【华泰期货】橡胶日报：生产亏损负荷下降，顺丁橡胶支撑增强-250108（9页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要策略摘要 下游轮胎企业整体排产稍有走低，以控制整体库存增速。天然橡胶方面，海外原料胶水价格延续下跌走势，库存压力持续增加，加之需求端转弱，整体表现较弱。顺丁橡胶方面，生产利润大幅倒挂，装置负荷下降，供应端支撑加强。但下游采购意愿明显减弱，成交阻力显现，短期或窄幅偏强整理。核心观点核心观点 市场分析市场分析 天然橡胶：现货及价差：1 月 7 日，RU 基差-730 元/吨（-80），RU 与混合胶价差 830 元/吨（+30），烟片胶进口利润-3218 元/吨（+46），NR 基差-51 元/吨（-19）；全乳胶15900 元/吨（-200），混合胶

2、 15800 元/吨（-150），3L 现货 16825 元/吨（-100）。STR20#报价 1935 美元/吨（-25），全乳胶与 3L 价差-925 元/吨（-100）；混合胶与丁苯价差 1100 元/吨（-150）；原料：泰国烟片 67.5 泰铢/公斤（-0.37），泰国胶水 63.5 泰铢/公斤（-0.50），泰国杯胶 57.3 泰铢/公斤（-0.35），泰国胶水-杯胶 6.2 泰铢/公斤（-0.15）；开工率：1 月 3 日，全钢胎开工率为 56.56%（-3.41%），半钢胎开工率为 77.58%（-1.15%）；库存：1 月 3 日，天然橡胶社会库存为 123.6 万吨（+0.

3、80），青岛港天然橡胶库存为477633 吨（+7632），RU 期货库存为 167000 吨（+576），NR 期货库存为 58363 吨（-3024）；顺丁橡胶：现货及价差：1 月 7 日，BR 基差-25 元/吨（+35），丁二烯上海石化出厂价 12000 元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化 BR9000 报价 13900 元/吨（+400），浙江传化 BR9000 报价 13700 元/吨（+300），山东民营顺丁橡胶 13700 元/吨（+300），BR 非标价差 25元/吨（-35），顺丁橡胶东北亚进口利润-1879 元/吨（+149）；开工率：1 月 3 日，高顺顺丁橡胶开工率为 7

4、9.82%（+2.76%）；独山子石化、振华新材料、菏泽科信降负，山东威特停车，浩普降负生产，供应有所下降；库存：1 月 3 日，顺丁橡胶贸易商库存为 4760 吨（+130），顺丁橡胶企业库存为 2.65期货研究报告期货研究报告|橡胶日报橡胶日报 2022025 5-0101-0 08 8 生产亏损生产亏损负荷下降负荷下降，顺丁橡胶顺丁橡胶支撑增强支撑增强 研究院研究院 化工组化工组 研究员研究员 梁宗泰梁宗泰 020-83901031 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉陈莉 (020-83901135 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421

5、 联系人联系人 杨露露杨露露 0755-82790795 从业资格号：F03128371 吴硕琮吴硕琮 020-83901158 从业资格号：F03119179 刘启展刘启展 020-83901049 从业资格号：F03140168 投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 天然橡胶&合成橡胶日报丨 2025/01/08 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 吨（0.02）；策略策略 RU、NR 中性。海外原料胶水价格延续下跌走势，库存压力持续增加，供应端支撑走弱。下游轮胎企业排产有所降低，需求端有所转弱。昨日天胶现货报盘重心窄幅下调，成交

6、一般，市场看空情绪较为浓厚。总体来看，短期天胶或表现弱势。BR 中性。丁二烯市场偏强震荡，供方坚挺报盘。由于顺丁橡胶生产利润大幅倒挂，华北地区民营顺丁橡胶装置多数负荷下降，供应端支撑增强。昨日顺丁橡胶整体交投重心上移，但下游采购意愿明显减弱，成交阻力显现。短期顺丁橡胶或窄幅偏强整理。风险风险 原料继续下行，下游需求跟进不足、顺丁橡胶供应增加、库存累积、国储政策、宏观氛围变化。天然橡胶&合成橡胶日报丨 2025/01/08 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3/9 目录目录 策略摘要策略摘要.1 核心观点核心观点.1 图表图表 图 1:RU 基差丨单位：元/吨.4 图 2:NR 基差丨单位：元