【国泰期货】Alpha市场观察报告-250117（10页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 Alpha 市场观察报告市场观察报告 瞿新荣 投资咨询从业资格号：Z0018524 冯俊凯（联系人）从业资格号：F3075866 刘宇佩（联系人）从业资格号：F03126011 报告导读：报告导读：本周（2025/1/13-2025/1/17）：1、【指数收益】本周股票市场各指数大幅上涨，各大指数收益分别为：上证 50 0.87%；沪深 300 2.14%；中证 500 4.06%；中证 1000 5.35%；中证 2000 5.70%；创业板指 4.66%。2、【市场动态】本周市场基差贴水整体收敛，不利于中性策略持仓。本周成交量小幅增加，日均成

2、交量在 1.18 万亿左右，整体利好高频量价类策略。3、【因子概况】从风格因子来看，本周市场小市值风格整体占优。从基本面因子来看，本周盈利类因子、估值因子上涨，红利因子下跌。量价方面，本周流动性因子整体大跌，动量因子、波动率因子整体上涨。综合来看，本周 Alpha 整体偏乐观。2022025 5 年年 1 1 月月 1 17 7 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.股票市场概况股票市场概况 本周股票市场各指数大幅上涨，各大指数收益分别为：上证 50 0.87%；沪深 300 2.14%；中证 500

3、 4.06%；中证 1000 5.35%；中证 2000 5.70%；创业板指 4.66%。截面波动率（剔除近期上市新股）为 5.17%，个股收益率 25 分位数为 2.87%，个股收益率 75 分位数为 6.96%，行业方面本周全部行业整体上涨，涨幅前三的行业是：社会服务，传媒，计算机，涨幅后三的行业是：家用电器，银行，公用事业。2.Alpha 策略概况策略概况 本周市场基差贴水整体收敛，不利于中性策略持仓。本周成交量小幅增加，日均成交量在 1.18 万亿左右，整体利好高频量价类策略。从风格因子来看，本周市场小市值风格整体占优。从基本面因子来看，本周盈利类因子、估值因子上涨，红利因子下跌。量

4、价方面，本周流动性因子整体大跌，动量因子、波动率因子整体上涨。综合来看，本周 Alpha 整体偏乐观。图 1：申万一级行业收益表现（周涨跌幅%）数据来源：同花顺 iFinD 01234567社会服务传媒计算机通信机械设备基础化工商贸零售汽车有色金属环保美容护理电子农林牧渔房地产电力设备建筑材料钢铁非银金融轻工制造纺织服饰石油石化建筑装饰国防军工交通运输医药生物综合食品饮料煤炭公用事业银行家用电器期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图 2：两市成交量与指数估值水平 数据来源：聚宽、同花顺 iFinD 051015202530354045050001000015000200002500

5、0300003500040000平均市盈率两市成交总额（亿元）两市成交总额沪市PE深市PE期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 附录附录 1：市场分化度：市场分化度 指数外获利能力指数外获利能力：截至 2025/1/17，全市场周涨幅超过沪深 300 的股票数量占比为 80.96%，处于2019 年以来的 96 分位；全市场周涨幅超过中证 500 的股票数量占比为 60.06%，处于 2019 年以来的 88分位，总体指数外获利能力沪深 300 与中证 500 均处于较高水平。图 3：指数波动率 数据来源：聚宽 截面波动率截面波动率：沪深 300、中证 500 截面波动率相较于上周有

6、所下降，其中沪深 300 截面波动率为4.11%，同上周相比下降了 1.7%；中证 500 截面波动率为 3.54%，同上周相比下降了 18.7%。截至 1 月17 日，沪深 300 和中证 500 成分股周度截面波动率分别处于 2017 年以来的 35 和 10 分位。00.0050.010.0150.020.0250.030.0350.040.0450%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2021-03-052022-03-052023-03-052024-03-05波动率（%）跑赢指数的股票数量占比（%）沪深300时序波动率中证500时序波动率沪深300中证50