【中信期货】黑色建材策略周报：关注卷螺价差走扩以及铁矿5-9正套机会-250105（21页）.pdf

1、投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号关注卷螺价差走扩以及铁矿5-9正套机会重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。徐轲徐轲从业资格号：F03123846投资咨询号：Z0019914余典余典从业资格号：F03122523投资咨询号：Z0019832陶存辉陶存辉从业资格号：F03099559投资咨询号：Z0020955张真张真从业资格号：F03106996投资咨询号：Z0021418中信期货研究所中信期货研究所 黑色建材组黑色建材组黑色建

2、材策略周报20250105黑色建材板块套利策略总结黑色建材板块套利策略总结重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。2期货品种期货品种策略类型策略类型策略建议策略建议策略逻辑策略逻辑风险因素风险因素螺纹热卷套利05合约多热卷空螺纹本周05合约卷螺差在100-110区间震荡运行，现货价差有所回落。从周度数据看，螺纹表需季节性走弱开始节前累库，热卷累库趋势放缓，两者基本面暂不相上下。随着年末赶工结束，建材需求预计保持下行态势，工业材从家电等制造业排产

3、数据看具备韧性，铁水有转产迹象，卷螺差回落后在当前价位震荡许久，继续收驱动暂未看到，从估值角度可以考虑多卷空螺策略。高炉限产、基建恢复偏弱(上行风险)，制造业及出口需求转弱(下行风险)铁矿石套利05-09合约正套短期近远月合约分化不明显，中长期考虑到2505合约可能受宏观和供给端扰动偏强运行，2509合约受供给端产能释放影响偏弱，5-9正套或有进一步走扩机会。海外矿山供给存在事故、盈亏等因素扰动，钢企淡季增产超预期，政策端利好，天气因素影响矿石到港节奏(上行风险);淡季需求利空影响，降能耗和控钢产等政策因素导致钢企铁水产出回落(下行风险)。重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，

4、其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。1 1、钢材套利策略、钢材套利策略策略建议：观望为主本周热卷5-10价差小幅走强，螺纹变化不大。钢材供需数据趋弱，不过由于库存仍保持低位去化态势使得现货具备支撑，同时淡季需求疲软近月缺乏走强驱动，整体波动区间较窄。05和10合约目前均属于远月，以宏观逻辑为主，两者逻辑没有明显分化，因此价差波动较小。当前价差处于同期低位，明年一季度需求分歧较大，方向暂不明确，因此建议观望为主。风险因素：现货快速去库（上行风险）；远月政策预期增强，现货低迷（下行风险）跨期套利：

5、月间价差跟踪跨期套利：月间价差跟踪热卷热卷5 5-1010合约价差合约价差螺纹螺纹5 5-1010合约价差合约价差数据来源：Wind，Mysteel,中信期货研究所重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。策略建议：多卷空螺本周05合约卷螺差在100-110区间震荡运行，现货价差有所回落。从周度数据看，螺纹表需季节性走弱开始节前累库，热卷累库趋势放缓，两者基本面暂不相上下。随着年末赶工结束，建材需求预计保持下行态势，工业材从家电等制造业排产数据看

6、具备韧性，铁水有转产迹象，卷螺差回落后在当前价位震荡许久，继续收窄驱动暂未看到，从估值角度可以考虑多卷空螺策略。风险因素：高炉限产、基建恢复偏弱（上行风险），制造业及出口需求转弱（下行风险）跨品种套利：卷螺差跟踪跨品种套利：卷螺差跟踪0505合约卷螺价差合约卷螺价差上海卷螺价差上海卷螺价差数据来源：Wind，Mysteel,中信期货研究所重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。策略建议：观望为主本周炉料跌幅较大，盘面利润走强。今年钢厂在有利润的