【宝城期货】油脂周报：生物燃料消费前景向好 油脂或迎来反弹-250112（11页）.pdf

1、 油脂油脂|周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 1 1 /1111 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 2025 年 1 月 12 日 油脂 专业研究创造价值专业研究创造价值 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536 投资咨询证号：Z0011311 电话：0411-84807266 邮箱： 作者声明作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。生物燃料消费前景向好 油脂

2、或迎来反弹 请务必阅读文末免责条款部分 1 1/2424 豆油、棕榈油、菜籽油 核心观点核心观点 豆油豆油 本周美农 1 月份供需报告显示，2024/25 年度美国豆油产量预测从上月的286.05 亿磅上调至 286.8 亿磅。美国国内用量下调至 276 亿磅，因为生物燃料行业的豆油用量从上月的 140 亿磅下调到 136 亿磅。由于出口销售加快，豆油出口预估从上月的 11 亿磅上调到 16 亿磅，也远高于上年的 6.17 亿磅。这些调整导致豆油期末库存从上月的 15.06 亿磅上调到 15.31 亿磅。2024/25 年度豆油年均价格预估为每磅 43 美分，与上月持平。此外，豆油期价受到原料

3、大豆价格的提振，表现强于其他油脂。国内油厂开工率下滑，后期下游备货节奏继续影响油厂豆油库存去化速度。油脂市场近期走势有所反复，在美国农业部报告利多影响释放之后，豆油期价走势或结束弱势迎来反弹。棕榈油棕榈油 马来西亚棕榈油局周五发布的报告显示，12 月底棕榈油库存连续第三个月下降，也低于市场预期。MPOB 称，2024 年 12 月底马来西亚棕榈油库存为170.9 万吨，环比降低 6.91%；12 月份马来西亚棕榈油产量为 148.7 万吨，环比降低 8.30%；12 月份棕榈油出口量估计为 134.2 万吨，环比降低 9.97%。作为参考，报告发布前分析师预测 12 月底库存为 176 万吨，

4、环比减少 4.42%；12 月份棕榈油产量预计为 148 万吨，环比减少 8.53%；12 月份出口量估计为138 万吨，环比减少 7.55%。此外，目前棕榈油期价仍处于减产与出口下滑的博弈阶段。尤其是在国际棕榈油价格较其他油脂存有明显溢价的背景下，棕榈油的需求仍被持续抑制。中国到港情况来看，预估 2024 年 12 月我国食用棕榈油到港量 12-13 万，2025 年 1-2 月棕榈油合计到港量或不足 10 万吨。进口利润严重倒挂。港口棕榈油库存重新回到 50 万吨以下，棕榈油高价以及需求进入淡季也令需求仍是刚需为主。国内继续关注买船节。整体趋势来看，棕榈油筑顶回落大势不改。短期来看，棕榈油

5、市场情绪波动放大，棕榈油期价受到市场情绪扰动，走势出现反复。菜籽油菜籽油 加拿大谷物理事会称，截至 1 月 5 日当周，油菜籽出口量为 189,700 吨，而本年度迄今为止的出口量已达 472.2 万吨，远高于上年同期的 250.7 万吨。加拿大油菜籽出口需求旺盛，对 ICE 油菜籽价格构成支撑。周末美国财政部周五宣布了 45Z 生物燃料税收抵免的新指导方针，推升了油籽市场的看涨热情。市场预计，美国对生物燃料的需求旺盛，可能使得原料需求从废食用油转向菜籽油。短期来看，在美国相关行业政策尚存不确定性，中加关系前景仍不明朗的背景下，国内菜系基本面弱势格局依旧，菜籽油期价弱势趋势难有转变。菜籽油期价

6、受到市场情绪波动影响，短期迎来反弹。关注情绪推动能否转化为产业推动，短期菜籽油期价反弹思路对待。（仅供参考，不构成任何投资建议）投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】17781778 号号 油脂油脂|周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 2 2 /1111 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 目录目录 1 1 市场回顾市场回顾 .4 4 1.11.1 三大油脂现货价格整体下跌三大油脂现货价格整体下跌 .4 4 1.21.2 油脂期价震荡偏弱油脂期价震荡偏弱 .4 4 2 2 美豆油库存调降美豆油库存调降 加拿大油菜籽供需形势向好加拿大油菜籽供需形