仓量Comex白银手（5000盎司）150364-1226-0.81%沪银主力（上期所）千克4144155-238965-5.45%82732524.94%白银TD（上金所）千克3841760 702581.86%615421.63%库存LBMA库存吨25740-718-2.72%Comex白银吨10286 420.00%1961.94%沪银（上期所）吨1294-15-1.16%白银（上金所）吨1241 00显性库存总计吨38535-4-0.01%1500.39%CFTC管理基金净持仓