【国泰期货】CTA市场观察报告-250117（9页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 CTA 市场观察报告市场观察报告 瞿新荣 投资咨询从业资格号：Z0018524 贡佳锟（联系人）从业资格号：F03115279 报告导读：报告导读：本周（2025/01/10 2024/01/17）1、【指数收益】本周南华商品指数上涨 4.07%，其中南华能化指数上涨 5.73%，南华贵金属指数上涨 0.42%，南华有色金属指数上涨 1.41%，南华黑色指数上涨 5.76%，南华农产品指数上涨 1.13%。2、【因子概况】整体来看，因子表现有所分化，短周期好于长周期，基本面因子大多有所回撤。从板块上来看，预计能源板块有所盈利，黑色以及化工板块有所

2、亏损。3、【回顾展望】上周市场整体偏震荡，因子走势分化，截面、趋势类策略均小幅上涨。本周市场表现或延续震荡，趋势类盈利环境较好，长周期需警惕反转。2022025 5 年年 0101 月月 1717 日日 二二二五二五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.市场行情回顾市场行情回顾 图 1：本周期货品种表现（周涨跌幅）数据来源：聚宽 -0.04-0.0200.020.040.060.080.10.12玻璃焦煤纯碱菜籽粕铁矿石热轧卷板LPGPTA尿素黄大豆一号苯乙烯石油沥青线材苹果镍花生鸡蛋玉米玉米淀粉生猪棉纱聚丙烯锌豆油甲

3、醇粳米锡白糖菜籽油期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图 2：股票本周走势 数据来源：同花顺 iFinD 图 3：商品本周走势 数据来源：wind 1.1 股票市场股票市场 本周股票市场大幅下行，其中上证 50 上涨 0.87%，沪深 300 上涨 2.14%，中证 500 上涨 4.06%，中证 1000 上涨 5.35%。对多空双方而言，近期基本面不确定性上升。由于政策力度转为温和，整体宏观预期有所转弱。海外0.980.9911.011.021.031.041.051.062025-01-102025-01-132025-01-142025-01-152025-01-16202

4、5-01-17上证50沪深300中证1000中证5000.940.960.9811.021.041.061.08南华商品指数南华农产品指数南华能化指数南华贵金属指数南华有色金属指数南华黑色指数期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 美联储放缓降息预期升温，全球非美货币、股市调整加大。此外下周特朗普将上台，风险偏好存在持续压制。但另一方面，月底春节维稳窗口也在临近，同时“两会”交易时间也将在二月开启，市场对“春季躁动”仍有期待。从政策面近期加大维稳人民币汇率来看，预示着若股市进一步调整，政策面托底力度也将加码。因此在沪指 3000 点至 3100 点平台区域，特别是来自外部压力增大的情况

5、下，对冲措施仍将落地，届时多空转换可能性增大。但目前来看，我们依然建议投资者避免左侧交易，若消息面出现更明确利多或技术面出现长阳信号后，再转为多头思路参与。人行副行长表示，宏观经济政策将进一步强化逆周期调节。国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行和国家外汇管理局相关负责人介绍金融支持经济高质量发展有关情况，并答记者问。中国人民银行副行长宣昌能表示，按照中央“实施更加积极有为的宏观政策”要求，人民银行今年将落实好适度宽松的货币政策。下阶段，宏观经济政策将进一步强化逆周期调节，将择机调整优化政策力度和节奏，综合运用利率、存款准备金率等多种货币政策工具，保持流动性充裕，保证宽松的社会融资环境。

6、1.2 商品市场商品市场 整体来看，本周商品市场震荡：能化：能化：本周南华能化指数下跌 5.73%。烧碱：驱动向上。烧碱期货价格继续大幅上涨，主要因当前现货较为强势。受华南区域套利、出口支撑以及贸易商和部分下游补库影响，烧碱企业持续去库，现货持续上涨。目前现货的问题在于烧碱企业给山东某氧化铝大厂的送货量低于其日耗，如果这个趋势维持，考虑到后期氧化铝还有新产能投放，春节后或存在较大的备货需求。为了提高烧碱企业的送货量，氧化铝厂只能不断上调采购价，进而推动烧碱厂家价格的上涨。同时，烧碱远月预期仍较好，在 3 月中下旬前，驱动难逆转。虽然烧碱目前山东最便宜可交割品价格约 2859 元/吨，05 盘面