【华联期货】铝周报：西方制裁俄铝提振市场反弹-250119（31页）.pdf

1、华联期货华联期货铝铝周周报报西方制裁俄铝提振市场反弹西方制裁俄铝提振市场反弹2025011920250119黄忠夏黄忠夏交易咨询号：Z0010771从业资格号：F02856150769-22119245交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核：黄桂仁 交易咨询号：Z0014527周度周度观点观点及策略及策略1期现市场期现市场2供给及库存供给及库存3初加工及终端市场初加工及终端市场4供需平衡表及产业链结构供需平衡表及产业链结构5周度观点及策略周度观点及策略周度观点及策略u 宏观：我国第四季度GDP季率 1.6，预期1.6，前值0.9。我国第四季度GDP年率 5.4，预期5，前值4.6

2、。2024年我国货物贸易进出口总值增长5%，出口增长7.1%，进口增长2.3%。我国2024年12月末社会融资规模增长8%，M2货币供应年率7.3%，M0货币供应同比增长13%。国内宏观数据总体偏多。外围市场重点关注特朗普1月20日就职美国总统，预计其就职首日将推出大量政令，他的关税政策预计对市场影响或比较大。u 供应：氧化铝现货价格加速下滑，电解铝行业平均亏损程度减轻，1月我国电解铝运行产能维持在高位。上周暂无企业减产消息，早前减产或待复产企业暂未计划复产，主因目前企业仍处于亏损状态，复产积极性较差。u 需求：随着春节临近，下游企业陆续放假，需求走弱明显。不过长期铝价似乎已摆脱地产疲软束缚，

3、走出新兴行业驱动的逻辑。u 库存：尽管近期出现逆势去库现象，但随着春节临近，下游企业陆续放假，需求走弱明显，出库量预计将在短期内显著下降。u 观点：氧化铝现货价格加速下滑，电解铝行业平均亏损程度减轻，1月我国电解铝运行产能维持在高位。上周暂无企业减产消息，早前减产或待复产企业暂未计划复产，主因目前企业仍处于亏损状态，复产积极性较差。库存仍在去化，但随着春节临近，下游企业陆续放假，需求走弱明显，出库量预计将在短期内显著下降。考虑到春节假期下游已基本进入放假阶段，叠加出口退税取消影响，淡季氛围浓厚，后续将进入累库周期。近期俄铝会再次遭到西方制裁的消息推动伦铝价格偏强运行，从而带动沪铝价格表现坚挺。

4、短期预计铝价仍将维持震荡偏强走势，但需关注特朗普政府上台后关税政策对市场的影响。u 策略：短线多单注意获利减仓，中线等回调再买入。沪铝2503参考支撑位20000元/吨。期现市场期现市场期现货及升贴水图：国内铝期现货价格（元/吨）图：A00铝锭现货升贴水（元/吨）资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所伦铝及进口盈亏图：LME伦铝电3走势（美元/吨）图：我国铝锭进口利润（元/吨）资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所供给及库存供给及库存铝土矿CIF价格和我国进口量图：铝土矿CIF价格（美元/吨）图：我国铝土矿进口量（万吨）资料来源：钢联、华联期货研

5、究所资料来源：钢联、华联期货研究所据海关数据显示，2024 年 11 月，中国出口未锻轧铝及铝材 67 万吨，同比增长 36.6%，1-11 月累计出口 616 万吨，同比增长 18.8%。2023年铝矿砂及其精矿进口量为14138万吨，同比增加12.9%。我国铝土矿进口来源及几内亚新增项目预测图：2024年1-11月我国铝土矿进口来源情况（万吨，%）图：几内亚铝土矿增量项目预测（万吨）资料来源：SMM、华联期货研究所资料来源：SMM、华联期货研究所我国铝土矿产量和港口库存图：国内铝土矿产量（万吨）图：我国铝土矿港口库存（万吨）资料来源：工信部、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所20

6、24 年 1-10 月，我国铝土矿产量共计 4802 万吨，同比-14.4%，国内矿原料供应显著下行，其中山西及河南两大铝土矿主产区面临矿山安全 及环保问题，矿山复产缓慢。2023年国产矿产量合计6551.59万吨,累计同比下降3.38%。年初以来国内铝土矿港口库存继续下行，当前仍处于长期低位。我国氧化铝价格和利润图：国内氧化铝价格（元/吨）图：我国氧化铝生产利润（元/吨）资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联等、华联期货研究所百川盈孚统计，2024年11月中国氧化铝行业含税完全成本平均值为3115.65元/吨，较2024年10月的2949.19元/吨上涨166.46元/吨，环比上涨5.