【五矿期货】周策略-250113（22页）.pdf

1、1周策略周策略2022025 5/0 01 1/1313星期一星期一宏观金融类股指上周指数涨跌幅：上证指数-1.34%，创业板指-2.02%，上证 50-1.04%，沪深 300-1.13%，中证 500-1.08%，中证 1000-1.43%。企业盈利和宏观经济：12 月 PMI50.1，较前值下降 0.2，维持在荣枯线上方；11 月 M1 增速-3.7%较上月明显反弹。利率：中债十年期国债利率+4BP，美债十年期国债利率+17BP，中美 10 年期利差-13BP 至-313BP。流动性和风险偏好：主要指数 ETF 份额增加 41 亿份，另有部分份额转移至新成立的 A500ETF；DR007

2、边际上行；上周重要股东二级市场净减持 7 亿；证监会新发 2 家 IPO，边际不变；上周融资余额-126 亿；上周偏股型基金新成立份额 40 亿。总的来说，ETF 份额减少（-），重要股东净减持较少（平），融资额持续减少（-），IPO 日均数量较少（平），偏股型基金发行量边际回落（-），DR007 边际上行（-）。资金面中性偏弱。宏观消息面：1、近期在中美利差扩大、特朗普上任时间点临近、业绩预告密集披露期临近、经济复苏边际放缓等多个因素的影响下，A 股出现了一定幅度的调整；2、财政部副部长廖岷：2025 年财政政策方向清晰明确，非常积极；3、2024 年 12 月份居民消费价格同比上涨 0.1

3、%，全年比上年上涨 0.2%；12 月份 PPI 同比下降 2.3%，全年 PPI 下降 2.2%；4、发改委：手机、平板“以旧换新”最高补贴 500 元，电脑最高补 2000元，新能源车最高补 2 万元；5、美国加强对俄制裁，直击原油供应，布油一度飙升 5%重新突破 80 美元；6、美国 12 月非农新增就业 25.6 万人大超预期，失业率降至 4.1%，交易员大幅削减对上半年美联储降息的押注；7、特朗普考虑宣布国家经济紧急状态，以推出新关税计划。市盈率：沪深 300:12.26，中证 500:25.88，中证 1000:34.10，上证 50:10.66。市净率：沪深 300:1.31，中

4、证 500:1.69，中证 1000:1.89，上证 50:1.20。股息率：沪深 300:3.36%，中证 500:1.94%，中证 1000:1.61%，上证 50:4.14%。期指基差比例：IF 当月/下月/当季/隔季：+0.00%/-0.13%/-0.12%/-0.73%；IC 当月/下月/当季/隔季：-0.07%/-0.50%/-0.99%/-2.62%；IM 当月/下月/当季/隔季：-0.26%/-0.97%/-1.60%/-3.82%；IH 当月/下月/当季/隔季：+0.03%/+0.04%/+0.04%/-0.03%。交易逻辑：海外方面，近期美债利率高位震荡，对外资持仓股产生一

5、定压力。国内方面，12 月 PMI 继续维持在荣枯线以上，11 月 M1 增速回升，但社融结构偏弱，经济压力仍在，随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。12 月政治局会议和中央经济工作会议措辞较为积极，释放了大量稳增长的信号，当前各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，尤其是央行设立两大货币工具用于购买股票，财政部会议释放积极信号。当前各指数估值分位均处于历史中位数以下，股债收益比显示股市投资价值较高，建议IF 多单持有。期指交易策略：单边建议 IF 多单持有，套利暂无推荐。周策略|2025/01/132国债经济及政策：主要经济数据的改善主要集中在政策发力的领域，其他方面自发修复仍不明显。

6、海外方面，美国经济数据近期仍有韧性，欧元区经济数据走弱。1.财政部副部长廖岷:2025 年财政政策方向清晰明确、非常积极；2.财政部综合司司长林泽昌表示，在 2025 年新增发行专项债额度内，地方可根据需要统筹安排用于土地储备和收购存量商品房，这两项政策都将在 2025 年逐步释放；3.财政部副部长廖岷表示，中央经济工作会议已经明确，2025 年要提高赤字率。随着赤字率提高，再加上财政政策的乘数效应，必然会带来更多的银行信贷和社会资本投资，进而促进有效需求的增加；4.财政部：发行特别国债支持国有大行补充核心一级资本目前相关银行正在测算和细化补充资本方案；5.财政部今天（1 月 6 日）发布通知