【南华期货】锌风险管理报告-250605（4页）.pdf

1、.南华期货锌风险管理报告2025年6月5日南华有属研究团队肖宇 投资咨询证号：Z0018441 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号锌价格波动率（日度）锌风险管理建议（日度）核心矛盾：上一交易日，锌价高开低走，锌价逐渐回归基本面。从基本面看，供给端在下半年迎来宽松，但是现在的库存水平仍然处于历年的绝对值低位，同时随着沪伦比值的走弱以及进口盈亏近期的负值，锌锭进口窗口暂时关闭。除此之外，锌精矿进口增量较为显眼，同时6月TC走强至3600元每金属吨，某些地区加工费甚至超出该水平，不难看出6月的整体供给水平市场上已经有了一个较为宽松的预期，目前其空头逻辑主要需观察锌锭累库状况。需求端方面

2、，整体水平保持稳定且符合预期。短期内预计锌价将保持偏弱震荡，重心缓慢下移，长期看跌为主。利多因素：1.库存仍处在历年低位，绝对水平不高。2.降息以及消费利好政策。3.冶炼厂减停产。利空因素：1.需求不及预期以及宏观不确定性。2.下游逢低采买，锌价支撑力度不足。3.远期宽松预期。重要新闻：最新价格预测区间当前波动率当前波动率历史百分位2234021500-2280013.06%16.9%source：南华研究,同花顺行为导向情景分析现货敞口策略推荐套保工具买卖方向套保比例建议入场区间库存管理 产成品库存偏高，担心价格下跌多做空沪锌主力期货合约沪锌主力期货合约卖出75%22700暂无沪锌期权暂无暂

3、无暂无原料管理原料库存较低，担心价格上涨空做多沪锌主力期货合约沪锌主力期货合约买入50%21700暂无沪锌期权暂无暂无暂无source：南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货2025年6月4日，加拿大矿企Hudbay Minerals宣布，受北曼尼托巴省持续蔓延的野火影响，已根据地方政府发布的撤离预警，暂时关闭其位于Snow Lake的矿区运营，暂停Flin Flon与Snow Lake的勘探活动，直至火情稳定，并启动应急预案以保障员工和社区

4、安全。在5月29日的公告中，Hudbay曾表示将维持SnowLake矿区的减产运营，但随着火势蔓延，Snow Lake镇于6月3日收到撤离预警。公司已有序安排现场人员安全撤离，目前仅保留经授权的必要人员协助应急工作。Hudbay指出，公司在Snow Lake和Flin Flon的设施基础较为完备，风险控制良好，当前野火对其基础设施的直接威胁较低。公司强调，尽管野火造成暂时停产，但由于年初至今Snow Lake运营表现良好，仍维持2025年全年运营指标指引不变。Hudbay表示将持续与省级和地方当局合作，保障社区与员工安全，并在条件允许时尽快恢复生产。2025年，公司为该矿区给出锌精矿2.1-2

5、.7万金吨的指导产量。锌现货数据锌盘面价格锌期货库存单位最新价日涨跌日涨跌幅SMM 0#锌均价元/吨229101200.53%SMM 1#锌均价元/吨228401200.53%上海升贴水元/吨510340200%广东升贴水元/吨410-50-10.87%天津升贴水元/吨440300214.29%LME 0-3m美元/吨-29.28-4.0916.24%LME 3-15m美元/吨-42.77-5.680.85%source：Wind单位最新价日涨跌日涨跌幅沪锌主力元/吨22340-80-0.36%沪锌连续元/吨22340-80-0.36%沪锌连一元/吨22180-55-0.25%沪锌连二元/吨2

6、2060-50-0.23%LME 锌收盘价美元/吨2701.5-5-0.18%锌沪伦比/800.41%连续-连一元/吨520-110-17.46%连一-连二元/吨185-55-22.92%连二-连三元/吨125-55-30.56%source：同花顺,南华研究单位最新数量日增减日增减幅沪锌仓单：总计吨200462845.64%沪锌仓单：上海吨00-100.0%沪锌仓单：广东吨977628179.94%沪锌仓单：浙江吨00-100.00%沪锌仓单：江苏吨00-100.00%沪锌仓单：天津吨102700.0%伦锌库存：