【国联期货】2025年碳酸锂季度策略报告：盘面仍是C结构，绝对价格底部做多盈亏比高-250107（14页）.pdf

1、 1 国联期货国联期货 期货交易咨询业务资格：证监许可20111773 号 分析师：分析师：黎伟 从业资格证号：F0300172 投资咨询证号：Z0011568 联系人联系人：相关研究报告：相关研究报告：盘面仍是盘面仍是 C C 结构，绝对价格底部做多盈亏比高结构，绝对价格底部做多盈亏比高 观点观点 我们从三段式产业链来分析碳酸锂的处境。上游矿石（包括其他原料）、碳酸锂自身（也有氢氧化锂）以及下游电池的情况我们梳理后，有以下一些结论：碳酸锂生产中，国内除了少数工厂盈利外，其他工厂都亏损。最近开工率只有 46%，锂辉石工艺路线的下降最多。与之对应的，2024 年增产量较大的也是锂辉石工艺（后文有

2、述及），而这个很大的意外变化，则表明低价辉石料不多了。1 季度是传统的淡季，需求端走弱，按照 SMM 的数据，磷酸铁锂开工下降幅度超过锂盐厂的开工率，此时会有一定的累库，但是否超预期还值得观察。2024 年长协比例普遍是 100%，甚至有 120%的，这种境况在2025 年预计改变，中小型非上市公司类的锂盐厂则会选择全部现货，上市公司也会降低合约货比例而寻求期货套保。最终电池厂的头部企业反而会选择在 1 季度淡季备货。假定 1 季度的价格能够起来，那么有几个坎需要过，首先是84000 元/吨（社会性回收锂电池的生产成本），其次是 93000 元/吨（非矿和江西某大矿成本）。碳酸锂期货上市以来，

3、一直都没有反弹（之前的那种波动只能算换手），下游也没有备货，因此其上涨行情值得警惕。风险提示：需求大幅下降；宏观风险。2022025 5 年年碳酸锂碳酸锂季度季度策略报告策略报告 20252025 年年 1 1 月月 7 7 日日 碳酸锂碳酸锂|季度报告季度报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 融通社会财富创造多元价值 1 目录目录 一、碳酸锂 2024 年四季度行情回顾.3 二、供应端.3 2.1 锂矿.3 2.3 国内碳酸锂产能及产量.4 2.4 进口锂矿及锂盐.6 三、需求端：.8 3.1 直接需求.8 3.2 终端需求.9 四、库存及展望.10 4.1 库存.10 4.2 碳酸锂一季

4、度展望.12 请务必阅读正文之后的免责声明部分 融通社会财富创造多元价值 2 图表目录图表目录 图表 1：2024 年碳酸锂期现价格走势（元/吨）.3 图表 2：锂辉石精矿(6%,CIF 中国)（美元/吨）.3 图表 3：锂辉石矿样本产量（吨 LCE）.4 图表 4：锂云母矿样本产量（吨 LCE）.4 图表 5：碳酸锂年度产能（万吨）.5 图表 6：我国碳酸锂月度冶炼产能（吨）.5 图表 7：1 月份各工艺月度冶炼产能增速（%）.5 图表 8：我国碳酸锂月度产量（吨）.5 图表 9：2024 年各工艺产量增速（%）.6 图表 10：我国碳酸锂月度产量-回收（吨）.6 图表 11：锂辉石进口量（

5、万吨）.7 图表 12：澳大利亚锂辉石进口量（万吨）.7 图表 13：津巴布韦锂辉石进口量（万吨）.7 图表 14：尼日利亚锂辉石进口量（万吨）.7 图表 15：碳酸锂进口量（吨）.7 图表 16：智利出口中国碳酸锂总量（吨）.7 图表 17：碳酸锂进口量：智利（吨）.8 图表 18：碳酸锂进口量：阿根廷（吨）.8 图表 19：三元材料产量（吨）.8 图表 20：三元材料开工率（%）.8 图表 21：磷酸铁锂月度产量（实物吨）.9 图表 22：磷酸铁锂月度开工(%).9 图表 23：中国锂电池装机量（MWH）.9 图表 24：国内新能源汽车销量（辆）.10 图表 25：新能源汽车出口量（万辆）

6、.10 图表 26：新能源汽车零售渗透率（%）.10 图表 27：储能中标容量总规模（GWH）.10 图表 28：碳酸锂月度库存（吨）.11 图表 29：碳酸锂周度库存（吨）.11 图表 30：碳酸锂仓单（吨）.11 请务必阅读正文之后的免责声明部分 融通社会财富创造多元价值 3 一、一、碳酸锂碳酸锂 2024 年年四四季度季度行情回顾行情回顾 四季度碳酸锂盘面大致维持在 7-8 万元/吨的底部。虽有 9-11 月份的持续去库，及 11-12 月份的周度库存稳定在 10.8 万吨附近，但仓单一直在高位，且持续增加，施压盘面。其间 10 月下旬至 11 月中旬有较大反弹，碳酸锂加权价格从 10