【中信期货】金融衍生品策略日报:股市聚焦局部大消费,债市情绪回暖-250605(9页).pdf

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1、中信期货研究|融衍品策略报2025-06-05股市聚焦局部消费,债市情绪回暖股指期货:聚焦局部消费热点股指期权:降波持续,谨慎备兑国债期货:国债期货集体上涨股指期货:聚焦局部大消费热点。周三沪指小幅走高,情绪偏暖但量能难有效放大,缺乏持续性主线。热点聚焦港股,泡泡玛特、毛戈平等新消费概念股创出历史新高,大消费活跃,A股交易映射,美容护理、纺服领涨。市场情绪有所提振,交运、军工、公用事业等防御板块收跌,但量能限制市场高度,近期止步5连板,大量3板断板。而后续关税事件波动或再起,特朗普政府希望各国在周三(6月4日)之前就贸易谈判提出最佳方案,但与各国的谈判均推进缓慢。若加税幅度增大,引发股市资金缩

2、量谨慎,热点退潮,易触发小微盘超额下降,倒逼中性策略降仓,引发资金踩踏。主线缺乏,并谨防资金抢跑量化交易拥挤,故操作上,维持空仓观望。股指期权:降波持续,谨慎备兑。昨日标的市场全线上涨,早盘红利一度强势,后续小盘冲高居上,中证1000日度上涨0.88%。期权市场成交额28.14亿元,相较前一交易日下降7.67%,普涨行情下期权市场仍不温不火,但配置资金仍有动作,原因在于观察到部分品种持仓结构上变化较大,例如沪市500ETF、中证1000股指期权持仓量PCR均来到短期高位,资金偏向震荡偏强布局。波动率方面,各品种降波持续,上周周报提到的下方空间相对较多的MO波动率指数也来到21%附近,剩余空间已

3、经不大。整体而言,期权市场交投情绪与标的市场略有背离,虽然大方向看好后市,但资金行为偏谨慎,后续需持续关注波动率尾部风险,操作上暂续持备兑策略。国债期货:国债期货集体上涨。昨日,央行逆回购净回笼资金6亿元,资金面继续偏松。昨日,T主力合约震荡上涨:早盘,关税前景再度扰动市场,特朗普上调钢铝关税至50%,国债期货高开;随后股市上涨,抑制债市多头情绪,T主力合约价格震荡下跌;午后,市场预期央行可能重启国债买卖操作,债市情绪回暖,多头入场动力增加,国债期货价格上涨。短期来看,本周国内暂无其他重要经济数据公布,债市可能继续受资金面及事件因素影响,预计长端维持窄幅震荡。风险因子:1)微盘股踩踏;2)美元

4、流动性恶化;3)期权市场流动性超预期;4)货币宽松不及预期;5)供给加速超预期;6)政策超预期。融衍品团队研究员:康遵禹从业资格号:F03090802投资咨询号:Z0016853 程小庆从业资格号:F3083989投资咨询号:Z0018635投资咨询业务资格:证监许可【2012】669号重要提示:本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容,旨在对期货市场及其相关性进行比较论证,列举解释期货品种相关特性及潜在风险,不涉及对其行

5、业或上市公司的相关推荐,不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见,不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下,任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为,中信期货不承担任何责任。、情观点品种观点展望股指期货观点:聚焦局部大消费热点(1)IF、IH、IC、IM当月基差收于-26.34点、-17.22点、-50.21点、-69.17点,较上一交易日变化0.87点、1.47点、6.23点、2.86点;(2)IF、IH、IC、IM跨期价差(当月-次月)收于39.2点、30.2点、69.8点、91.2点,环比变化2点、-0.4点、-0.8点、3点;(3)IF、IH、IC

6、、IM持仓分别变化-6744手、-3071手、-7279手、-5633手;逻辑:周三沪指小幅走高,情绪偏暖但量能难有效放大,缺乏持续性主线。热点聚焦港股,泡泡玛特、毛戈平等新消费概念股创出历史新高,大消费活跃,A股交易映射,美容护理、纺服领涨。市场情绪有所提振,交运、军工、公用事业等防御板块收跌,但量能限制市场高度,近期止步5连板,大量3板断板。而后续关税事件波动或再起,特朗普政府希望各国在周三(6月4日)之前就贸易谈判提出最佳方案,但与各国的谈判均推进缓慢。若加税幅度增大,引发股市资金缩量谨慎,热点退潮,易触发小微盘超额下降,倒逼中性策略降仓,引发资金踩踏。主线缺乏,并谨防资金抢跑量化交易拥

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