【长江期货】黑色：原料矛盾累积 钢材成本下移-250113（38页）.pdf

1、黑色：原料矛盾累积 钢材成本下移【产业服务总部|黑色金属团队】研究员张佩云执业编号：F03090752 投资咨询号：Z0019837联系人殷玮岐执业编号：F03120770白天霖执业编号：F03138690长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字20141号2025/1/1301螺纹：短线操作03铁矿：观望为宜04双焦：短线操作目 录0502热卷：短线操作01螺纹钢：短线操作投资策略：原料矛盾累积 钢材成本下移01 主要观点行情回顾：上周螺纹钢价格震荡下行，基差持平。当前处于政策空窗期，交易逻辑重回产业现实，目前螺纹钢需求季节性走弱，库存持续累积，不过低产量背景下累库速度并不快，产业

2、链矛盾集中在原料侧，成本下移带动钢价走低。后市展望：（1）需求端，最近一期螺纹钢表需190.05万吨/周，环比减少7.21万吨；（2）供给199.41万吨/周，环比减少6.60万吨；（3）库存端，最近一期螺纹钢库存增加9.36万吨，绝对库存仍偏低；（4）成本端，即期成本继续下滑；（5）估值方面，目前螺纹期货静态估值处于中性水平。走势预判：震荡运行。交易策略观望或者短线操作。风险提示1、突发宏观利好（上行风险）；2、需求快速回落（下行风险）。资料来源：Mysteel 同花顺长江期货-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%主要工业品期货价格5日涨跌幅行情回顾：震荡下行 基差持

3、平02简要介绍 现货价格：螺纹钢价格震荡下行，上周五杭州三级螺纹报3300元/吨，环比前一周五下跌70元/吨。期货价格：偏弱运行，螺纹05合约收在3202元/吨，环比前一周五下跌70元/吨。基差：持平，上周五螺纹05合约基差98元。310034003700400043004600490052005500580061001月2日1月14日1月26日2月7日2月19日3月2日3月14日3月26日4月8日4月20日5月5日5月17日5月29日6月10日6月22日7月4日7月16日7月28日8月9日8月21日9月2日9月14日9月26日10月14日10月26日11月7日11月19日12月1日12月13

4、日12月25日杭州螺纹2025年2024年2023年2022年2021年2020年-400-200020040060080010006月1日6月12日6月23日7月4日7月15日7月26日8月6日8月17日8月28日9月8日9月19日9月30日10月18日10月29日11月9日11月20日12月1日12月12日12月23日1月4日1月15日1月26日2月6日2月18日2月29日3月11日3月22日4月2日4月14日4月25日螺纹05基差2025202420232022202131003150320032503300335034003450350035503600螺纹钢2505资料来源：Myst

5、eel 同花顺长江期货钢厂利润：盈利率小幅改善03简要介绍 原料端：上周港口焦炭价格下跌50元/吨、张家港废钢价格下跌80元/吨、日照港PB粉价格下跌3元/吨。长流程：钢厂即期利润变化不大，根据模型测算，华东吨钢利润约133元/吨。短流程：华东即期利润改善，平电吨钢利润约7元/吨。盈利面：247家样本钢厂盈利率50.65%（+2.60%）。0204060801001201月1日1月19日2月7日2月25日3月13日3月31日4月16日5月3日5月20日6月5日6月23日7月9日7月26日8月12日8月28日9月15日10月1日10月18日11月4日11月20日12月8日12月24日1月 2月

6、3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月盈利钢厂:全国(样本数247家):当周值2025年2024年2023年2022年2021年2020年资料来源：Mysteel 同花顺长江期货-600-500-400-300-200-1000100200300400500长流程利润-600-500-400-300-200-1000100200300400500谷电利润平电利润峰电利润期货估值：中性04 目前螺纹钢期货价格稍高于长流程与电炉谷电成本，低于电炉平电成本，静态估值处于中性水平。资料来源：Mysteel 同花顺长江期货3000320034003600380040004200440020