【信达期货】锌镍不锈钢早报：沪锌矿端继续转松 偏空趋势不改-250115（9页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 期货研究报告 商品研究 锌镍不锈钢早报 走势评级：走势评级：镍镍短线看涨短线看涨 不锈钢不锈钢观望观望 锌锌看跌看跌 楼家豪 从业资格证号：F3080463 投资咨询证号：Z0018424 联系电话：0571-28132615 邮箱： 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭 州 市 萧 山 区 钱 江 世 纪 城 天 人 大 厦19-20楼 邮编：311200 沪锌矿端继续转松沪锌矿端继续转松 偏空趋势不改偏空趋势不改 Table_ReportDate 报告日期：2025 年 1 月 15 日 报告内容摘要报告内容摘要:宏观宏观&行业消息

2、：行业消息：【中金岭南新兴县天堂铅锌铜矿勘查项目正式动工】1月 9 日，中金岭南天堂铅锌铜矿勘查项目开工仪式在广东省云浮市新兴县天堂镇举行。该项目既是中金岭南全面践行“立足两广、放眼全国、辐射境外”的资源优先战略、落实资源安全体现国企担当的核心举措，也是2025 年中金岭南全面落实“百千万工程”的首个重大项目。自 2024 年 7月 16 日成功摘牌天堂铅锌铜多金属矿普查探矿权以来，中金岭南团队极速响应、精准落实，迅速完成了矿业权登记、勘查方案评审、项目审批、开工备案、勘查临时用地办理等工作，其中，更是实现了从取得探矿权证到勘查开工仅间隔 35 天的“中金速度”，开启了中金岭南资源拓展、增储上

3、产的新篇章。（中国有色金属报）镍镍&不锈钢不锈钢：短期来看，印尼在反复强调其将削减镍矿产量，价格或跟随消息面受到一定上行驱动。环节利润方面，镍铁利润回正，但主要原因为成本下降，并非需求好转，因此与纯镍抢夺镍元素的可能性较小。而电积镍本身的生产成本近半年来基本维持在 11.5 万-12 万元/吨之间。由于印尼镍矿审批出现反复，矿价随之收到支撑，因此成本支撑转向牢靠。上方压力线可由外采厂家成本和下游硫酸镍临界点共同得出。外采厂家中成本最低的是高冰镍线路，当前成本约为 13.05 万/吨，这也就意味着一旦价格超出这个水平，供应端将会出现大量的投产，因此可作为压力位考虑。另外，下游硫酸镍方面，镍豆路径

4、成本最高，以纯镍产硫酸镍盈亏平衡点逆算，可以得出纯镍价格上沿约在 12.6 万-12.9 万/吨之间，一旦纯镍价格高于此水平，硫酸镍将陷入亏损，进而收缩对镍需求。两种方式计算的镍价上沿基本重合，可能加强 13 万/吨一线的压力。因此短期来看，镍或维持区间震荡，上下沿可参考上文，如发生突破，短期向上突破可能性高于向下突破，但在印尼镍矿配额确认之前不宜长线做多。操作建操作建议：议：轻仓做多或观望 锌锌：国内 TC 价格小幅反弹，本次原因终于切换回到矿端转松，11 月进口量环比上升 38%，港口库存也出现连续累增，锌价的核心支撑出现转弱。供应端可能迎来全面转松。全国氧化锌周度产量在排除季节性影响的情

5、况下略微偏高，结合开工率来看，厂商依旧存在扩大开工的空间，但因氧化锌在锌需求中的占比较少，总体拉动幅度有限。压铸合金方面，周内产量有所回落，但是与往年同期比较来看依旧维持高位，总体来看下游淡季表现偏强。镀锌板卷周度产量连续两周小幅下降，但厂库和社会库存同步去化，较为流畅。国内基建在 10 月开始逐渐发力，前期受制于镀锌成本中的热卷价格偏高，使得镀锌厂家利润偏薄，但之后镀锌利润迅速回正，产量出现上涨预期。总体来看需求偏强，且在利润去试下会讲延续高位。短期来看，供需双增，但由于供应端重新成为交易重点，因此价格偏弱运行。操作建议：操作建议：偏空对待 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1.1.宏观指标

6、宏观指标 图图 1.1.汇率汇率 图图 2.2.道琼斯指数道琼斯指数 100001500020000250003000035000400004500050000美国美国:道琼斯工业平均指数道琼斯工业平均指数 2.2.现货升贴水现货升贴水 图图 3.3.沪铅现货升贴水沪铅现货升贴水 图图 4.4.LMELME 铅现货升贴水铅现货升贴水 -700-2003008001,3001,8000200040006000800010000120001400016000180002000022000系列2系列1 050010001500200025003000-40-20020406080100120140L