【中信期货】能源周报：能源电力：制裁升温叠加北美寒潮卷土重来，国际能源价格波动增强-250112（81页）.pdf

1、投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号能源电力：制裁升温叠加北美寒潮卷土重来，国际能源价格波动增强重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。何颢昀何颢昀从业资格号：F3100810投资咨询号：Z0021074聂鑫妍聂鑫妍从业资格号：F3100678投资咨询号：Z0021084中信期货研究所中信期货研究所 能源转型与碳中和组能源转型与碳中和组能源周报能源周报2025011220250112目录目录周度重要事件点评周度重要事件点评及核心观点总

2、结及核心观点总结0101原油与成品油周度分析原油与成品油周度分析0202动力煤周度分析动力煤周度分析0303天然气周度分析天然气周度分析0404电力周度分析电力周度分析0505周度重要事件点评及周度重要事件点评及核心观点总结核心观点总结01全球全球1212月天气及厄尔尼诺月天气及厄尔尼诺/拉尼娜概率拉尼娜概率全球全球1月降雨月降雨全球全球1月地表气温月地表气温美国美国1-31-3月气温预测月气温预测厄尔尼诺厄尔尼诺/拉尼娜概率拉尼娜概率数据来源：ECMWF 中信期货研究所重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关

3、注、收到或阅读 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。未来两周全球北美存在寒潮天气，其余地区正常未来两周全球北美存在寒潮天气，其余地区正常未来两周欧洲气温异常概率未来两周欧洲气温异常概率未来两周东亚气温异常概率未来两周东亚气温异常概率未来两周北美气温异常概率未来两周北美气温异常概率未来两周南亚气温异常概率未来两周南亚气温异常概率数据来源：ECMWF 中信期货研究所重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。核心观点：制裁升温叠加北

4、美寒潮卷土重来，国际能源价格波动增强核心观点：制裁升温叠加北美寒潮卷土重来，国际能源价格波动增强重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。过去一周：化石能源价格走势分化过去一周：化石能源价格走势分化 油：美国1月第一轮寒潮影响基本落地，对页岩油生产影响有限，但受制裁油贸易流通开始收紧，美国财政部宣布最新一轮针对俄罗斯石油贸易的制裁，山东港口集团要求加强对于受制裁船只的管理，布伦特一度突破80美元/桶。煤：年底月初空单回补及刚需采购结束，港口调入

5、调出维持偏低位水平，交易清淡、价格上涨难度增大。气：奥地利再表示俄气存提前断供预期，欧洲天然气价格延续涨势；产量下滑、西北部降温等因素提振美气反弹。中短期展望：中短期展望：制裁升温叠加北美寒潮卷土重来，国际能源价格波动增强制裁升温叠加北美寒潮卷土重来，国际能源价格波动增强制裁预期升温，油价强势突破制裁预期升温，油价强势突破：俄乌与中东格局均有边际激化的风险，地缘溢价或有一定上升空间；近期针对伊朗及俄罗斯石油贸易的制裁均收紧，受制裁石油的流通性受限，而美国产量无明显增长，OPEC+宣布将增产计划推迟至明年4月，短期供应弹性相对不足；利润反弹驱动海外炼厂开工率维持高位，但一季度中下旬面临春季检修需

6、求边际转弱的压力；终端淡季来临，国内主营与地炼开工率均下降至低位，需求短期无明显起色；受制裁油流动开始受限，受制裁油流动开始受限，OPEC+OPEC+与非与非OPEC+OPEC+短期暂无大幅增产迹象，叠加寒潮扰动供应的风险仍然存在，短期油价驱动仍然偏强，一季度中下旬起短期暂无大幅增产迹象，叠加寒潮扰动供应的风险仍然存在，短期油价驱动仍然偏强，一季度中下旬起或面临需求季节性走弱及特朗普新政策的压力。或面临需求季节性走弱及特朗普新政策的压力。临近春节上下游陆续放假，煤炭市场转向供需双弱临近春节上下游陆续放假，煤炭市场转向供需双弱：年初再强调安监、叠加煤矿休假，产地供应收紧，且随着运费上涨、外贸煤较