【中信期货】能源化工（烯烃和煤化工）周报：原油价格上行，拉动化工价格-250112（80页）.pdf

1、投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号【中信期货能源化工（烯烃和煤化工）】原油价格上行，拉动化工价格周报20250112中信期货研究所中信期货研究所 能源化工组能源化工组重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。黄谦黄谦尹伊君尹伊君从业资格号：F3063512投资咨询号：Z0014611从业资格号：F03107980投资咨询号：Z0021451杨家明杨家明从业资格号：F3046931投资咨询号：Z0015448杨晓宇杨晓宇从业资格号：F0

2、3086737投资咨询号：Z0020561陈子昂陈子昂从业资格号：F03108012投资咨询号：Z0021454重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。化工板块：原油价格上行，拉动化工价格化工板块：原油价格上行，拉动化工价格品种品种周观点周观点中线展望中线展望化工化工震荡震荡能源：寒潮提升需求，制裁收紧供应能源：寒潮提升需求，制裁收紧供应观点：本周油价受到天气与制裁因素驱动继续保持强势。美国第一波寒潮暂未对原油生产造成实质性影响，但观点：本周油

3、价受到天气与制裁因素驱动继续保持强势。美国第一波寒潮暂未对原油生产造成实质性影响，但1 1月中下月中下旬仍有寒潮可能影响墨西哥湾沿岸地区；拜登卸任前加大对俄罗斯油气行业制裁，此举或进一步加大俄罗斯原油出口量旬仍有寒潮可能影响墨西哥湾沿岸地区；拜登卸任前加大对俄罗斯油气行业制裁，此举或进一步加大俄罗斯原油出口量压力，供应弹性不足短期油价驱动仍然偏强，上方压力主要来自宏观与需求。压力，供应弹性不足短期油价驱动仍然偏强，上方压力主要来自宏观与需求。国内外宏观：海外宏观压力仍存，国内两部委发布国内外宏观：海外宏观压力仍存，国内两部委发布2525年年“两新两新”通知通知宏观现实：宏观现实：宏观现实：美国

4、劳工部周三公布的数据显示，截至1月4日当周初请失业金人数为20.1万，为2024年2月17日当周以来最低，市场此前预期为21.8万，之前一周为21.1万。2024年12月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.5，较11月回落1.0个百分点，连续三个月维持扩张态势，但扩张速度放缓。宏观政策：1月8日国家发展改革委、财政部发布关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知，明确补贴范围以及各品种的补贴金额。宏观宏观对化工影响总结：对化工影响总结：宏观对化工影响总结：首先，拜登宣布对俄罗斯油气行业实施新一轮制裁，涉及俄罗斯石油生产商、出口商以及影子船队；叠加寒潮天气等因素

5、影响，国际市场原油价格上行并接近去年10月初高点；其次，两部委发布25年“两新”政策通知，加大支持力度以及扩大支持范围，提振市场情绪；再者，在原油强反弹背景下，燃料油及芳烃链等品种将显著受益，加剧油化工与煤化工的分化。风险因素：风险因素：原油价格下行、政策不及预期风险。重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。甲醇周度观点：能源端波动带动，甲醇区间看待甲醇周度观点：能源端波动带动，甲醇区间看待品种品种周观点周观点中线展望中线展望MAMA震荡震荡逻

6、辑：逻辑：供应：本周国内甲醇开工负荷仍偏高位，部分气头装置检修回归，供给边际增加；港口库存本周延续小幅去化。需求：本周国内煤（甲醇）制烯烃开工负荷83.09%有所回升，部分沿海装置停车检修；其余传统下游开工延续下滑。库存：本周内地工厂库存延续低位，部分生产企业春节前仍存排库需求，但目前下游补货情绪一般，多观望为主，企业下调价格让利出货；沿海地区部分MTO装置停车检修，外轮卸货速度一般，本周港口库存仍偏去化。估值：目前煤价暂有企稳，煤制甲醇利润仍偏高运行，MTO利润偏弱，传统下游利润偏低，甲醇静态估值中性偏高。总结：本周甲醇期价震荡，周尾回升明显，基本符合我们上周2600-2700区间看待观点：