【建信期货】白糖月报：巴西数据利多难掩颓势-250604（12页）.pdf

1、请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明农产品研究团队农产品研究团队研究员：王海峰研究员：王海峰021-期货从业资格号：F0230741研究员：林贞磊研究员：林贞磊021-期货从业资格号：F3055047研究员：余兰兰研究员：余兰兰021-期货从业资格号：F0301101研究员：洪辰亮研究员：洪辰亮021-期货从业资格号：F3076808研究员：刘悠然研究员：刘悠然021-期货从业资格号：F03094925行业行业白糖月白糖月报报巴西数据利多难掩颓势巴西数据利多难掩颓势日期日期2022025 5 年年 6 6 月月 4 4 日日请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-2 2-月度报告月度报告观点摘要

2、观点摘要summary尽管巴西的生产数据并不喜人，但原糖的反弹非常有限，而后期随着天气的转晴巴西的产糖量必将进一步提升，给市场较大压力。原白价差不断走弱，炼糖厂处在微利状态，说明下游需求一般。宏观上美伊核问题谈判值得关注，短时间达成协议可能性很小，对油价影响较大。短期利多因素缺乏，糖价走弱的可能性偏大。近期广西降水充沛，已无人再提干旱。目前看消费降级，夏季食品饮料用糖需求一般。由于前期配额外进口利润打开，市场对后期进口增量预期较强。郑糖主力合约跌破 5800 关口后有加速下行态势，值得注意的是投机空头加仓杀跌，存在被狙击的可能。近期研究报告近期研究报告干旱因素支撑反弹2025-2-2巴西新季存

3、疑，国内政策不明2024-12-2巴西大火带动糖价反弹2024-9-2大火+产量下滑，糖价走强2024-8-29巴西生产数据偏多，糖价或回升2024-7-26巴西增产还是干旱？2024-7-1请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-3 3-月度报告月度报告目录目录一、期货行情回顾.-4-二、现货市场状况.-5-三、期市结构分析.-6-四、产销状况.-7-五、进出口情况.-8-六、海外主产国生产情况.-9-七、汇率因素.-10-八、后市预判.-11-请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-4 4-月度报告月度报告一、期货行情回顾一、期货行情回顾图图1 1：糖：糖1111号指数走势图号指数走势图数据来

4、源：文华财经，建信期货研究发展部图图2 2：郑糖指数走势图：郑糖指数走势图数据来源：文华财经，建信期货研究发展部请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-5 5-月度报告月度报告参照文华财经，5 月原糖指数小幅反弹后震荡下跌，跌至 17 美分关口止跌。从技术上看，周线上均线和布林线都向下发散，价格再度回到下降三角形的底边，月线上价格从之前的反弹布林中轨下跌变成了反弹 5 月均线下跌，进一步弱化。参照文华财经，郑糖指数明显弱于原糖，中下旬出现了持续下跌的态势。从技术上看，周线彻底跌穿 5800 关口后直接杀到 5700 关口，目前在 5700 一线获得支撑，这里是今年 1 月末的低点，有一定支撑力度

5、。总体上看弱势明显，已经跌破上升趋势线。二、现货市场状况二、现货市场状况图图3 3：白糖现货价格（元：白糖现货价格（元/吨）吨）图图4 4：郑糖仓单（张）：郑糖仓单（张）数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：天下粮仓，建信期货研究发展部5 月食糖现货价格逐渐回落。月初广西南华集团南宁糖现货报价 6165 元/吨，月末报价 6105 元/吨，下跌 60 元/吨；云南昆明糖月初报价 5985 元/吨，月末报价 5915 元/吨，下跌 70 元/吨；山东日照地区加工糖月初报价 6300 元/吨，月末报价 6260 元/吨，下跌 40 元/吨。5 月份郑糖仓单加有效预报减少。月初仓单加有效预

6、报有 32903 张，月末减少至 31020 张，其中注册仓单从 28629 张增加至 31020 张，有效预报从 4274 张减至 0 张。请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-6 6-月度报告月度报告三、期市结构分析三、期市结构分析图图5 5：郑糖：郑糖2 2509509基差（元基差（元/吨）吨）图图6 6：9-19-1价差（元价差（元/吨）吨）数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部5 月现货与期货都在下跌，但现货跌幅较小，这使得基差扩大。对照南宁现货 2509 合约基差月初在 282 元/吨，月末在 342 元/吨。同期 2601 合约基差月初在 4