【华泰期货】橡胶日报：天然胶跌后回调，合成胶挺价成交受阻-250109（9页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要策略摘要 目前下游多数全钢胎企业开工保持低位且平稳运行，为控制库存增速，企业多已适度降低排产。天然橡胶方面，海外胶水价格延续弱势，仍存下行空间，现货库存累库趋势延续，供需矛盾仍存，短期延续震荡偏弱。顺丁橡胶方面，胶装置降负延续，供方挺价，但下游压价坚决，市场交投表现僵持，短期窄幅偏强整理。核心观点核心观点 市场分析市场分析 天然橡胶：现货及价差：1 月 8 日，RU 基差-745 元/吨（-15），RU 与混合胶价差 870 元/吨（+40），烟片胶进口利润-3078 元/吨（+140），NR 基差-358 元/吨（-306）；全乳胶 16050

2、元/吨（+150），混合胶 15925 元/吨（+125），3L 现货 16850 元/吨（+25）。STR20#报价 1920 美元/吨（-15），全乳胶与 3L 价差-800 元/吨（+125）；混合胶与丁苯价差 1224 元/吨（+124）；原料：泰国烟片 67.31 泰铢/公斤（-0.19），泰国胶水 63 泰铢/公斤（-0.50），泰国杯胶 56.8 泰铢/公斤（-0.50），泰国胶水-杯胶 6.2 泰铢/公斤（0）；开工率：1 月 3 日，全钢胎开工率为 56.56%（-3.41%），半钢胎开工率为 77.58%（-1.15%）；库存：1 月 3 日，天然橡胶社会库存为 123.6

3、 万吨（+0.80），青岛港天然橡胶库存为477633 吨（+7632），RU 期货库存为 167000 吨（+576），NR 期货库存为 58363 吨（-3024）；顺丁橡胶：现货及价差：1 月 8 日，BR 基差 210 元/吨（+235），丁二烯上海石化出厂价 12000元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化 BR9000 报价 13900 元/吨（0），浙江传化 BR9000 报价 13700 元/吨（0），山东民营顺丁橡胶 13700 元/吨（0），BR 非标价差-210 元/吨（-235），顺丁橡胶东北亚进口利润-1901 元/吨（-22）；开工率：1 月 3 日，高顺顺丁橡胶开工率为

4、79.82%（+2.76%）；独山子石化、益华橡塑、裕龙石化、振华新材料、齐翔腾达、菏泽科信、烟台浩普降负，山东威特停车，供应量收紧；期货研究报告期货研究报告|橡胶日报橡胶日报 2022025 5-0101-0 09 9 天天然然胶胶跌后跌后回调回调，合成胶合成胶挺价挺价成交成交受阻受阻 研究院研究院 化工组化工组 研究员研究员 梁宗泰梁宗泰 020-83901031 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉陈莉 (020-83901135 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人联系人 杨露露杨露露 0755-82790795 从业资格号：F

5、03128371 吴硕琮吴硕琮 020-83901158 从业资格号：F03119179 刘启展刘启展 020-83901049 从业资格号：F03140168 投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 天然橡胶&合成橡胶日报丨 2025/01/09 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 库存：1 月 3 日，顺丁橡胶贸易商库存为 4760 吨（+130），顺丁橡胶企业库存为 2.65吨（0.02）；策略策略 RU、NR 中性。海外胶水价格延续弱势，仍存下行空间，现货库存累库趋势延续，供应端支撑较弱。下游轮胎企业排产继续降低空间有限，但供需

6、矛盾仍存。昨日市场多受资金面影响大幅下跌后回弹，报盘重心上移，总体来看，短期天胶延续震荡偏弱。BR 中性。丁二烯市场小幅震荡，昨日成交气氛偏弱，午后成交逐步承压。由于顺丁橡胶生产利润大幅倒挂，顺丁橡胶装置降负延续，但昨日顺丁橡胶贸易商早间围绕供价试探加价出货，但下游压价坚决，市场交投表现僵持。短期顺丁橡胶窄幅偏强整理。风险风险 原料继续下行，下游需求跟进不足、顺丁橡胶供应增加、库存累积、国储政策、宏观氛围变化。天然橡胶&合成橡胶日报丨 2025/01/09 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3/9 目录目录 策略摘要策略摘要.1 核心观点核心观点.1 图表图表 图 1:RU 基差丨单位：元/