【中信期货】宏观策略报告：春节假期效应有哪些？-250112（14页）.pdf

1、 2025-01-12 投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：证监许可【证监许可【2012】669 号号 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对

2、期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。中信期货研究中信期货研究|宏观策略宏观策略报告报

3、告 宏观研究组宏观研究组 姜 婧 从业资格号：F3018552 投资咨询号：Z0013315 刘道钰 从业资格号：F3061482 投资咨询号：Z0016422 仲鼎 从业资格号：F03107932 投资咨询号：Z0021450 朱善颖 从业资格号：F03138401 投资咨询号：Z0021426 摘要摘要：今年春节今年春节临近临近，我们从，我们从国内宏观基本面、货币流动性、资产价格国内宏观基本面、货币流动性、资产价格等方面梳理春节等方面梳理春节假期假期季节性变化规律季节性变化规律，为投资者提供参考，为投资者提供参考。受流动性充裕驱动，节后两周中证受流动性充裕驱动，节后两周中证 1 10000

4、00 指指数上涨概率较大。数上涨概率较大。第一，春节前后多数经济活动季节性减少，可关注春节期间的交通、旅游、消费等数据。第二，一季度是货币信贷资金投放的旺季，春节后 1 个月资金利率通常进一步下降，反映节后流动性相对于节前更加宽松。第三，统计春节前后各类资产的涨跌幅，中证 1000 指数有明显季节性规律，节后 2 周，中证 1000 指数上涨概率高达80%以上。大宗商品春节假期规律不明显，今年 2 月市场可能再度博弈“两会”政策预期，估值和库存不高的商品上涨概率较大。近期近期国内政策继续落地，核心国内政策继续落地，核心 CPICPI 回升印证经济改善回升印证经济改善。1 月 8 日，“两新”政

5、策进一步扩围，假如 2025 年支持“两新”的财政资金规模增加到 6000 亿元，可能额外拉动社会消费品零售总额 4 个百分点。从 12 月中国核心 CPI 继续回升看，国内需求边际改善。不过，12 月生活资料 PPI 环比下跌 0.1%，下游需求有待进一步夯实。截至 1 月 10 日当周，30 大中城市商品房成交面积同比下降 5.1%，为近几年同期最低水平，继续关注未来两周销售表现。随着春节临近，基建施工活动季节性走弱。强劲非农印证美国经济韧性，等待海外利空释放强劲非农印证美国经济韧性，等待海外利空释放。经济方面，美国 12 月新增非农就业人数为 25.6 万人，远超市场预期的 16.5 万

6、人，指向美国就业市场韧性较强。下一个值得关注的数据是 1 月 15 日公布的美国 CPI 数据。市场普遍预计 1 月美联储不降息。政策方面，特朗普上台后加征关税的可能性不容忽视，可能进一步推升美元指数，抑制商品需求预期。海外宏观的压力或使得大宗商品反弹的空间受限。建议等待特朗普就职后相关利空的释放。对对交易型投资者交易型投资者，1 1 月月 2 20 0 日日海外政策明朗海外政策明朗以前以前偏观望，偏观望，建议关注春节后中小股票建议关注春节后中小股票的上涨机会；的上涨机会；央行暂停买债央行暂停买债抑制债市情绪，短期抑制债市情绪，短期债市走势震荡偏谨慎债市走势震荡偏谨慎；商品商品等待海外利等待海