【国泰期货】胶版印刷纸周度报告-250601（20页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332日期：2025年6月1日国泰君安期货 能源化工胶版印刷纸周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2综述01行情走势02供需数据03行情研判04行情研判行业资讯现货价格成本利润季节性特征供给需求库存进出口行情研判综述1Special report on Guotai Junan Futures行情研判4行情回顾：本周双胶纸市场观望氛围浓厚，纸价局部下行。

2、据卓创资讯数据显示，本周70g木浆高白双胶纸市场均价为5163元/吨，环比下跌7元/吨，跌幅0.14%，本周跌幅环比收窄1.06个百分点；70g木浆本白双胶纸市场均价为4883元/吨，环比下跌16元/吨，跌幅0.33%，本周跌幅环比收窄0.68个百分点。影响市场价格走势的主要因素有：第一，个别纸企涨价落实一般，出货未见明显好转；第二，临近月末，经销商优先出货为主，北方市场存在部分以价换量操作，带动局部价格下行；第三，本轮出版招标接近尾声，刚需订单尚未释放，而社会面订单持续偏弱，下游印厂询单积极性较低。第四，本周上游原料木浆均价下跌为主，成本面对双胶纸支撑减弱。（卓创资讯）后续展望：短期来看，前

3、期部分规模纸厂发布涨价通知，下周正值纸企调价节点，考虑到下周刚需订单兑现仍存不确定性，而社会面出货一般，预计喊涨整体落实有限。华东地区停机产线复产时间尚不明确，目前纸厂库存压力仍存，经销商操盘谨慎，预计下周市场交投改善有限，纸价主流维稳运行，由于基价偏低，周均价预期下跌。中长期趋势来看，从供需格局角度来看，随着终端需求的季节性转弱，在产能的持续投放以及宏观经济的不确定性的大背景下，预计难以见到贸易商重建纸品库存的信心，本轮浆纸的负反馈尚未结束，盘面仍有下行动力。从估值角度来看，浆价的阶段性反弹导致纸厂利润下行，估值阶段性修复，随着美金盘进入降价周期，预计浆纸负反馈仍将延续，纸价仍有下跌空间。重

4、点关注部分产线的复工情况以及终端的需求情况。风险提示：中美贸易关系超预期变化，政策超预期变化等；资料来源：QinrexSpecial report on Guotai Junan Futures行业资讯51.【国内双胶纸周度企业库存分析】据卓创资讯数据监测统计，本周四双胶纸库存天数较上周四增长0.98%，本周增幅较上周扩大0.30个百分点。周内下游印厂接单一般，原纸采买热情平平，出版招标接近尾声，但刚需订单尚未提货，纸厂出货偏缓，库存小幅增加。2.【国内双胶纸周度企业开工负荷分析】据卓创资讯数据统计，本周双胶纸开工负荷率在48.48%，较上周下滑1.35个百分点，本周降幅较上周扩大0.22个百

5、分点。周内江苏、山东地区个别检修产线尚未有效恢复生产，加之出货及盈利暂未得到有效改善，部分中小厂家开工水平依旧偏低，对于整体开工仍存制约。3.【进口：加拿大2025年5月漂白针叶浆狮牌外盘情况】据悉，加拿大2025年5月漂白针叶浆狮牌外盘报价：雄狮730美元/吨，金狮780美元/吨。资料来源：Qinrex行情走势02Special report on Guotai Junan Futures行情走势：本周双胶纸价格延续下探7资料来源：同花顺iFinD，卓创资讯，国泰君安期货研究日期05-3070g高白均价5162.5昨日5162.5上周5162.5环比0周同比0价格数据价格数据50005500

6、600065007000750080002016-04-282017-04-282018-04-282019-04-282020-04-282021-04-282022-04-282023-04-282024-04-282025-04-28元/吨主流市场双胶纸（70g高白）日度均价Special report on Guotai Junan Futures现货市场价格与成本利润变化8资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究市场市场区域区域纸种纸种2025/5/302025/5/23周环比周环比70g天阳49505000-5070g晨鸣云镜51505150070g华夏太阳52005200070g天阳