【国泰期货】短纤、瓶片周度报告-250112（45页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所陈鑫超投资咨询从业资格号：Z0020238贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709钱嘉寅（联系人）期货从业资格号：F03124480日期：2025年1月12日国泰君安期货 能源化工短纤、瓶片周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2观点小结01瓶片（PR）02短纤（PF）03上游观点汇总短纤：短期震荡市，中期偏弱瓶片：震荡偏弱估值与利润基本面运行情况供需平衡表估值与利润基本面运行情况观点小结0

2、1Special report on Guotai Junan Futures5观点总结瓶片观点总结瓶片观点总结短纤观点总结短纤观点总结瓶片：成本支撑短期震荡偏强，中期偏弱瓶片：成本支撑短期震荡偏强，中期偏弱（1）高产量高库存压力延续。逸盛海南检修50万吨，1月下旬还有60万吨计划；但由于仪征新装置投产和华润检修结束，开工率小幅上升至81.7%。后续开工进一步下行的空间较小，春节后期间预计维持75%-78%，开工率低点将在2月中下旬出现，约70%-72%，春节总体开工偏高。（2）累库减缓，但高库存问题延续。随着检修逐渐开启，累库的速度减慢，但春节前社会库存预计达到285万吨，超往年同期100万

3、吨，节后旺季的压力大。此外，下游在之前低价时补库较为积极，价格跟随上游走强过程中囤货积极性不高。（3）绝对价格受成本端向上波动支撑，但加工费已经低位，社会库存显著偏高，留给瓶片的空间不大，负反馈条件积累。按照当前供需情况瓶片持续累库，1-2月或超过30万吨/月，后续也会有10万吨/月。关注节后旺季需求是否能达成有效去库。短纤：短期震荡偏强，多短纤：短期震荡偏强，多PTAPTA空空PFPF（1）高利润低库存格局，工厂开始执行过年检修，本周短纤负荷下降至80%（-9%）；当前统计的检修计划来看，短纤过年期间负责最近降到70%左右，略高于往年，但在下游备库较为积极的情况下，累库压力不大。（2）下游在

4、绝对价格回升情况下积极备货，囤货以备年后的心态整体较好。这一方面也是由于下游原料备库一直低于往年，在绝对价格低位下备库的心态和承受能力较好，价格企稳后产销转暖。纯涤纱、涤棉纱去库，短纤工厂自身库存也去化到7.7天。（3）成本端偏强向上，短纤年前跟随原料震荡偏强；需求端较好但超预期不显著，正反馈维持预计不久，短纤自身利润处于历史高位，原料快速上涨过程中加工费压缩头寸保持持有。瓶片（PR）02Special report on Guotai Junan Futures7基差与月差-160-140-120-100-80-60-40-2002001-0201-1001-2202-0102-1903-0

5、103-1303-2504-0704-1704-2805-1105-2206-0306-1406-2607-0807-1807-3008-0908-2109-0209-1209-2510-1110-2211-0111-1311-2512-0512-1712-27元/吨瓶片主力合约基差202420256,194 6,252 6,292 6,294 6,500 6,492 580059006000610062006300640065006600瓶片2503 瓶片2504 瓶片2505 瓶片2506 瓶片2507 瓶片2508元/吨瓶片月差结构2024/12/262025/1/32025/1/10高

6、产量、高库存格局，下游处于年前备货的增产通道中，低位成交有支撑，基差有所恢复但仍在-100平水区间盘面震荡波动，本周中枢跟随成本震荡略涨；弱现实格局下，期现和月间价差保持ContangoSpecial report on Guotai Junan Futures8 瓶片价格跟随原料先跌后涨，低位成交较好，聚酯瓶片工厂现货在6160-6300元/吨出厂；外盘价格（FOB）中枢795-815美元/吨华东华南整体现货销售压力较大：华东-华南区域价差上升至略升水（逸盛持续降价促销）；华东-华北价差上涨至平水现货价格与重要价差资 料 来 源：CCF，隆 众 资 讯，国 泰 君 安 期 货 研 究资料来源