【山金期货】贵金属策略报告-250108（4页）.pdf

1、投资咨询系列报告山金期货贵金属策略报告更新时间：2025年01月08日16时50分一、黄金报告导读：今日贵金属震荡偏强，沪金主力收涨0.77%，沪银主力收涨0.56%。核心逻辑方面，联储后期降息预期放缓，但接近降无可降，地缘异动等避险需求仍在。货币属性方面，美国11月职位空缺意外增加，引发降息放缓担忧。11月职位空缺与失业人数之比为1.13，高于10月的1.12，但低于新冠疫情前的平均值1.2，也低于一年前的1.43。目前市场预期美联储至25年5月维持利率不变，预期25年总降息空间重回25基点。美元指数承压回落，美债收益率震荡上行。避险属性方面，VIX维持低位，地缘异动、贸易战等避险需求仍在；

2、商品属性方面，CRB商品指数震荡上行，人民币贬值利多国内价格。预计贵金属短期震荡偏强，中期偏弱震荡，长期阶梯上行。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表1 黄金相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周国际价格Comex黄金主力合约收盘价美元/盎司2663.10 16.100.61%43.101.65%伦敦金美元/盎司2650.85 17.500.66%41.751.60%国内价格沪金主力收盘价（上期所）元/克627.96 2.940.47%10.361.68%黄金T+D收盘价（上金所）元/克627.29 2.580.41%12.472.03%基差与价差、比价沪金

3、主力-伦敦金元/克-1.59-1.22329%-0.6670%沪金主力基差元/克-0.67-0.362.11金银比（伦敦金/伦敦银）87.67-1.10-1.24%-0.89-1.00%金铜比（Comex金/Comex铜）6.38-0.00-0.01%-0.03-0.47%金油比（Comex金/WTI原油）35.78-0.26-0.73%-1.05-2.85%持仓量Comex黄金手（100盎司）458584-7987-1.71%沪金主力（上期所）千克85502 4850.57%-18545-17.82%黄金TD（上金所）千克201788 14060.70%25681.29%库存Comex黄金盎

4、司21972508 00717600.33%沪金（上期所）千克15147 0000CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手182384-1876黄金ETFSPDR吨871.08 00-1.44-0.17%期货仓单沪金注册仓单数量千克15147 00风险提示美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险上期所会员沪金净持仓排名前10请务必阅读文后重要声明第 1 页，共 4 页投资咨询系列报告二、白银报告导读：黄金价格趋势是白银价格的锚。资金面，CFTC白银净多近期减仓，iShare白银ETF小幅加仓。库存面，白银近期显性库存小幅增加。策略：稳健者观望，激进者高抛

5、低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表2 白银相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex白银主力合约收盘价美元/盎司30.67 0.180.59%1.294.39%伦敦银美元/盎司30.24-0.04-0.12%0.772.63%国内价格沪银主力收盘价（上期所）元/千克7740.00 7.000.09%270.003.61%白银T+D收盘价（上金所）元/千克7728.00-5.00-0.06%267.003.58%基差与价差沪银主力-伦敦银元/克600.09 15.272.61%53.849.86%沪银主力基差元/千克-12-12-3持仓量Comex白银手（5000盎

6、司）151013 53953.70%沪银主力（上期所）千克2965155 657752.27%-578880-16.33%白银TD（上金所）千克4056014-22566-0.55%-814-0.02%库存LBMA库存吨26458-171-0.64%Comex白银吨9953 730.00%860.87%沪银（上期所）吨1359-50-3.55%白银（上金所）吨1258-1-0.04%显性库存总计吨39086 730.19%1350.35%CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手16824-3766白银ETFiShare吨14287.49 00-88.48-0.62%期货仓单沪银注册仓