【中信期货】菜油、菜粕市场分析报告：菜系库存高位缓降，天气扰动国际油料-250115（13页）.pdf

1、报告要点中信期货研究（菜油、菜粕）菜系库存位缓降，天扰动国际油料菜油、菜粕市场分析报告2025年初，USDA1月报告下调全球菜籽产量、以及美豆产量预期，南美大豆也受到天气炒作影响，短期利多油脂油料市场。但是目前国内菜系库存偏高，菜系自身基本面仍旧偏弱。摘要2025年初，USDA1月报告下调全球菜籽产量、以及美豆产量预期，南美大豆也受到天气炒作影响，短期利多油脂油料市场。但是目前国内菜系库存偏高，菜系自身基本面仍旧偏弱。菜籽方面：2024年下半年菜籽进口量较大，但是进口菜籽压榨利润开始减少，影响买船情绪，2025年初预报到港量下降。同时，中加贸易关系存在不确定性，中国迟迟未出台对加反制措施，市场

2、担忧2025年加菜籽进口量。目前国内菜籽库存偏高，去库速度缓慢，短期供应压力持续，远月存改善预期。菜油方面：油厂菜籽压榨量大，国内菜油产量充足，油厂及商业库存较多，2024年菜油进口量较上一年有所下降。春节前进入油脂备货旺季，但是提货量一般，需求谨慎对待。美豆减产预期和南美天气炒作，带动油脂市场转强，但印尼将限制UCO出口，印尼棕油出口供应量或增加。结合三大油脂国际市场情况，及国内基本面来看，预计菜油缺乏持续上涨动力。菜粕方面：大豆减产预期利多国内蛋白粕市场，但是国内菜粕库存仍偏高，目前仍在缓慢去库中，春节前市场购销相对活跃，菜粕价格小幅反弹，下游水产仍处淡季，后续建议关注库存变化和进口压力。

3、风险因素：进口变化、天气等。2025-01-15投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 农业组研究员：李艺华从业资格号：F3086449投资咨询号：Z0019380 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所

4、作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。目录一、期货市场运行回顾 21、郑商所菜油、菜粕期货价格 22、菜油、菜粕注册仓单数量 2二、现货及基差回顾 21、菜油现货价格及基差 22、菜粕现货价格及基差 3三、油粕比及替代品价差 31、菜油、菜粕价格比值 32、菜豆油价差、菜棕油价差 43、豆菜粕价差 5四、菜籽供应：进口、库存、压榨情况 51、菜籽进口量及到港预报 52、菜籽进口榨利 63、菜籽压榨量及开工率 64、菜籽库存 7五、菜油供需：产量、进口、提货量 71、菜油供应：产量及进口 72、菜油库存：油厂、商业库存 83、菜油需求：

5、提货量、未执行合同 8六、菜粕供需：产量、进口、消费量 91、菜粕供应：产量及进口 92、菜粕库存：压榨厂库存 93、菜粕需求：提货量、未执行合同 10七、菜系市场小结 10中信期货研究（菜油、菜粕）1/12请务必阅读正文之后的免责声明、期货市场运回顾1、郑商所菜油、菜粕期货价格2025年1月，受到USDA报告下调美豆产量、南美天气炒作影响，带动菜油、菜粕价格反弹，菜粕涨幅相对更高。1月14日，菜油主力合约收盘价8902元/吨，较上月环比变化0.3%。菜粕主力合约收盘价2383元/吨，较上月环比变化5.58%。2、菜油、菜粕注册仓单数量近期，菜油注册仓单量小幅下降，菜粕注册仓单量大幅增加。截至

6、1月14日,郑商所菜油注册仓单3498手，较上月环比变化-1.21%；郑商所菜粕注册仓单6865手。、现货及基差回顾1、菜油现货价格及基差2025年1月，菜油现货价格小幅反弹，期货上涨幅度较现货更多，基差走弱。现货方面，1月14日，南通三级菜油现货价格8995元/吨，较上月环比变化-1.48%。基差方面，1月14日，南通三级菜油基差78元/吨，较上月环比变化-8.24%。中信期货研究（菜油、菜粕）2/12请务必阅读正文之后的免责声明2、菜粕现货价格及基差2025年1月，菜粕现货价格低位反弹，期货上涨幅度较现货更多，基差走弱。现货方面，1月14日，华东菜粕现货价格2230元/吨，较上月环比变化3