【宝城期货】豆类周报：产量下调叠加天气题材发酵 豆类联动反弹-250119（14页）.pdf

1、 豆类豆类|周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 1 1 /1414 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 2025 年 01 月 19 日 豆类 专业研究创造价值专业研究创造价值 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536 投资咨询证号：Z0011311 电话：0411-84807266 邮箱： 作者声明作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。产量下调叠加天气题材发酵

2、 豆类联动反弹 生猪 核心观点核心观点 大豆大豆 本周美国农业部报告利多影响持续释放，美豆期价迎来强劲反弹。美国农业部对美豆产量预估的下调，推动美豆期价重心从此前的950美分上移至1000美分上方，同时，近期有关于拉尼娜的发展也引起市场关注，为美豆期价注入天气风险升水。但美豆期价的反弹空间仍将持续受到南美大豆丰产预期的压制。此外，随着美国新任总统特朗普上任时间窗口的不断临近，市场更加关注的是新政府可能采取新的大豆贸易政策和可能发生重大调整的生物能源政策。特朗普新政府 1 月 20 日上台后可能对中国实施更为强硬的贸易政策，对美豆出口的压力不言而喻，也成为制约美豆期价反弹空间的重磅风险因素。随着

3、不确定风险因素等待发酵，美豆市场资金表现依然谨慎。短期美豆期价震荡偏强，期价反弹空间受限。此前局部地区到货和卸港的推迟，将会令市场的供应压力后延。根据贸易商的数据，1 月份大豆到货量将升至 800-820 万吨，2-3 月份大豆到货预估平均在 500-550 万吨，一季度还有 300 万吨采购缺口。后期油厂买船节奏和大豆到港卸货情况仍将影响国内大豆的阶段性供应格局，需要予以持续关注。整体来看，豆类期价走势反弹思路对待，短期走势弱于外盘，震荡偏强运行为主。豆粕豆粕 需求来看，随着春节的不断临近，下游备货需求有序展开，截止 1 月 12日当周，油厂开工率回升至 50%以上，周度大豆压榨量 186

4、万吨，周比增幅2.2%。油厂豆粕库存 62.16 万吨，周比小幅去化。国内主流油厂周度豆粕提货量周比持续回升至 84.23 万吨，周比增加 42.3%。随着市场进入春节前的备货阶段，市场成交提货节奏明显加快，饲料企业的物理库存天数明显回升。但由于生猪价格持续疲软，需求缺乏明显增量，反映出现货市场的主动承接意愿不强，更多的是被动性的进行假期备货为主。短期豆粕期价跟盘震荡偏强。菜粕菜粕 本周菜粕期价自低位大幅反弹，临近周末涨势有所放缓。近期生柴政策可能发生的变化持续扰动菜系市场情绪。在上周末美国财政部周五宣布了 45Z 生物燃料税收抵免的新指导方针之后，一度推升了油籽市场的看涨热情。但是好景不长，

5、美国农业部周三发布的生物燃料原料临时指南中未包括油菜籽，再度引发了人们对美国生物柴油需求担忧。此外，美国是否对加拿大产品征收关税仍存在不确定性，这继续影响油菜籽市场人气。目前国内菜粕基本面偏弱格局并未改变，有关于中加贸易的变化继续牵动市场神经。短期进口成本支撑和政策变动成为主要菜粕期价的主要因素。短期受到市场情绪和外盘的带动，整体走势震荡偏强。（仅供参考，不构成任何投资建议）投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】17781778 号号 豆类豆类|周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 2 2 /1414 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 目录目录

6、 1 1 市场回顾市场回顾 .4 4 1.11.1 大豆现货价格整体持稳大豆现货价格整体持稳 .4 4 1.2 1.2 豆类期价大幅反弹豆类期价大幅反弹 .4 4 2 2 美豆压榨量创历史新高美豆压榨量创历史新高 南美产区天气尚未影响丰产预期南美产区天气尚未影响丰产预期 .6 6 2.12.1 美豆压榨量创历史新高美豆压榨量创历史新高 美豆压榨利润下滑美豆压榨利润下滑 .6 6 2.22.2 巴西大豆初期收获巴西大豆初期收获 不利天气尚未影响南美丰产预期不利天气尚未影响南美丰产预期 .6 6 2.32.3 巴西大豆出口同比下滑巴西大豆出口同比下滑 美豆对华出口销量增加美豆对华出口销量增加 .7