【广发期货】多晶硅周报：N型料上涨，菜花料下跌，多晶硅期货震荡上行-250112（23页）.pdf

1、多晶硅周报纪元菲从业资格：F3039458投资咨询资格：Z0013180联系方式：020-88818012本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。2025.1.12N型料上涨，菜花料下跌，多晶硅期货震荡上行多晶硅观点品种本月期货建议主要逻辑未来一个月定性分析多晶硅3.8-4万元/吨区间，可逢低做多；4-4.2万元/吨，谨慎做多本周N型料报价小幅上涨，最高报价至45000元/吨，但实际暂无成交，下方成交价格重心上移；但菜花料报价下跌2000元/吨，主因小型企业低价销售一批菜花料。期货价格震荡震荡，周五收盘较上周上涨510元/吨，收盘为43070元/吨。从基本面的角度来看，

2、光伏产业步入淡季，供需双减，下游排产下降，多晶硅库存小幅积累。但随着大型企业报价重心上移，市场对未来价格重心上移较为乐观。1月为传统淡季，下游企业排产将逐步降低，若硅片企业排产有所增长，有利于多晶硅库存去化。此外，远期来看期货仓单需求或将消化多晶硅的高库存甚至有望带来需求增长带动价格上涨。供需双减，价格重心或小幅上移2多晶硅周度观点主要观点本周观点上周观点供应从供应角度来看，随着行业自律协议达成，多晶硅产量预计将降至9-10万吨/月。12月产量为9.36万吨。2025年1月产量将根据行业自律协议调整，有望继续下降，涉及2-3家减产企企业，产量预计下滑3000吨。预计1月总产量仍将维持在9万吨左

3、右。3.8-4万元/吨区间，可逢低做多；4-4.2万元/吨，谨慎做多3.8-4万元/吨区间，可逢低做多；4-4.2万元/吨，谨慎做多需求从需求角度来看，一季度淡季来临，组件企业以销定产，预计库存将逐步下降。1月组件排产继续下降，预计中国产区开工率下降至38%，排产低于40GW。1月硅料排产将下游硅片和电池片价格上涨，带动企业利润修复，本周新增两家一体化硅片企业计划提产，但春节前提产幅度视后续工人招聘情况而定。但电池端部分有放假计划的厂家陆续减停，周度产量开始下行。组件端近期有企业继续下降开工率或关停产线，预计1月实际产量比预期将进一步下滑。装机端步入淡季，假期前后装机量预期较少。平衡从供需平衡

4、角度来看，多晶硅在产量下降的过程中，下游同样也在减少排产，库存小幅去化后有所回升。库存多晶硅在2024年以累库存为主，库存最高约达30万吨。12月随着多晶硅企业进一步减产，库存小幅回落至21.9万吨。2025年1月初，库存小幅回升至22.8万吨。观点本周N型料报价小幅上涨，最高报价至45000元/吨，但实际暂无成交，下方成交价格重心上移；但菜花料报价下跌2000元/吨，主因小型企业低价销售一批菜花料。期货价格震荡震荡，周五收盘较上周上涨510元/吨，收盘为43070元/吨。从基本面的角度来看，光伏产业步入淡季，供需双减，下游排产下降，多晶硅库存小幅积累。但随着大型企业报价重心上移，市场对未来价

5、格重心上移较为乐观。1月为传统淡季，下游企业排产将逐步降低，若硅片企业排产有所增长，有利于多晶硅库存去化。此外，远期来看期货仓单需求或将消化多晶硅的高库存甚至有望带来需求增长带动价格上涨。3一、期现价格走势4现货价格走势回顾-N型料价格上涨，菜花料价格下跌N型料平均价N型料价格上涨，截至2025年1月10日，N型料价格为39-45元/千克，环比小幅上涨0.5元/千克。数据来源：SMM 广发期货发展研究中心菜花料平均价菜花料价格下跌，截至2025年1月10日，菜花料出厂成交价为31-32元/千克，下跌2元/千克。5现货走势分析-N型料与菜花料价差及其他硅料价格N型料-菜花料价差N型料-菜花料价差

6、数据来源：SMM 广发期货发展研究中心颗粒硅价格致密料价格6期现货走势分析-期货价格震荡，N型料基差震荡回升，菜花料基差震荡回落多晶硅主力合约价格多晶硅期货合约价格数据来源：SMM 广发期货发展研究中心7N型料与主力合约基差菜花料与主力合约基差二、供需情况4多晶硅产业链上游中游下游9工业硅单晶组件单晶硅片多晶硅多晶组件多晶硅片外延片集成电路分立器件抛光片分布式光伏电站集中式光伏电站多晶电池片氯化法硅烷流化床法单晶硅棒多晶硅锭切片切片单晶电池片研磨片双面研磨倒角蚀刻扩散制结清洁制绒清洁制绒扩散制结焊接焊接应用双面抛光边缘抛光外延生长应用9薄膜光伏组件钙钛矿逆变器拉晶铸锭资料来源：中国有色金属硅业