【银河期货】关税担忧携非农炸场 贵金属获反弹-250112（23页）.pdf

1、关税担忧携非农炸场 贵金属获反弹研究员：陈婧期货从业证号：F03107034投资咨询资格证号：Z00184011GALAXY FUTURES第一章 综合分析及交易策略 2目录第二章 宏观面数据追踪 7第三章 贵金属基本面数据追踪 132GALAXY FUTURES综合分析 本周，随着特朗普临近赴任，市场对“特朗普交易“的热潮进一步走高，10年美债收益率和美元指数维持强劲走势，但贵金属由于市场担忧通胀问题以及美国可能将对包括白银在内的商品加征关税等原因，仍然录得了连续的上涨。周内，伦敦金重回2680关口之上，周涨幅1.9%，收于2688.9美元。伦敦银站稳30关口，周涨幅2.65%，收于30.3

2、8美元。受外盘驱动，沪金（周五日盘）最终收于635.46元，周涨幅1.2%；沪银收于7804，周涨幅2.2%。美元指数强势上行至两年以来的高点109关口之上，周涨幅64%，收于109.66；10年美债收益率周五收盘则飙升至4.7675%，为23年11月以来高位。人民币兑美元汇率持续承压，周跌幅0.16%，收于7.3327。近期海外市场的关注点主要在于美国经济基本面和特朗普相关政策。美国经济数据整体偏强，美联储措辞偏鹰，市场情绪持续对于25年的降息预期保持谨慎，尽管这通常是利空贵金属的重要因素，但需要注意的是，非农数据大超预期也令市场再度开始担忧通胀问题，如果市场对于二次通胀的担忧再起，黄金仍可

3、能从中受益。与此同时特朗普加征关税的相关消息对市场也造成了扰动，对于贵金属则直接体现在由于市场担忧美国未来将对白银等商品加收进口关税，令美国Comex白银价格走高，一些交易商正将白银从伦敦运到纽约，从而也令伦敦银表现坚挺。美国主要宏观经济数据：（1）美国12月ISM非制造业PMI 54.1，预期53.3，前值52.1。（2）12月非农业就业人数新增25.6万人，大幅高于预期，创2024年3月以来新高。10月和11月数据合计下修0.8万人。失业率意外下降至4.1%。平均时薪较11月增长0.3%。美联储观点：12月FOMC会议纪要显示已处于或接近放缓降息步伐的时点，部分官员认为在12月按兵不动是有

4、必要的。通胀将继续放缓，但有关新政府的政策或增加物价压力风险。特朗普动向：美国媒体报道三位熟知内情的人士称特朗普的助手们正在探讨适用于“所有国家”、但只涵盖关键进口商品的关税计划。随后特朗普在社交媒体平台发文表示关于关税政策将缩水的报道不实。但市场仍在权衡特朗普加征关税的力度和节奏，不确定性高企。央行购金：中国央行12月末黄金储备7329万盎司（约2269.3吨），为11月恢复购金以来，连续第二个月增持。WGC发文称2024年11月全球央行净购入黄金53吨。3GALAXY FUTURES盘面走势及交易逻辑资料来源：iFinD 银河期货伦敦金、伦敦银日线沪金、沪银日线逻辑分析由于美国近期的经济数

5、据整体展现出韧性，美联储官员措辞偏鹰，市场对25年降息预期维持谨慎态度，仅押注年中将降息一次。但周五超出预期的非农数据也令市场开始担忧通胀将反弹，如果这一预期的可能性继续增加，黄金仍可能从中受益。另一方面，近日有关特朗普将普遍征收商品关税的消息令市场的不确定性大幅增加，美元指数强劲的同时，贵金属价格也同样小幅反弹。重点关注下周的通胀数据是否超预期和特朗普相关政策的动向，暂时以观望为主。交易策略单边：暂时观望。套利：观望。期权：观望。(观点仅供参考,不作为买卖依据）4GALAXY FUTURES内外盘走势资料来源：iFinD 银河期货美元指数与伦敦金美元指数与伦敦银实际利率与伦敦金实际利率与伦敦

6、银1,8001,9002,0002,1002,2002,3002,4002,5002,6002,7002,80097991011031051071091111132023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-12美元指数伦敦金182328333897991011031051071091111132023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-0920