【中航期货】锡周报报告-250110（14页）.pdf

1、锡周报锡周报锡周报锡周报报告报告报告报告范玲 期货从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z00119702025202520252025-1 1 1 1-10101010中航期货中航期货中航期货中航期货目录目录目录目录01 01 01 01 报告摘要报告摘要报告摘要报告摘要03 03 03 03 数据分析数据分析数据分析数据分析02 02 02 02 多空焦点多空焦点多空焦点多空焦点04 04 04 04 后市研判后市研判后市研判后市研判PART 01报告摘要（1）美国候任总统特朗普正在考虑宣布国家经济紧急状态，以为对盟友和对手实施大范围的普遍关税提供法律依据。消息人士称，目前尚未最终

2、决定是否宣布全国紧急状态。特朗普团队仍在探索其他法律途径，包括使用美国贸易法第338条的可能性，以支持其竞选期间提出的关税政策。（2）中央财政近日已经预下达2025年消费品以旧换新资金810亿元。发改委表示，今年超长期特别国债用于支持“两新”政策总规模比去年有大幅增加，具体数额将在全国两会期间对外公布。市场焦点主要观点交易策略宏观面，美国经济软着陆预期增强、劳工市场韧性下，美联储降息预期进一步下降。国内方面，中国央行工作会议强调，实施适度宽松的货币政策，择机降准降息，提振市场信心。近期锡矿加工费持续下滑，已经跌破了一些冶炼企业的成本线，企业生产积极性下降。据SMM，云南地区从缅甸进口的锡矿数量

3、一直处于较低水平，这使得当地的原料供应面临重大压力，大多数冶炼企业选择维持现状或小幅缩减生产规模。江西地区也因废料供应回落导致产量出现下滑，原料获取难度加大也影响了安徽等地企业生产。受原料供应紧张影响，12月锡锭产量小幅下滑，1月排产将继续减量。原料紧张对供应的限制或仍有兑现可能，政策对消费预期有刺激，短期价格预计有支撑。美国政策前景不确定，美联储谨慎，美元强势不改，同时伴随着锡价走高，下游采买谨慎，备货节奏放缓，去库或临近尾声，锡价上涨动力减弱，关注26万整数关口压力。锡价上涨动力减弱，关注26万整数关口压力。PART 02多空焦点利多因素利多因素利多因素利多因素利空因素利空因素利空因素利空

4、因素原料供应面临重大压力美元走强压制价格冶炼厂加工费下调去库或临近尾声1月电解锡排产将继续减量PART 03数据分析世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2024年10月，全球精炼锡产量为3.18万吨，消费量为3.13万吨，供应过剩0.05万吨。2024年1-10月，全球精炼锡产量为30.55万吨，消费量为27.74万吨，供应过剩2.81万吨。2024年10月，全球锡矿产量为2.96万吨。2024年1-10月，全球锡矿产量为28.8万吨。-2-1-1001102-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28(万吨万吨万吨万吨)

5、WBMS:供需平衡供需平衡供需平衡供需平衡:锡锡锡锡:累计值累计值累计值累计值2022202320242021PART 03数据分析本周锡期价持续上涨，现货涨幅大于期货，沪锡基差为490元/吨，贴水转为升水；LME锡升贴水为-230美元/吨，贴水幅度有所缩小。-800.00200.001,200.002,200.003,200.004,200.0001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01LMELMELMELME锡（锡（锡（锡（0 0 0 0-3 3 3 3）升贴水）升贴水）升贴水）升贴水20202021202220

6、232024-45,000.00-35,000.00-25,000.00-15,000.00-5,000.005,000.0015,000.0025,000.0001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01长江有色锡平均价升贴水长江有色锡平均价升贴水长江有色锡平均价升贴水长江有色锡平均价升贴水20202021202220232024PART 03数据分析据SMM，截至1月3日，云南和江西两省的精炼锡冶炼企业开工率63.04%，环比微幅下降，云南地区锡矿供应紧张，缅甸佤邦锡矿禁产政策导致进口量持续低迷。云南锡矿加工费下滑